人民幣：人民幣壓力減少 - 德國商業銀行

未來幾季的人民幣匯率將比 8 月的預測略強。但這只是因為我們現在預計美元會比之前的預測略微疲軟。德國商業銀行外匯策略師湯米-吳（Tommy Wu）指出，美元/人民幣將保持在7關口上方，以反映我們的觀點，即在中國經濟基本面明顯改善之前，人民幣將保持弱勢。

2025 年上半年美元/人民幣匯率將維持在 7.05 左右

隨著市場對聯準會降息預期的重新定價以及美國國債殖利率的全線下跌，人民幣兌美元匯率在8月和9月與其他亞洲貨幣一起走強。中美收益率負利差縮小，減輕了人民幣的壓力。美元/人民幣匯率從 7 月的 7.27 以上高點跌至 9 月中旬的 7.05。

與 8 月的預測相比，我們下調了未來兩個季度美元/人民幣的預測。這反映了近期人民幣對美元的走強，以及我們對美元的新預測。由於聯準會的首次降息幅度較大，我們現在預計美元走勢將略低於8 月的預測，此外，我們現在預計明年還會再降息一次，從而使最終利率從之前的4% 降至2025 年第二季度的3.5%。

中國經濟基本面疲軟也將持續拖累人民幣。總之，我們預計 2025 年上半年美元/人民幣將維持在 7.05 左右。我們預計美國經濟成長的優勢將在 2025 年下半年恢復，屆時聯準會將停止降息。屆時，市場將調整對聯準會降息的預期，美元可能會走強，美元/人民幣將回升至 7.10。