24K99訊 法國興業銀行分析師在9月12日發佈的《2024年第四季全球資產配置展望》指出,黃金在整個大宗商品領域獨佔鰲頭,黃金目前佔其大宗商品配置的100%。他們提到,到2025年,黃金平均價格將達到每盎司2800美元。
法國興業銀行分析師稱:「受地緣局勢不確定性和美國通脹環境緩和,以及無論誰贏得美國總統大選,財政成本可能趨同的推動,自我們分析師發佈上一季度報告以來,金價持續走高。現在的問題是,我們下一步該怎麼做。」
法國興業銀行分析師列出了他們認爲可能推動黃金市場上漲的5大主題,即「地緣局勢、美元和利率、央行購買、投資者流動和基本面」。
但他們警告稱,儘管這些驅動因素對金價「極爲有利」,但「明顯缺乏未定價的推動因素」。
他們解釋道:「美聯儲的政策逆轉及其對利率和美元的影響是經過廣泛策劃的,中東地緣緊張局勢已經出現一段時間了。基本面、地緣局勢、利率和美元以及央行持續購買都支持進一步上漲。然而,可能的催化劑仍然分散,沒有‘鎖定的黃金’。」
法國興業銀行在最新報告指出,當談到對黃金的看漲態度時,他們「說到做到」。黃金現在佔其大宗商品持有量的100%和總資產配置的7%,環比增長40%。
他們寫道:「除發達市場股票外,大多數資產類別在2024年迄今都實現了個位數的回報。」
(來源:SocGen)
「在此背景下,法國興業銀行多資產投資組合(SGMAP)繼續表現良好,回報強勁且波動性低。我們對美國股票、企業信貸和黃金的關注使SGMAP能夠吸收週期性的波動。」
法國興業銀行分析師表示,在商品價格下跌的環境下,美聯儲政策對市場定價的影響比美國大選更重要。「我們尤其擔心油價,儘管油價應該有助於通貨緊縮,並幫助各國央行進一步放鬆貨幣政策,這將推動債券市場上漲。最後,收益率曲線趨陡可能在發達國家和新興市場實現,而由於日本央行加息,收益率曲線趨平也可能實現。」
他們補充稱,日元套利交易的解除「還有很長的路要走,這將帶來明顯的市場風險,因爲這一週期的市場槓桿主要來自日元,而不是企業或家庭」。
他們表示:「我們進一步將日元敞口提高8個百分點至20%,並將日本股票敞口降至零,主要基於波動性驅動因素。我們將整體股票敞口降低5個百分點至42%,並將黃金敞口進一步提高2個百分點至7%,這得益於全球南方國家央行的持續需求。」
就更廣泛的大宗商品領域而言,法國興業銀行看跌石油和基本金屬,但仍看好黃金。
他們寫道:「大多數大宗商品需求令人失望是一個顯著特點,這導致我們的大宗商品專家下調了對基本金屬價格的預測,到2025年中期,銅價爲9500美元,布倫特原油價格爲67.5美元。我們將週期性大宗商品的敞口減少2個百分點,至零。與此同時,我們將黃金的敞口提高2個百分點,至7%,因爲地緣局勢問題只會進一步刺激全球南方對黃金的需求。」
分析師表示,黃金是「唯一蓬勃發展的大宗商品,在期貨市場有大量多頭敞口,ETF資金流入」,這表明,儘管其他大宗商品的需求減弱,但黃金的避險需求仍然強勁。他們寫道:「同步的全球貨幣寬鬆週期和各國央行的黃金購買(主要來自非西方國家)正在推動金價上漲。」
「我們將這一趨勢歸因於兩個因素,首先是對以美國爲中心的全球金融體系可持續性的擔憂日益加劇,再者是對制裁的擔憂日益加劇。全球多極化和公共債務的增加表明,各國央行的黃金購買將得到長期支持,這表明從長遠來看,經通脹調整後的金價將穩步上漲。」
(來源:SocGen)
他們在展望報告的其他部分寫道:「黃金是我們最喜歡的商品資產。中國投資者推動了3月至4月的黃金漲勢,由於有吸引力的投資選擇有限,中國投資者已成爲黃金市場日益突出的力量。只要中國經濟不景氣,黃金就應該會迎來額外的順風,而其他商品則將繼續受到影響。」
法國興業銀行目前預計,2024年第四季現貨黃金均價將達到每盎司2700美元,2025年第一季將升至每盎司2725美元,第二季將升至每盎司2750美元。他們預計,2025年全年現貨黃金均價將達到每盎司2800美元。
(來源:SocGen)
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