原油市場捲入地緣政治危機旋風

地緣政治緊張局勢、石油輸出國組織（OPEC+）戰略轉變以及最大原油消費國中國經濟放緩，石油市場正處於狂飆突進的漩渦之中。目前，有三股主要的力量使原油價格陷入混亂：(1) 不斷升級的中東衝突推高了地緣政治風險溢價；(2) 圍繞石油輸出國組織(OPEC+)/沙烏地阿拉伯下一步生產行動的不確定性；(3) 中國石油需求出乎意料地急劇下降。但這裡有一個轉折點--交易商似乎更關心供需動態，而不是最新的地緣政治戲劇。

儘管伊朗向以色列發射飛彈，而且該地區戰事不斷，但原油價格並沒有爆炸性上漲。當然，價格上漲了 10%，但這是在相當低的基數上上漲的。交易商們相信，這場衝突不會導致沙烏地阿拉伯和阿聯酋等主要國家的石油生產長期中斷。即使伊朗每天 340 萬桶的石油產量（佔全球供應量的 3.3%）被切斷，石油輸出國組織(OPEC+) 每天仍有約 550 萬桶的備用產能來彌補損失。市場顯然在押注地緣政治緊張局勢不會演變成全面的石油供應衝擊。

但關鍵在於：原油面臨的真正威脅不是戰爭，而是供應過剩。石油輸出國組織(OPEC+)似乎已經準備好從 12 月開始逆轉每日 220 萬桶的自願減產計劃，為石油氾濫創造條件。在最近一次會議上，該集團暗示他們將堅持這項計劃，2025 年，該集團的日產量將每月增加 20.5 萬桶。沙烏地阿拉伯正在嚴厲打擊，以確保不遵守規定的成員國服從命令，甚至考慮降低官方售價，以加強紀律。巴西、圭亞那、挪威和美國等非石油輸出國組織(OPEC+)成員國也在提高產量，為供應方程式增加更多石油。

因此，賣空者現在坐享其成--他們不像一些業餘愛好者那樣在市場底部就跳進市場，儘管石油遊客又回到了遊戲中，推高了價格。老手們已經在空頭市場上逍遙了一段時間，等待時機。但有趣的事情來了：原油可能需要突破 80-82 美元的標誌，才能真正讓市場熱鬧起來。到那時，人們才會開始議論紛紛，真正的行動才會開始。

老實說，如果緊張局勢進一步升級，價格很快就突破 85 美元也不足為奇。壓力一直在增加，如果地緣政治的導火線出現，我們就會看到油價急劇上揚的閘門打開。交易員們正處於緊張狀態，突破至該關鍵水平上方可能會成為催化劑，將一切推向高潮。

但如果局勢全面升級，突破 90 美元呢？那就是石油坑進入超速狀態的時候了。恐慌可能會波及整個市場；到那時，大規模的空頭擠壓可能會讓價格飆升。 100 美元的超調聽起來可能很瘋狂，但在這種環境下，這絕非不可能。如果地緣政治騷亂和供應擔憂恰到好處地結合在一起，我們將看到原油價格的狂飆突進。

與此同時，需求方正在崩潰，特別是在中國，石油消費已經下降。中國石油需求的典型成長--每天約 60 萬桶--已下滑到僅 20 萬桶。考慮到國際能源機構（IEA）最初預測 2024 年的石油需求將增加 70 萬桶，這是一個巨大的轉變。這只是曇花一現，還是我們正在見證一個更長期趨勢的開始？聰明的投資者將賭注押在了後者上，這要歸功於中國對電動車的快速採用（目前電動車已佔新車銷量的 50%以上）和高鐵的積極擴張。中國可能還沒有達到石油需求的峰值，但趨勢很明顯：需求萎縮的速度比任何人預期的都要快。

一言以蔽之，石油價格正在兩股主要的力量之間輾轉反側。一邊是中東火藥桶和石油輸出國組織(OPEC) 動搖的生產紀律。另一方面，中國經濟放緩和供應過剩的威脅迫在眉睫，為市場蒙上了一層陰影。繫好安全帶--隨著供需之爭的白熱化，未來幾週將決定原油價格在 2025 年的突發與否。