恆力期貨能化日報20241219

一眼通

油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：12月沙特CP合同價持穩出臺，其中丙烷635美元/噸，丁烷630美元/噸。

邏輯：

1.國內液化氣商品量爲 54.96萬噸左右，較上週減少1.65萬噸。本週煉廠庫容率23.69%，環比下降1.47%。港口庫存278萬噸，環比增加6.47萬噸。

2. 燃燒需求增量有限，化工需求小幅改善，PDH開工率65.53%，環比上漲3.19%。MTBE開工率58.08%，環比上漲0.94%，烷基化開工率41.7%,環比下跌1.06%。

3. 山東民用氣4900元/噸，華東民用氣5048元/噸，華南民用氣5010元/噸。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：03區間[3450,3650]

行情回顧：北方現貨價格下調，季節需求性減弱。

邏輯：

1.煉廠利潤修復，國內開工率低位，周產量51.2萬噸，環比下降2.4%。12月份國內瀝青總計劃排產量爲233萬噸，環比下降2萬噸，降幅0.85%。

2.社庫85.9萬噸，環比減少2.1%，廠庫58.8萬噸，環比減少4.1%。國內煉廠出貨量41.4萬噸，環比增4% ，西北因冬儲政策落地，出貨量增加。山東現貨3470元/噸附近（-10），實際成交多在低位。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：偏多

盤面：

1、PX01合約收盤價6832（-20, -0.29%)，持倉減少3802手至4.02萬手；

2、PX1-5月差-240(+10)，CFRC-PX01 -204（-22）；

3、倉單26（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲837美元/噸（+1），實貨2月在818/833商談，紙貨3/5換月在-7有買盤；

2、估值與利潤：MOPJ價格爲641美元/噸（+2），PXN $196（-1）；

3、供給：國內PX周度負荷85.7%（+4.6pct），亞洲PX周度負荷78.5%（+2.6pct），福建聯合100萬噸裝置重啓推遲至12月底，寧波大榭160萬噸裝置12月9日重啓，此前於10月10日開始全廠逐步停車檢修；

4、需求：PTA周度負荷下降3.5個百分點至82.1%，嘉興石化150萬噸裝置12月12日因故停車，重啓時間未定，逸盛寧波220萬噸裝置12月9日因故停車，重啓時間待定，獨山能源300萬噸新裝置計劃12月18日開車；

5、下游：TA現貨加工費233（-33），TA05盤面加工費354（-14），長絲平均產銷4成左右，直紡滌短平均產銷56%。

策略：關注做多PX產業利潤。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

PTA

方向：逢低做多

理由：周度負荷下降，下游產銷回落。

邏輯：

今日05合約以4986點收盤，較昨日結算價下跌22點，跌幅0.44%，日內增倉1.25萬手至100.4萬手，TA1-5價差爲-96（+6）。現貨方面，今日主流現貨基差在01-51，12月主港在01-50~54附近商談。TA現貨加工費233元/噸。供應方面，PTA周度負荷下降3.5個百分點至82.1%，嘉興石化150萬噸裝置12月12日因故停車，重啓時間未定，逸盛寧波220萬噸裝置12月9日因故停車，重啓時間待定，獨山能源300萬噸新裝置計劃12月18日開車。需求方面，下游聚酯負荷90.5%（-0.5pct）；江浙終端開機率繼續下降 ，其中加彈穩定在86%、織造下調至68%、印染下調至74%。江浙滌絲今日產銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在4成左右，今日直紡滌短產銷偏弱，截止下午3:00附近，平均產銷56%，輕紡城市場總銷量1008萬米（+79）。

策略：圍繞5日線做多。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

乙二醇

方向：偏多

理由：港口庫存持續低位，現貨基差繼續走強。

邏輯：

今日EG2501合約收盤價4778（-39，-0.81%），日內減倉4731手至28.95萬手，EG1-5價差爲-109（+11）。現貨方面，現貨主流圍繞01合約+94左右商談，1月下期貨基差在01合約升水93-97附近，商談4759-4763。庫存方面，截至12月16日，華東主港地區MEG港口庫存總量44.57萬噸，較上週四增加0.12萬噸；供給方面，乙二醇整體開工負荷上升至71.81%（+0.17pct），其中煤制乙二醇開工負荷72.76%（-2.29pct），榆能化學40萬噸裝置降負檢修時間延長，預計12月中下恢復兩條線生產；神華榆林40萬噸裝置12月10日開始檢修；需求方面，下游聚酯負荷90.5%（-0.5pct）；江浙終端開機率繼續下降 ，其中加彈穩定在86%、織造下調至68%、印染下調至74%。江浙滌絲今日產銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在4成左右，今日直紡滌短產銷偏弱，截止下午3:00附近，平均產銷56%，輕紡城市場總銷量1008萬米（+79）。

策略：無。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

煤化工

尿素

方向：偏弱

邏輯：1.週末至今國內尿素現貨價格一路下行，企業面臨較高的庫存和銷售壓力，導致主流區域的出廠價格跌至1650元/噸，低端成交好轉，整體成交一般，市場價格預計弱穩運行。

2.供應方面，12月氣頭裝置陸續檢修，日產壓力邊際改善，後續檢修停車後，整體預計影響一萬噸，但目前仍處在18萬噸以上，且處在往年高位，供應壓力仍在。需求方面，農業零星補貨，複合肥工廠對尿素採購有限，淡儲持續，整體需求較爲分散，後期集中採購的概率也較往年減少，整體市場追高情緒或較爲謹慎。上週企業庫存143.24萬噸，較上週增加4.24萬噸，環比增加3.05%，處在五年高位水平。成本端，近日煤炭價格下行，煤制尿素成本支撐偏弱。總而言之，當前國內供應和政策壓力仍存，短期實質性的利好驅動並不明顯，暫不具備觸底上漲驅動,價格仍有下滑可能。盤面預計短期繼續偏弱運行，回調高度有限，低位波動，突破1700後1650-1670支撐或逐漸變強，後續繼續跟蹤冬儲和氣頭檢修節奏，以及出口政策的變動，若出口受限，上方壓力較大。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：高供應、高庫存

風險提示：淡儲節奏、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化。

甲醇

方向：高位回調幅度有限

理由：去庫支撐

邏輯：盤面小跌，內地隨之局部出現回落，港口基差則仍維持01+5/10左右。基本面上多空交織，部分沿海烯烴有未來降負或停車的傳聞，富德預計1月有檢修；非伊裝置開工預計反彈。觀點上，去庫支撐高位運行，但四季度該出的利多都已經出了（國內外限氣停車等），接下來就看年末內地排庫壓力和港口去庫程度。目前，在去庫利多情緒過後，預計盤面有小幅回調空間，但由於利多預期短期內無法證僞，回調幅度受限，多配MA2505思路不變（跨年及節假日影響，暫不以趨勢性行情看待），但盤面估值已偏高導致甲醇依舊不是好的單邊行情標的。

策略：不宜追高。

風險提示：油價波動、海外裝置動態、宏觀影響。

建材化工

純鹼

方向：暫觀望

行情跟蹤：

1.目前鹼廠沙河送到價在1400-1450元/噸，期現報價下調至1380元/噸後成交有所放量，純鹼整體庫存高位徘徊，輕重鹼價格倒掛，給到重鹼一定支撐，目前純鹼處於高供應，高庫存，短期補庫需求支撐的狀態，由於庫存尚在歷史高位，短期補庫需求轉好能穩價，但價格暫無向上驅動，從時間角度看，越靠近年前補庫也會近尾聲。

2.長週期純鹼供增需減格局難以扭轉，年末至明年上半年鹼廠仍有較大量的確定性投產，下游玻璃仍處在減產週期，而假設玻璃維持當前日熔量，鹼廠即使有更大力度的減產也難維持供需平衡，純鹼價格中樞預計仍圍繞成本端波動爲主。

向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠降負荷

向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議：估值不高，暫觀望，後期逢高空

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震盪偏多

行情跟蹤：

1.目前沙河報價上調至1280元/噸，近期現實端韌性較好，產銷維持高位，沙河玻璃廠仍處在低庫存，低供給，低利潤的狀態，年底趕工需求存韌性，若後續的冬儲備貨需求能有效銜接上剛需，則會對玻璃價格形成進一步支撐，但也需要注意，雖然貿易商冬儲備貨的意願是在的，但由於現階段貿易商的庫存並不在同期低位，冬儲的量不一定能達到很高的水平，冬儲邏輯上給到玻璃的向上高度也會同樣受限。

2.長週期仍是供需雙弱格局，玻璃日熔量在歷史偏低位，後續冷修速率大概率會有所放緩，但由於明年開年基數較低，供給端的減產會大幅壓縮供需差，在假設25年需求與22年處在相近水平下，大方向玻璃偏向於逐步去庫，價格底部較前期會有所擡升。

向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：估值不高，偏向逢低多配

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化