法國大選：瑪麗娜·勒龐帶來的影響暫告結束，但左翼勢力對歐元造成壓力

法國國會選舉的決定性投票今晚結束，出口民調顯示結果令人震驚。獲勝黨派是左翼聯盟，即人民陣線，該黨聯合起來試圖阻止勒龐的極右翼國民聯盟黨掌權。他們的計畫奏效了，左翼聯盟的投票率非常高。預計左翼聯盟將贏得 170-215 個席位，馬克宏的中間派政黨預計將以 150-182 個席位位居第二，而國民聯盟則位居第三，預計僅能贏得 110-158 個席位。

法國大選民調結果公佈後歐元下跌
歐元可以感受到市場受到的直接影響。週一歐元/美元走低，在選舉結果公佈後下跌約 30 點，這意味著週一法國股市和債券市場可能開局艱難。雖然法國極右派政府前景目前已成定局，但外匯市場並不樂見左翼聯盟取得優勢。目前，1.0800 美元似乎是一個不錯的支撐位，我們正在等待哪一個政黨領袖將成為下一任法國總理，以及這對稅收和支出計劃意味著什麼。

法國政局情勢混亂
投資者會注意到，沒有一個政黨獲得組建政府所需的 289 個席位，這意味著法國議會將由聯盟黨管理。現在的問題是，誰將加入人民陣線並組成政府？左翼聯盟由社會黨和極左翼政黨法國不屈黨組成。使得關注的是，根據出口民調，法國不屈黨在左翼聯盟中取得了最大優勢，贏得了 83-90 個席位。法國不屈黨領導人讓呂克·梅朗雄表示，他將施展其“整個計劃”，並拒絕與馬克宏總統的中間派政府進行談判。梅朗雄的主要政策重點包括取消馬克宏的退休金改革、凍結一些消費必需品價格以及提高最低工資。這些政策可能會讓投資人不寒而慄。法國的預算赤字高達 5.5%，對其財政狀況的擔憂已將法國和德國 10 年期債券殖利率差推至主權債務危機以來的最高水準。如果極左翼黨真的組成政府，他們的政策一旦實施，肯定會惡化法國財政狀況，並使該國因違反財政規則而與歐盟發生衝突。這就是歐元在本周初走弱的原因。

然而，歐元和其他法國資產類別跌幅可能有限，因為左翼聯盟並沒有獲得絕對多數。如果他們想掌權，那麼最實際的方法就是與馬克宏的政黨組成聯盟。目前，這種可能被排除在外，然而，隨著談判繼續，務實主義仍可能發揮作用。整體而言，法國政府的組成似乎還需要一段時間才能磨合。

馬克宏在這次選舉中慘勝
目前看來，馬克宏精心策劃的選舉公告以及阻止極右翼執政的努力似乎取得了成效，但是，如果排名前兩位的政黨不能組建一個有效運作的政府，那麼這場勝利可能就是一場慘勝。上週，法國資產價格出現反彈，法國 CAC 40 指數經匯率調整後上漲近 4%，但隨著新一週的開始，這一漲勢可能面臨危險。法國-德國 10 年期債券殖利率差從第一輪投票前的 80 個基點降至 65 個基點。在法國大選宣布之前，這一利差為 44 個基點，我們認為今晚選舉結果公佈後，利差不會恢復到這一水平。

財務問題是重中之重
這次選舉對金融市場的長期影響將取決於誰擔任首相。對法國資產價格來說，最糟糕的結果就是法國出現一位極左派或左傾首相，他想要增加稅收和支出。市場不喜歡威脅國家財政穩定的歐洲領導人，因此對英國 2022 年利茲·特魯斯的預算做出了反應。

市場將如何反應？
不過，還有其他選擇可能對法國資產價格的影響不那麼大。首先，一位溫和的左翼社會黨總理將有機會與馬克宏總統合作。社會黨領袖表示，他不會繼續推行馬克宏的政策，但他聽起來比梅朗雄更溫和。其次，由於各黨派試圖組成聯盟，而馬克宏總統則在等待選出總理，這次選舉結果可能會帶來一段政治不穩定時期。這可能需要一些時間，如果出現懸浮議會，那麼可能需要一年後重新投票。總體而言，如果法國不能組成政府，那麼這可能是對法國資產價格最好的結果。

極右翼政黨仍構成威脅
投資者的擔憂可能是瑪麗娜·勒龐領導的國民聯盟黨構成的持續威脅。極右翼政黨可能已經衰落，但他們還沒有出局。在 2027 年法國總統大選臨近之際，他們將繼續成為法國政壇的重要力量。如果他們在未來幾個月內提升自己的人氣，那麼我們預計政治風險溢價將繼續長期與法國資產價格掛鉤，這可能會限制法國股票和債券反彈。