恆力期貨能化日報20250319

一眼通

油品

LPG

方向：震盪偏強

行情回顧：近月修復基差，月差走強，3月沙特CP合同價格下調出臺，其中丙烷615美元/噸，丁烷605美元./噸，環比下跌20美元/噸。進口成本下降。

邏輯：

1.本週國內液化氣商品量爲52.64萬噸左右，較上週減少0.46萬噸。本週煉廠庫容率25.04%，環比增加0.09%。港口庫存269.39萬噸，環比下降0.93萬噸。

2.燃燒需求下滑，化工需求小幅好轉。PDH開工率71.39%，環比增加3.34%。MTBE開工率63.01%，環比下跌0.37%，烷基化開工率43.62%,環比下跌1.87%。

3.現貨持穩，山東民用氣4800元/噸（+30），華東民用氣4994元/噸（0），華南民用氣5040元/噸（-40），下游低價貨源產銷相對較好。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：正套

行情回顧：現貨價格走弱，現實需求欠佳，OPEC宣佈4月提產，成本走弱帶動盤面回落。

邏輯：

1.煉廠加工利潤回升，近期主營與地煉產量增加，總體產能利用率爲30%，3月份國內瀝青地煉排產量爲134.6萬噸，環比增加14.9萬噸，增幅12.5%。

2.社庫173萬噸，環比增加2.7%，廠庫98萬噸，環比下降1%。煉廠周度出貨量29.8萬噸，環比下降5.9%，因華北合同提貨下降。山東現貨3600元/噸（-10），目前下游採購積極性下降。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

苯乙烯

方向：逢高空

基本面：

1、利潤：3月13日，中國苯乙烯非一體化裝置日度利潤-205元/噸，較上一工作日利潤增加64元/噸，環比虧損減少23.89%；理論上國內苯乙烯非一體化裝置現金流成本在8025元/噸，現金流利潤95元/噸。

2、供給：20250307-20250313，中國苯乙烯工廠整體產量在34.32萬噸，較上期20250228-20250306降0.37萬噸，環比-1.07%；工廠產能利用率74.92%，環比-0.82%。本週，東北一套裝置重啓，華東、華南三套裝置負荷有所調整，其餘裝置基本維持穩定，整體形成產出小幅下降表現。

3、需求：本週期，中國苯乙烯主體下游（EPS、PS、ABS）消費量在26.67萬噸，較上週期消費量下降0.67萬噸，幅度降2.45%，消息看，主要是週期內部分下游庫存壓力增大，產出減少較多，周內主體下游對苯乙烯需求出現小幅減量表現。

策略：逢高空

風險提示：油價異動、裝置超預期變動、終端需求大幅波動。

煤化工

尿素

方向：震盪偏弱

邏輯：週二廠家報價上調10-20元/噸，新單成交較週一減少。本期尿素企業庫存量119.34萬噸，較上週減少2.93萬噸，環比減少2.40%。集中返青肥告一段落，但春耕持續，工業剛需，整體需求提供一定支撐。關注反彈沽空機會，05上方1800壓力位，後續繼續關注需求節奏，政策與能源價格變動。三月後儲備開始放貨，疊加產能釋放，若出口持續受限，整體供大於求格局不改，中長期壓力仍然較大。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：高供應、高庫存

風險提示：淡儲節奏、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化。

甲醇

方向：低多。

理由：近端偏強支撐，呈back結構。

邏輯：甲醇繼續呈現出盤面走跌、現貨跟跌但基差偏強的情況。目前，華東港口基差近端約05+105上下，4下05+90/95。自前期傳出部分伊朗甲醇裝置準備重啓後，多空博弈加劇，市場對4月前後的進口迴歸節奏有分歧。近端聚焦強現實，港口去庫開始兌現+內地低庫存支撐延續，將助力基差和盤面；遠端聚焦弱預期。觀點上，短期甲醇仍具備強基差和月差優勢，呈back結構，低多爲主，但行情變數在於進口恢復節奏，且伊朗甲醇裝置如何重啓的說法不一。但若有定論，則3月將確認上半年高點。

策略：低多，注意規避油價波動和情緒擾動。

風險提示：油價異動、伊朗裝置動態、宏觀影響。

鹽化工

純鹼

方向：不追空

行情跟蹤：

1.沙河送到價穩定在1450元/噸，部分輕鹼價格暗降，當前由於廠家檢修延續，現貨尚有一定供應減量支撐，而需求端處於剛需和投機需求相互矛盾的階段，剛需面上由於浮法和光伏玻璃的持續點火，剛需環比走好，但從投機需求看，由於期現商報價更低，目前下游偏向從期現手裏拿貨，鹼廠的表需環比走弱，目前供需面難形成階段性共振。

2.中長週期看，純鹼年內維持供需雙增的狀態，供給增量在於鹼廠新產能的投放，需求增量在於光伏玻璃產能的持續復產及新點火預期，而價格下跌至鹼廠的成本線會形成較強的底部支撐，從而帶動階段性中下游基於檢修擔憂的投機補庫，帶動價格反彈。

向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠檢修

向下驅動：玻璃冷修，鹼廠投產

策略建議：多玻璃空純鹼

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：低多

行情跟蹤：

1.目前各區域現貨市場都維持較好水平，沙河現貨上漲至1200元/噸，但目前區域存在分化，湖北現貨低價仍在1080元/噸，湖北的高庫存依舊會限制玻璃的向上空間，且近期復產點火產線增多，玻璃供給端由前期低供應向上修復至中低供應，玻璃目前處於低利潤，中低供應，高庫存，需求邊際轉好的階段。

2.大方向看，需求大方向走弱的預期下主要關注結構性機會，目前時間節點臨近傳統地產小陽春，需求環比改善預期是存在的，但工程單難修復的情況下，預計家裝單改善也較爲有限，後續需持續關注華東華南主銷地的回暖情況。

向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：1120附近輕倉試多，5-9正套-100以下介入

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化