歐洲央行面臨歐元區低通脹的新挑戰

歐洲央行（ECB）再次面臨通脹問題。但這一次，通脹並沒有太高——而是太低了。

2023年9月，通脹率降至1.8%，低於歐洲央行2%的目標。此次下跌標誌着與此前價格飆升的急劇轉變，此前價格飆升促使央行將利率提高至創紀錄的4%。

這一威脅促使歐洲央行重新考慮其策略，投資者預計歐洲央行將在即將舉行的 10 月會議期間降息。

降息和歐洲央行對通脹低於預期的擔憂

金融市場押注降息25個基點，將利率降至3.25%。這可能是一系列借貸成本降低的開始。

經濟學家認爲，如果不採取積極行動，通脹可能會繼續低於歐洲央行的目標。分析師預測，到 2024 年中期，利率可能降至 1.7%。

摩根士丹利首席歐洲經濟學家延斯·艾森施密特認爲這是歐洲央行面臨的最大挑戰之一。他指出，央行過去一直在與低通脹作鬥爭。

從2011年到2021年中期，120個月中有93個月通脹未能達到歐洲央行的目標。 2%的通脹目標於2021年設定，取代了“低於但接近2%”的更爲保守的目標。

該銀行的官方預測是，通脹將在 2025 年第四季度達到 2% 的目標。然而，圍繞這些預測的疑慮已經形成。

根據 9 月份的會議紀要，歐洲央行工作人員甚至在 9 月份的通脹數據公佈之前就已經擔心達不到目標。現在人們越來越意識到，未達到目標的風險“不可忽視”。

希臘央行行長雅尼斯·斯托納拉斯(Yannis Stournaras)也發表了看法，他預測通脹可能要到2025年第一季度才能達到目標。這是因爲2022年底油價下跌等臨時因素可能會扭曲即將到來的通脹數據。

荷蘭銀行宏觀研究主管比爾·迪維尼表示，這些怪異現象不太可能影響歐洲央行的長期前景，但不可否認的是短期不穩定。

增長疲弱和結構性挑戰

該地區最大經濟體通脹飆升與工資上漲之間的滯後使得情況變得更糟。

一位歐洲央行官員強調，對歐元區來說，“疲軟的增長前景是更關鍵的因素”，這已經是考慮降息時考慮的因素之一。

央行dent拉加德最近暗示，央行的中期通脹目標可能很快就能實現，進一步加劇了投資者對降息的預期。

然而，這引發了爭論。杜塞爾多夫宏觀經濟政策研究所研究主任塞巴斯蒂安·杜利恩(Sebastian Dullien)等批評人士認爲，歐洲央行的行動過於緩慢。他們聲稱央行對通脹驅動因素的理解存在徹頭徹尾的缺陷。

Dullien認爲，2021年至2023年的通脹飆升是由能源價格上漲和供應鏈中斷等暫時因素推動的。他表示，歐洲央行大幅加息是不必要的，只會損害本已脆弱的經濟。

生產力低下、投資疲軟和人口老齡化都造成了損失。他表示，歐洲央行過度的限制性政策使這些問題變得更加嚴重。

9月會議紀要顯示了對過度依賴短期通脹數據的擔憂，暗示貨幣寬鬆將採取更加“漸進和謹慎的方式”。

歐洲央行顯然陷入了困境。計劃中的降息是否足以扭轉這一趨勢還有待觀察。