歐元區通貨膨脹率重返2%的目標下方

歐元區9 月成長動能放緩，綜合採購經理人指數（PMI）從 8 月的 51.0 跌至 49.6。服務業PMI從 52.9 降至 51.4，主要原因是 8 月的奧運會，進而拖累法國 9 月的採購經理人指數大幅下降。總體而言，服務業仍處於擴張區間，但由於德國和法國的影響，服務業在過去一個季度有所減弱，而西班牙的服務業活動則有所上升。製造業持續掙扎，特別是德國，原因是當地問題和全球經濟放緩。

勞動市場近期放緩，PMI就業指數連續第二個月下跌至 50 以下（9 月為 49.7）。 德國和法國的就業情況特別緩和，而西班牙、葡萄牙和希臘的就業成長持續良好。

9 月通膨率如預期下降至 1.8%，為三年來首次低於 2%。下降的主因是能源通膨，而核心通膨則由於服務業通膨年率高達 4.0%和商品通膨年率低至 0.4%而較為堅挺，年率為 2.7%（前值：2.8%）。重要的是，服務業通膨動能顯著下降，季調後服務價格較上季僅上漲 0.14%，為今年以來最低月漲幅。第三季整體通膨率平均為 2.17%，低於歐洲央行最新預測的 2.3%。再加上服務業動能放緩，這應該會讓歐洲央行對通膨持續回歸目標更有信心。

由於通膨降幅超過預期，勞動市場趨於緩和，近期成長前景疲軟，我們調整了歐洲央行的預測，現在預計 歐央行在10 月降息 25 個基點，2025 年 12 月降息。 我們的新展望包括在 2024 年剩餘時間內降息兩次，明年按季度降息四次，使存款利率在 2025 年 12 月達到 2%。

在法國，新總理米歇爾-巴尼耶 主要從馬克宏的中間派聯盟和他自己的保守派中 組建了政府 ，目的是在四分五裂的議會中爭取跨黨派支持。解決法國緊張的財政狀況是當務之急，但這並非易事，因為法國面臨歐盟規定的超額赤字程序。為解決這個問題，巴尼耶領導的政府提出在2025年壓縮600億歐元預算，以遏制赤字，預計今年赤字將達到GDP的6.1%。該計畫旨在 2025 年底將赤字降至 5%，但到 2029 年只能達到歐盟 3% 的目標。巨額預算赤字以及可能與歐盟的對抗，使得投資者對投資法國債務提出了溢價要求。 9 月份，我們看到 法國 10 年期公債殖利率自 2007 年以來首次高於西班牙，這也是受南歐成長情勢和公共財政更加樂觀的推動。