黃金漲勢已失去動能、後市恐暴跌超300美元！這一投行爲何如此謹慎？

FX168財經報社(亞太)訊 本週黃金呈現過山車行情，周初在強勢美元的重壓下一度跌破2300支撐位，隨後在美國經濟數據強化降息預期的支持下，金價試圖反彈，最終2326美元，本週小漲0.22%。

黃金本季度價格已上漲超過4%。「我們在通脹緩慢回落的趨勢中繼續前進。因此，我們看到收益率繼續緩慢下降，債券緩慢上升，這對黃金市場有所支持，」High Ridge Futures的另類投資和交易主管David Meger表示。

週五，市場對美聯儲在9月份和12月份降息的希望增加，此前個人消費支出（PCE）指數顯示，從4月到5月通脹沒有上升。

根據CME FedWatch工具，交易員目前預期9月份美聯儲降息的概率約爲68%，高於通脹數據發佈前的64%。

舊金山聯儲主席戴利（也是2024年聯邦公開市場委員會成員）表示，最新的通脹數據是「政策奏效的好消息」。

「黃金價格一直在相對緊窄的區間內交易，可能會保持這一區間，直到聯邦公開市場委員會確認他們將降息，」EverBank的全球市場總裁Chris Gaffney表示。

不過荷蘭國際集團仍對黃金前景保持謹慎態度，維持年終目標在2000美元不變。

荷蘭國際集團（ABN Amro）高級經濟學家Georgette Boele的一份新報告稱，由於驅動因素分化和傳統關係破裂，金價失去了動能，因此投資者應對這種黃色金屬保持謹慎態度。

在6月27日發佈的金價最新預測中，Boele提到她4月15日題爲《金價似乎無上限》的預測。

「自那時以來，金價創下了新高，但漲勢已失去動能，」她指出，「對今年餘下時間的金價有什麼預期，我們以問答的方式來處理這個問題。」

第一個問題：預期中的央行寬鬆政策是否支持了金價？Boele表示，沒有。

「市場早已預料到主要央行可能開始的寬鬆週期。儘管歐洲央行在6月開始寬鬆，但我們認爲美聯儲會稍後纔開始（首次降息預期在9月）。事實上，今年對美國貨幣政策寬鬆的預期減少。因此，從這個角度來看，金價本應走低而不是走高。」

美國實際收益率是否支持金價？她表示，沒有。

Boele說：「美國實際收益率是指經過通脹預期調整後的美國國債收益率。較高且正的實際收益率表明市場認爲央行正在採取適當措施抑制通脹。事實上，美聯儲推遲了貨幣政策的寬鬆，因爲美國通脹頑固。」

Boele指出，通常情況下，如果美國實際收益率下降，金價會上升，反之亦然。但今年這種關係已經破裂。美國實際收益率上升，而金價也上升。

那麼美元的走勢是否支持金價？她也給出了否定的回答。

「今年以來，美元表現良好。美元兌一籃子貨幣上漲約5%。」她說，「金價也上漲，接近11%。通常情況下，如果美元上漲，金價會有下降的趨勢。」

另一個支持金價的因素是實物黃金的短缺。在這方面，Boele同樣否定。

「在新冠危機期間，實物黃金經歷了短缺。這導致期貨市場上對黃金的高需求以及購買實物黃金的高溢價，」她指出。「今年以來，投機倉位增加，但鷹金幣和楓葉金幣的溢價低於長期平均水平（儘管仍爲正值）。一些其他金幣顯示負溢價，價格遠低於現貨黃金價格。」

她說：「總的來說，根據這些因素，實物黃金並不短缺。」

對於投資者是否在囤積黃金，Boele的回答是「是和不是」。

她指出，一方面，ETF投資者近年來減少了頭寸，導致黃金ETF的總頭寸低於2019年的水平。「通常情況下，如果ETF投資者平倉，金價會下跌。」但另一方面，「今年期貨市場的投機倉位增加，目前規模相對較大（非極端），」她說。「期貨市場投機倉位的增加可能抵消了ETF頭寸清算的一些影響。」

關於爲什麼黃金在這些不利因素下仍然保持高位，Boele列出了她認爲支持金價的三大主要因素：

首先，投資者在期貨市場和其他形式上買入黃金；

其次，央行（例如中國央行）買入了黃金。今年全球黃金儲備有所增加；

第三，技術圖形呈現積極，導致投資者的趨勢買入。

不過，她指出，自5月20日創下2,450美元的高點以來，漲勢已失去動能，價格跌破50日移動平均線。

「重要支撐區間爲2,220-2,275美元，這是此前的頂部和底部（前期突破水平）。在該水平以下，下一支撐區間爲2,115美元，這是200日移動均線所在位置。如果價格跌破200日移動均線，長期趨勢將轉爲負面。」

那麼對未來金價的預期是什麼？對此，她列出荷蘭國際集團對金價前景持謹慎態度的若干原因。

「首先，金價趨勢是積極的，但動能在減弱。」

「其次，金價與美元和5年及10年期美國實際收益率的正相關關係是不尋常的。儘管這些變化在過去也曾發生過，但它們往往是暫時的，通常持續3到6個月。如果金價再次對央行預期做出反應，可能會相對於美元保持穩定，相對於歐元略有上漲，反映出我們的美聯儲和歐洲央行觀點與市場的比較。」

「第三，目前沒有實物黃金短缺，央行的購買量也不足以證明當前金價合理。因此，我們保持年底2,000美元/盎司的預測不變。」