石油的短期風險仍偏向上行

中國當局認為，憑藉已經宣布的刺激措施，該國可以實現 5% 的成長目標，但投資者並不這麼認為。相反，投資者界原本預計政府將宣布一項高達3 兆元的財政計劃，以補充最新的貨幣刺激措施，以促進增長，但中國當局公佈的明年支出高達2000 億元，這是一個可笑的數字。令人擔心的是，中國人會把錢投入市場，而不針對問題地區，而中國刺激計劃缺乏財政支持，很難解決主要問題並改善新興市場巨頭遭受損失的基本面。瞧。這就是為什麼我們看到今天 CSI 指數下跌 5% 的原因。然而，在昨天暴跌近 10% 之後，恆生指數的拋售更為合理。包括必和必拓和力拓在內的礦業股在澳洲仍面臨相當大的拋售壓力，但銅和鐵礦石的下跌速度有所放緩，這些金屬在亞洲時段持平或略有上漲。

如果我們拋開情緒，中國政府還是有希望糾正這項失誤的。習近平明白，他最好讓投資人配合他，而不是反對他。因此，中國的刺激方案不能以令人失望的結局收場，應該有更多刺激措施，但這些措施能否扭轉命運也存在更多不確定性。

情況越來越糟

上週，歐盟對中國電動車徵收45% 的關稅——這一決定遭到一些歐洲國家（如德國）和一些歐洲汽車製造商（如大眾）的強烈反對，因為他們知道對中國汽車進口徵收如此巨額關稅將導致中國政府的報復，並將反擊歐洲公司。而這正是發生的事情。中國政府不久後宣布，他們也將對歐洲汽車、白蘭地和奢侈品徵收關稅。這項消息並沒有引起整個歐洲市場的反響，但斯托克 600 指數昨日的跌幅仍僅限於 0.55%。

此次拋售主要涉及道達爾和埃尼等能源公司以及英國和美國同行，因為原油價格因中國令人失望的財政支出計劃而暴跌。美國原油價格跌破 73 美元/桶的水平，今天早上在 74 美元/桶附近盤整。有些人認為，中東停火的可能性加速了昨天的拋售。當我早上看到的第一件事是以色列對伊朗的回應將是多麼「重大」時，我不太相信（彭博）。因此，石油的短期風險仍傾向於上行，而長期前景則因全球供應充足、全球需求減弱的前景以及中國經濟成長乏力而輕鬆看跌，除非（如果）數據證明情況並非如此。

有點擔心

儘管恆生指數暴跌 10%，但昨天美國主要股指表現良好。標普 500 指數上漲 1%，那斯達克指數上漲 1.55%，英偉達上漲 4%，美國 2 年期公債殖利率跌破 4%，因聯準會 (Fed) 成員發表了平衡評論。有些人表示，聯準會應繼續關注就業市場，而另一些人則表示，聯準會應保持對通膨的謹慎態度。總體而言，這些評論和經濟數據將證明聯準會 11 月降息 25 個基點是合理的，而今天聯邦基金期貨的活動表明：降息 25 個基點的可能性為 88%。

但是，這些機率變化得如此之快。今天，我們將查看最新的FOMC 會議紀要，以了解聯準會在最新會議上選擇降息50 個基點的原因和方式，而他們原本有機會開始以安全的25 個基點降息，避免圍繞這一決定的所有波動、不確定性和混亂。然後，我們將在周四公佈美國 CPI 更新。如果我們看到任何不理想的強勢，我們可以看到不降息的可能性會像上週降息 50 個基點的可能性一樣迅速上升。

基本面與技術面相符

美元指數在主要斐波那契水準（夏季回檔的 38.2% 回檔位）附近盤整，接近 102.50 水準。同時，歐元兌美元在其主要斐波那契回撤水準 1.0980 附近盤整。分別高於或低於這些水準將使美元進入中期看漲盤整區，歐元進入中期看跌盤整區。足夠疲軟的美國 CPI 更新可能會阻止這種情況發生，而強於預期的讀數將使人們毫不懷疑歐元應該從實際水平走弱。當整體通膨率低於 2% 的目標時，歐洲央行 (ECB) 幾乎沒有什麼可以阻止其在未來會議上宣布更多降息以支持正在放緩的歐洲經濟。然而，核心通膨又是另一回事。但事實是，我喜歡技術面與基本面相匹配，而美國 CPI 將為美元再次向某個方向變動提供良好的基礎。

說到央行，紐西蘭儲備銀行 (RBNZ) 今天宣布降息 50 個基點，正如預期的那樣。今天上午，紐西蘭元正在下行測試 200 日移動平均線，跌破 60 美分水準的可能性更大。