美債價格觸底了嗎？資管押註聯準會走日本的政府購債之路

TradingKey - 因財政部頻頻發言穩市和預期聯準會購債或降息，二十年來最大規模的美債拋售潮有所降溫。摩根大通喊話抄底美債，因為當前的美國債券不僅便宜、還能提供相對較高的收益。

在經歷了10年期殖利率單週飆升50個基點的美債市場動蕩後，4月14日，2年期和10年期美債殖利率均漲超10個基點。這背後離不開美國財長貝森特諸如反駁外國拋債的「救市」言論、川普關稅威脅放緩、長期通膨上升風險緩和、投資人理性回歸等因素。

摩根大通全球固收主管Bob Michele表示，他對當前的美國國債市場「感覺良好」，現在的美債提供了低價、高收益的機會。在該機構與海外投資人的對話中，他們並沒有被美國國債（的波動）嚇跑。

Michele指出，聯準會截至4月9日當週的數據顯示，在連續兩週下降後，代表海外央行、貨幣當局和國際組織持有的可出售美國國債增加了36億美元。

也就是說，外國央行和儲備管理者最近並未像市場擔憂的那樣拋售美債，反而有所增持。這也印證了美財長貝森特和花旗的類似觀點。

此外，美債價格的反彈也一定程度反映了聯準會潛在的購債等緊急行動或進一步降息的預期。

歐洲最大資產管理公司Amundi的首席投資長Vincent Mortier表示，近日快速升至4.5%水平的10年期債券殖利率對於美國政府來說是「痛苦但可控的」，如果這一殖利率升超5%或30年期美債殖利率升超5.25%，聯準會將會下場干預，今年稍後可能會推出全面的債券購買計劃。

Mortier指出，由於川普政府的關稅計劃侵蝕經濟增長並推高借貸成本，美國央行將啟動大規模量化寬鬆計劃——在公開市場上購買債券，降低利率以支持經濟。

Mortier提到，美國可能會走向與日本相似的政府購債之路。面對貿易和公共支出的雙重赤字以及經濟壓力，美國繼續進行再融資的唯一方法就是像日本一樣將「債務國有化」。

在美債持有人中，約有三分之一是海外投資人；而在日本，包括央行在內的國內投資人持有超90%的日本國債，高國內債務持有率使得日本能夠極大減弱因信用評級下調或資本外逃的風險。