恆力期貨能化日報20241226

一眼通

油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：供應寬鬆，需求表現弱勢，12月沙特CP合同價持穩出臺，其中丙烷635美元/噸，丁烷630美元/噸。

邏輯：

1.國內液化氣商品量爲 55.4萬噸左右，較上週增加0.42萬噸。本週煉廠庫容率24.2%，環比增加0.52%。港口庫存267萬噸，環比下降10.6萬噸。

2. 燃燒需求增量有限，化工需求環比改善，PDH開工率68.6%，環比上漲3.6%。MTBE開工率58.8%，環比上漲0.8%，烷基化開工率39.7%,環比下跌1.8%。

3. 基差走強，山東民用氣4950元/噸，華東民用氣5029元/噸，華南民用氣5000元/噸。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：03【3450,3650】

行情回顧：北方現貨價格下調，季節需求性減弱。

邏輯：

1.煉廠利潤修復，國內開工率低位，周產量49.7萬噸，環比下降1.5萬噸，降幅2.9%。一月國內瀝青地煉排產量爲127.3萬噸，環比增加8.3萬噸，增幅6.97%，同比下降5.97萬噸，降幅4.48%。

2.社庫87萬噸，西北社庫增加，廠庫60萬噸，環比增加2%，山東廠庫累庫。周度出貨量34萬噸，環比下降16%，下游需求弱化，出貨減少。山東現貨3490元/噸附近(-10)。

風險提示：宏觀因素影響

煤化工

尿素

方向：今日會議召開，謹慎反彈風險

邏輯：1.主流地區低端成交好轉，部分工廠積累2-5天訂單，短期出貨壓力減少，或開始挺價，市場價格預計弱穩運行，等待會議消息進一步發展。

2.供應方面，12月氣頭裝置陸續檢修，日產壓力邊際改善，後續檢修停車後，整體預計影響一萬噸，但目前仍處在18萬噸以上，且處在往年高位，供應壓力仍在。需求方面，農業零星補貨，複合肥工廠對尿素採購有限，淡儲持續，整體需求較爲分散，後期集中採購的概率也較往年減少，整體市場追高情緒或較爲謹慎。本週庫存152.5萬噸，較上期增加5.32萬噸，環比增加3.6%，處在五年高位水平。成本端，近日煤炭價格下行，煤制尿素成本支撐偏弱。總而言之，當前國內供應和政策壓力仍存，短期實質性的利好驅動並不明顯。本週可市場持續有消息擾動，在會議結果出爐前，市場情緒可能偏向樂觀，但鑑於需求改善尚不明朗，不宜對期價抱過高期望，盤面上方高度有限，仍有下行壓力。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：高供應、高庫存

風險提示：淡儲節奏、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化。

甲醇

方向：低多止盈離場

理由：資金情緒緩解，行情告一段落。

邏輯：近月持倉降至低位，流動性逐漸確實；遠月持倉有所回落，市場情緒開始緩和。但從基差表現上來看，近端窄幅波動約01+25，1下基差05+120/125，尚未明顯走弱跡象，對行情仍可能產生間歇性提振作用。另外，在期現貨擡漲時，烯烴方面利空傳聞不斷，市場對需求負反饋產生擔憂。目前，無法判斷最終伊朗裝置明年一季度的重啓情況，依舊是個無法證僞的利多，而烯烴停車壓力雖有，但短期無法蓋過進口量無法迴歸的隱患，令MA2505高位調整幅度有限。觀點上，短期高度已出，低多宜止盈；關注05合約持倉波動，減倉即短線行情告一段落。風險上，注意烯烴停車非計劃性可能性。

策略：不追高，宜早止盈。

風險提示：烯烴停車風險、海外裝置動態、宏觀影響。

建材化工

純鹼

方向：暫觀望

行情跟蹤：

1. 目前鹼廠沙河送到價在1400元/噸附近，近日部分頭部企業裝置出故障，短期供應下降，需求端短期維持，主要還是節前下游的輪流補庫，導致純鹼高供應高庫存的局面緩解，另外盤面下跌後期現商點價出貨好轉，部分廠提貨源流出也助推鹼廠去庫，但目前玻璃廠補庫後原料庫存天數已處於今年最高位，下游補庫週期預計近尾聲，且從時間角度看，越靠近年前補庫也會近尾聲，庫存高位且後續補庫無法持續支撐的預期下，價格難有向上驅動。

2. 長週期純鹼供需格局持續走弱，庫存高位難扭轉，下游端難有大量投產支撐其需求轉暖，但上游較爲集中，一旦部分企業啓動減產則會對短期價格起到穩定劑的作用，底部區域難跌，價格中樞長期在氨鹼成本-聯鹼成本端波動。

向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠降負荷

向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議：估值不高，暫觀望

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震盪偏多

行情跟蹤：

1.目前沙河報價在1320元/噸，目前下游趕工疊加中游囤貨需求，需求韌性較強，沙河廠家庫存處於低位，使得價格底部支撐增強，降價驅動不足。但從下游看，當前剛需端雖然維持較好水平，但延續性存疑，目前南方地區訂單仍然延續，但北方地區多數開始走弱，後續需求延續仍需要看貿易商的冬儲力度，目前價格處於近幾年來低位，同時成本端下移空間相對收窄，絕對價格存在投機囤貨的性價比，冬儲需求是可以期待的，但也需要注意，由於現階段中游庫存並不在同期低位，冬儲的量不一定能達到很高的水平，冬儲邏輯上給到玻璃的向上高度也會同樣受限。

2.長週期仍是供需雙弱格局，明年地產需求偏弱，但弱化的速率已有所放緩，玻璃日熔量已處於歷史偏低位，且由於明年開年供給端基數較低，供給端的減量會大幅壓縮供需差，庫存迴歸正常區間將使得價格底部較前期會有所擡升。

向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：估值不高，偏向逢低多配

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化