恆力期貨能化日報20241220

一眼通

芳烴

PX

方向：注意短期回調風險

盤面：

1、PX01合約收盤價6794（-46, -0.67%)，持倉減少5800手至3.44萬手；

2、PX1-5月差-222(+18)，CFRC-PX01 -214（+19）；

3、倉單26（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲832美元/噸（-5），尾盤實貨2月在821/836商談，3月在827有買盤，3/4換月在-7有買盤，均無成交；

2、估值與利潤：MOPJ價格爲640美元/噸（-1），PXN $193（-3）；

3、供給：國內PX周度負荷85.7%（+4.6pct），亞洲PX周度負荷78.5%（+2.6pct），福建聯合100萬噸裝置重啓推遲至12月底，寧波大榭160萬噸裝置12月9日重啓，此前於10月10日開始全廠逐步停車檢修；

4、需求：PTA周度負荷下降1個百分點至81.1%，嘉興石化150萬噸裝置12月12日因故停車，重啓時間未定，逸盛寧波220萬噸裝置12月9日因故停車，重啓時間待定，獨山能源300萬噸新裝置12月18日一條線按計劃開車，目前逐步出料中；

5、下游：TA現貨加工費220（+5），TA05盤面加工費359（+5），長絲平均產銷4-5成左右，直紡滌短平均產銷54%。

策略：關注做多PX產業利潤。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

PTA

方向：不追空

理由：周度負荷下降，終端開工回升。

邏輯：

今日05合約以4954點收盤，較昨日結算價下跌38點，跌幅0.76%，日內增倉3065手至100.45萬手，TA1-5價差爲-96（-）。現貨方面，今日主流現貨基差在01-51，12月主港在01-50~55附近商談。TA現貨加工費220元/噸。供應方面，PTA周度負荷下降1個百分點至81.1%，嘉興石化150萬噸裝置12月12日因故停車，重啓時間未定，逸盛寧波220萬噸裝置12月9日因故停車，重啓時間待定，獨山能源300萬噸新裝置12月18日一條線按計劃開車，目前逐步出料中。需求方面，下游聚酯負荷90.5%（-）；江浙終端開機率局部回升 ，其中加彈上升至88%、織造上升至73%、印染維持在74%。江浙滌絲今日產銷整體依舊偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在4-5成，今日直紡滌短銷售一般，截止下午3:00附近，平均產銷54%，輕紡城市場總銷量1087萬米（+79）。

策略：無。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

乙二醇

方向：偏空

理由：港口庫存回升，整體負荷增加。

邏輯：

今日EG2505合約收盤價4712（-71，-1.48%），日內減倉19892手至26.96萬手，EG1-5價差爲-104（+5）。現貨方面，現貨主流圍繞01合約+96左右商談，1月下期貨基差在01合約升水91-93元/噸附近，商談4715-4717元/噸附近。庫存方面，截至12月19日，華東主港地區MEG港口庫存總量49.02萬噸，較本週一增加4.45萬噸；供給方面，乙二醇整體開工負荷上升至72.28%（+0.47pct），其中煤制乙二醇開工負荷71.37%（-1.39pct），榆能化學40萬噸裝置檢修結束，負荷有所提升；神華榆林40萬噸裝置12月10日開始檢修，預計4周左右，河南煤業20萬噸裝置12月15日停車，預計20天左右；需求方面，下游聚酯負荷90.5%（-）；江浙終端開機率局部回升 ，其中加彈上升至88%、織造上升至73%、印染維持在74%。江浙滌絲今日產銷整體依舊偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在4-5成，今日直紡滌短銷售一般，截止下午3:00附近，平均產銷54%，輕紡城市場總銷量1087萬米（+79）。

策略：無。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

煤化工

尿素

方向：暫觀望

邏輯：1.今日期貨大幅反彈，市場傳聞26日會議可能會帶來一些提振需求的消息，短期內提振市場情緒，成交有所改善，預計短時間內尿素市場以穩爲主，企業報價窄幅漲跌整理

2.供應方面，12月氣頭裝置陸續檢修，日產壓力邊際改善，後續檢修停車後，整體預計影響一萬噸，但目前仍處在18萬噸以上，且處在往年高位，供應壓力仍在。需求方面，農業零星補貨，複合肥工廠對尿素採購有限，淡儲持續，整體需求較爲分散，後期集中採購的概率也較往年減少，整體市場追高情緒或較爲謹慎。上週企業庫存143.24萬噸，較上週增加4.24萬噸，環比增加3.05%，處在五年高位水平。成本端，近日煤炭價格下行，煤制尿素成本支撐偏弱。總而言之，當前國內供應和政策壓力仍存，短期實質性的利好驅動並不明顯。當前期現市場出現情緒上的反彈，在會議結果出爐前，市場情緒可能偏向樂觀，但鑑於需求改善尚不明朗，不宜對期價抱過高期望。建議短期保持觀望。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：高供應、高庫存

風險提示：淡儲節奏、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化。

甲醇

方向：回調多

理由：利多預期支撐

邏輯：目前，近端基差01+10或05+30左右，1下基差05+70/80，2下基差05+100左右。遠月基差開始走強，提現市場對年底年初的進口減量的預期，這將支撐MA05維持偏強走勢，故回調幅度受限。另外，按卓創口徑，本週港口小幅去庫至109.9萬噸。這些利多支撐在短期內會覆蓋掉部分沿海烯烴有未來降負或停車的利空傳聞。觀點上，利多預期支撐高位運行，盤面回調幅度有限，接下來就看年末內地排庫壓力和港口去庫程度。低多MA2505思路不變（跨年及節假日影響，暫不以趨勢性行情看待），但盤面估值已偏高導致甲醇依舊不是好的單邊行情標的。

策略：回調多，不追高。

風險提示：油價波動、海外裝置動態、宏觀影響。

建材化工

純鹼

方向：暫觀望

行情跟蹤：

1.目前鹼廠沙河送到價在1400-1450元/噸，本週鹼廠庫存在155.74萬噸，較上週下降7.7萬噸，主要是玻璃廠產銷轉好後對鹼廠有所補庫，目前玻璃廠原料庫存天數上升至24.38天，較上期增加5.2天，目前原料天數已處於今年來高位，後續補庫需求將有所放緩，目前純鹼處於高供應，高庫存，短期補庫需求支撐的狀態，由於庫存尚在歷史高位，短期補庫需求轉好能穩價，但價格暫無向上驅動，從時間角度看，越靠近年前補庫也會近尾聲。

2.長週期純鹼供增需減格局難以扭轉，年末至明年上半年鹼廠仍有較大量的確定性投產，下游玻璃仍處在減產週期，而假設玻璃維持當前日熔量，鹼廠即使有更大力度的減產也難維持供需平衡，純鹼價格中樞預計仍圍繞成本端波動爲主。

向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠降負荷

向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議：估值不高，暫觀望，後期逢高空

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震盪偏多

行情跟蹤：

1.今日現貨普漲，沙河報價上漲至1320元/噸，近期現實端韌性較好，產銷維持高位，本週玻璃廠延續去庫至4657.5萬重箱，環比-2.21%，沙河玻璃廠仍處在低庫存，低供給，低利潤的狀態，年底趕工需求疊加中游入場囤現貨，使得玻璃需求持續走強，同時1月部分產線存在冷修預期，供需雙向均對價格形成進一步支撐，但也需要注意，由於現階段中游庫存並不在同期低位，冬儲的量不一定能達到很高的水平，冬儲邏輯上給到玻璃的向上高度也會同樣受限。

2.長週期仍是供需雙弱格局，玻璃日熔量在歷史偏低位，後續冷修速率大概率會有所放緩，但由於明年開年基數較低，供給端的減產會大幅壓縮供需差，在假設25年需求與22年處在相近水平下，大方向玻璃偏向於逐步去庫，價格底部較前期會有所擡升。

向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：估值不高，偏向逢低多配

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化