恆力期貨能化日報20250410

一眼通

芳烴

PX

方向：偏多盤面：1、PX05合約收盤價5724（-376, -6.16%)，日內減倉12082手至5.81萬手；2、PX5-9月差-142（-34）；3、倉單1112（-）。基本面：1、實貨：下午PX商談價格略偏弱僵持，紙貨9月在710.5，711均有成交，在711有賣盤報價，5/6換月在-3有成交；2、供給：國內PX周度負荷74.4%（-3.4pct），亞洲PX周度負荷74.4%（-3.4pct），韓國S-OIL 110萬噸裝置負荷已恢復至8成，2024年7月底因火災事故低負荷運行，惠州煉化150萬噸裝置3月30日附近停車檢修50天左右，臺灣台化27萬噸裝置已停車檢修，預計爲期50天左右；3、需求：PTA負荷79.9%（+2.1pct），恆力大連220萬噸裝置與恆力惠州250萬噸裝置近期存檢修計劃，福建百宏250萬噸裝置按計劃於4月5日停車檢修；4、下游：現貨市場商談氛圍一般，現貨基差變動不大，長絲平均產銷2-3成左右，短纖平均產銷46%。策略：無。風險提示：油價異動、裝置超預期變動、終端需求大幅波動PTA

方向：偏多理由：成本端反彈，情緒回暖。盤面：今日05合約以4110收盤，較上一交易日結算價下跌5.73%，日內減倉8963手至79.24萬手，TA5-9價差爲-54（-16）。基本面：1、實貨：現貨市場商談氛圍一般，現貨基差變動不大，4月中主港在05+5附近商談，4月下在05+5~10附近商談；2、供給：PTA負荷79.2%（-0.7pct），絕對值偏低，恆力大連220萬噸裝置與恆力惠州250萬噸裝置近期存檢修計劃，福建百宏250萬噸裝置按計劃於4月5日停車檢修2周左右；3、需求：下游聚酯負荷93.2%（+0.3pt）；江浙終端開工局部下調 ，其中加彈下調至81%（-2pct）、江浙織機下調至67%（-4pct）、江浙印染開機維持在79%（-）。江浙滌絲今日產銷整體冷清，至下午3點半附近平均產銷估算在2-3成，今日直紡滌短工廠部分銷售較昨日略有好轉，截止下午3:00附近，平均產銷46%，輕紡城市場總銷量929萬米（+53）。策略：無。風險提示：油價異動、裝置超預期變動、終端需求大幅波動。

乙二醇

方向：偏多理由：整體悲觀情緒回暖，裝置檢修增多。盤面：今日EG2505合約收盤價4059（-149，-3.54%），日內減倉13602手至24.01萬手，EG5-9價差爲-57（-8）。基本面：1、現貨：目前現貨基差在05升水72-80附近，商談4120-4128，下午幾單在05升水76-81附近成交；5月下期貨基差在05合約升水90-93附近，商談4138-4141；2、庫存：截至4月7日，華東主港地區MEG港口庫存總量70.04萬噸，較上週四增加0.26萬噸；較上週一增加2.85萬噸，本週主港仍有累庫預期；3、供給：乙二醇整體開工負荷72.13%（-0.45pct），其中煤制乙二醇開工負荷65.93%（-2.12pct），新疆天業60萬噸裝置一條線停車檢修中，4月5日起全廠檢修計劃至5月，恆力一條90萬噸產線原計劃4月檢修，目前檢修推遲1-2個月，揚子巴斯夫34萬噸裝置4月7日按計劃進行檢修，預計時間50天，山西沃能30萬噸裝置4月6日臨時停車一週，美國GCGV110萬噸裝置4月8日按計劃停車檢修；4、需求：下游聚酯負荷93.2%（+0.3pt）；江浙終端開工局部下調 ，其中加彈下調至81%（-2pct）、江浙織機下調至67%（-4pct）、江浙印染開機維持在79%（-）。江浙滌絲今日產銷整體冷清，至下午3點半附近平均產銷估算在2-3成，今日直紡滌短工廠部分銷售較昨日略有好轉，截止下午3:00附近，平均產銷46%，輕紡城市場總銷量929萬米（+53）。策略：無。風險提示：油價異動、裝置超預期變動、終端需求大幅波動。

煤化工

尿素

方向：高位震盪邏輯：昨日尿素主流地區工廠報價偏穩，河南多個尿素工廠停售。本期尿素企業庫存量83.37萬噸，較上週增加7.95萬噸，環比增加10.54%。春耕需求減弱，工業剛需爲主，四月上旬階段性需求減弱，下游也對高價牴觸情緒漸起，採購謹慎。供需弱穩，疊加大盤影響情緒，短期期現消化利空爲主，盤面預計高位盤整，05短期關注1770-1860。向上驅動：下游剛需向下驅動：高供應、高庫存風險提示：淡儲節奏、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化。

鹽化工

純鹼

方向：震盪偏弱行情跟蹤：1.?目前純鹼處於宏觀和微觀共振的階段，供應端由於當前並不處於廠家集中檢修的階段，供應端大概率維持高位，需求端由於盤面持續下跌後，也給到了下游從期現商補庫的機會，近期期現端成交是比較好的，也就導致近期純鹼需求相對走弱，而關稅政策博弈也會對純鹼需求端形成側面的利空影響。2.?中長週期看，純鹼年內維持供需雙增的狀態，供給增量在於鹼廠新產能的投放，需求增量在於光伏玻璃產能增加，而由於投產增量兌現和廠家檢修存在時間重合，若價格下跌至鹼廠的成本線帶動廠家減產仍會對價格底部起到支撐作用，帶動階段性中下游基於檢修擔憂的投機補庫，而從帶動價格反彈。向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠檢修向下驅動：玻璃冷修，鹼廠投產策略建議：宏觀偏空，反彈做空風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動玻璃

方向：震盪偏弱行情跟蹤：1.?今日沙河現貨仍在提漲，目前產銷較好有很大一部分原因是中游的投機需求，雖然也有下游家裝單好轉的拉動，但家裝單體量拉動作用比較有限，目前沙河中游期現商+貿易商合計庫存遠超於沙河廠家庫存，價格的話語權也在潛移默化的轉移至中游，期現商的庫存始終是負反饋的隱患所在,當前盤面下跌後期現庫存流出，則會再次觸發負反饋，下游則需要一定時間消耗這部分庫存。2.?中長期來看，地產需求大方向走弱，需求決定高度，使得玻璃難有大幅向上彈性，供應端預計年內維持相對低位，供需雙弱下主要關注階段性的結構性機會，價格低位關注補庫帶來的反彈，價格高位關注下游補庫延續性。向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳策略建議：估值不高，不追空風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化

燒鹼

方向：震盪偏弱行情跟蹤：1.現貨價格仍在持續下調中，魏橋也繼續下調收貨價，當前部分燒鹼企業檢修恢復，而需求端由於非鋁需求及出口需求欠佳，同時氧化鋁檢修也有所增多，燒鹼處於供強需弱的階段，燒鹼廠家庫存壓力依舊較大，?4下旬後隨着廠家檢修增多，市場情緒或存在改觀的可能。2.?中長期看，氧化鋁雖然存在階段性檢修預期以及老產能淘汰預期，但前期積累的新裝置投產對於燒鹼剛需增量仍然會慢慢顯現，而夏季氯鹼裝置的檢修也會增多，同時伴隨着非鋁需求的季節性走強，3-4季度可能是燒鹼從量變到質變供需面真實走好的過程。向上驅動：氧化鋁投產，非鋁下游補庫，檢修向下驅動：氧化鋁減產策略建議：震盪偏弱風險提示：宏觀情緒變化