中國再次降息，黃金價格再創歷史新高，美元下跌

又是一天，中國再次降息。這次，中國當局將 1 年期利率下調 0.3% 至 2%，這是有史以來最大幅度的降息。這進一步證明，這是中國人民銀行「不惜一切代價」的時刻，可能會對中國金融市場和經濟產生持久影響。週三，中國股市再次上漲；然而，歐洲期貨正在喘息，美國股票期貨也指向開盤走弱。然而，我們仍然認為，歐洲股市將歡迎大宗商品價格上漲和中國經濟反彈前景增強。

週二，中國的刺激措施席捲了金融市場。大宗商品和歐洲股指飆升，尤其是礦業股、奢侈品公司和豪華汽車製造商。雖然有人擔心中國刺激計畫無法解決中國的通貨緊縮問題，但也有人認為這是中國央行的新時代，因為它將更具擴張性並支持經濟成長。隨著我們進入第四季度，聯準會降息加上中國刺激計畫對股票和其他風險資產來說是一股強大的力量。

股市逆 9 月趨勢而行，英偉達飆漲

股市通常在 9 月表現不佳，但今年卻不然。風險情緒的提振幫助標普 500 指數創下今年第 41 個歷史新高，道瓊指數也飆升。標普 500 指數由英偉達領漲，上漲近 4%。英偉達正成為風險的晴雨表，當風險情緒強勁時，英偉達往往會反彈。對於英偉達來說，每天大幅波動現在是家常便飯，因為它正在追逐 3 兆美元的估值。

美國股市的兩種動態

美國藍籌股指數有兩種有趣的動態。首先，在七大科技股中，英偉達再次領先。這表明，導致上個月科技股拋售的對人工智慧未來的懷疑目前已經平息。如果人工智慧再次成為強大的投資主題，那麼美國藍籌股指數應該會表現良好。此外，反彈不僅限於科技股。標普 500 指數中不屬於七大科技股的 493 家公司也在周二創下歷史新高，道瓊工業指數也是如此。等權重標普 500 指數也密切追蹤市值加權指數，這是風險反彈階段各產業財富共享的另一個跡象。這可能預示著美國股市未來可能會進一步上漲。

英鎊走強

英鎊兌美元升至 1.34 美元上方，達到 2022 年初以來的最高水平，貨幣也成為關注焦點。英鎊走強表明聯準會和英國央行目前正在採取不同的路徑。週二，英國央行行長在接受地區報紙採訪時表示，利率永遠不會回到近年來的極低水準。這是意料之中的，但它提醒人們，英國央行仍願意花時間在降息道路上。英鎊不僅享有歐元和美元之間巨大的實際利率差異，而且英國經濟目前似乎表現得更好。英國 9 月的 PMI 數據遠勝於歐元區，英國製造業也表現優於美國製造業。

預計聯準會將進一步降息 50 個基點

美國利率預期也隨著美國經濟數據而波動。本週上半週，焦點可能集中在聯準會在降息方面落後的跡象。例如，本月世界大型企業聯合會的消費者信心指數暴跌。聯邦基金期貨市場對這些數據做出了反應，目前預計11月再次降息50個基點的可能性為56.1%。一週前，降息50個基點的預期不到30%，幾乎是不可想像的。美國新屋銷售數據將於今天稍晚公佈，這可能會給聯邦基金利率帶來更多壓力。市場預計8月新屋銷售將暴跌5%以上，這可能會進一步增強降息50個基點的預期。

PCE資料會破壞50個基點的敘事嗎？

然而，本週稍後公佈的美國經濟數據可能會威脅股市上漲，因為它可能凸顯美國經濟的通膨風險。核心個人消費支出數據將於週五公佈，市場預計 8 月將從 2.6% 升至 2.7%。意外上行可能導致各資產類別波動，並導致今年剩餘時間內美國降息預期迅速調整。目前，11 月降息 50 個基點的預期是風險利好，並提振了金價，週三金價再創歷史新高。

黃金和白銀前景

黃金兌美元輕鬆突破 2,600 美元，本月迄今上漲逾 6%。如果核心 PCE 數據好於預期，金價可能會升至 2,700 美元。有趣的是，白銀價格漲幅超過黃金，9 月迄今上漲逾 11%，儘管未能達到 5 月的高點。白銀的工業用途比黃金多，因此本月白銀價格的快速上漲是投資者對全球經濟前景樂觀態度的另一個跡象。我們認為，中國刺激措施可能在未來幾週增加白銀價格的上行壓力。

瑞典會為歐洲央行 10 月降息鋪路嗎？

此外，值得關注的是瑞典央行，該行將於今天英國夏令時 08:30 宣布其政策決定。市場預計利率將下調 0.25%。如果他們真的降息，那麼這將是今年迄今的第四次降息，也是連續第二次降息。瑞典央行的決定很重要，因為瑞典經濟往往是歐洲經濟的良好領先指標。瑞典7 月的GDP 暴跌，通膨也跌破目標利率，這促使瑞典央行降息。因此，如果瑞典央行確實降息，我們可能會看到人們對歐洲央行將在 10 月再次降息的預期上升。目前，市場已消化降息的可能性為 60%，我們預計未來幾週這一可能性將進一步上升，因為經濟訊號繼續不容樂觀。這可能會給歐元帶來壓力，歐元是本週較弱的 G10 外匯貨幣之一，儘管歐元兌美元正處於復甦模式，並已回到 2022 年以來的最高水平，但美元全線下跌。