美元/日圓延續跌勢，因對美國長期利率持負面看法

• 美元/日圓延續跌勢，因為市場正在消化聯準會主席鮑威爾的演講及其影響。
• 由於美國經濟萎縮，市場預期美國將在未來一年半內大幅削減利率。
• 日圓從利差交易的進一步平倉中獲益。

美元/日圓週一跌至 144.10 點，延續了自 8 月 15 日高點 149.40 以來的近期跌勢。這意味著與 11 天前相比，1 美元（USD）可少買 5 日圓（JPY）。

美元近期貶值的原因是人們對美國利率將下降的預期不斷增強。降低利率的預期對美元來說是負面的，因為這會降低外國資本的流入。

週五，在傑克遜霍爾舉行的全球央行行長年度圓桌會議上，美聯儲（FED）主席傑羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）發表講話，發出了美聯儲即將降息的最明確信號。鮑威爾說："通膨的上行風險已經減弱，就業的下行風險增加。 "美元/日圓因此下跌超過 1.3%。

在日本，通貨緊縮而非通膨一直是個問題，這導致日本央行（BoJ）維持超低利率（目前為 0.25%），日圓也一直處於歷史弱勢。

儘管政府努力鼓勵提高工資，但通膨率仍然頑固地保持在低水平。最近的通膨數據顯示，7 月的整體通膨率年比為 2.8%，與 6 月持平；不含新鮮食品的通膨率為 2.7%，高於上個月的 2.6%，增幅與預測一致。同時，扣除新鮮食品和能源的通膨率從上月的 2.2% 降至 1.9%，低於日本央行 2.0% 的核心通膨目標。

這顯示日本央行沒有提高利率的強烈意願，因此日圓將繼續承壓。有觀點認為，即使 2.8% 的整體通膨率和食品外通膨率相當高，也只是因為政府將在 9 月取消能源補貼。這表明 9 月之後通膨率也有可能下降。

儘管如此，經濟學家似乎普遍認為，日本央行仍將在年底前再升息 0.25%，使利率達到 0.50%。諮詢服務機構凱投宏觀( Capital Economics) 認為，升息將在 10 月進行。在此之後，有觀點認為 2025 年全年的通膨仍將受到抑制，日本央行將無法進一步提高利率。

相較之下，市場目前的定價是聯準會 2024 年降息 1.00%，2025 年降息 1.30%，如果降息成真，聯準會的官方利率將從 5.50 - 5.25% 降至 3.20% - 2.95%。這表明，在美國利率在未來 16 個月內累積下降 2.3% 的同時，日本利率將上升 0.25%，從而導致兩者之間的當前差異急劇收斂。這也是美元/日圓突然下跌的部分原因。

另一個因素是，現在日圓已經確立了更穩固的上升趨勢，在利差交易中作為融資貨幣的吸引力正在下降。在這種投資策略中，交易者藉入低利率貨幣（如日圓），買高利率貨幣（如美元或墨西哥比索）。

假設匯率不變，交易者就可以將貸款利息和投資收益之間的差額收入囊中。然而，鑑於日圓（JPY）目前的趨勢是走高，而大多數受青睞的利差交易對手都在走弱，利差交易的利潤已不如以往，長期持有的利差頭寸的"平倉"進一步推動美元/日圓走低。