恆力期貨能化日報20241114

一眼通

油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：11月CP出臺，丙烷635美元/噸，較上月上調10美元/噸；丁烷630美元/噸，較上月上調10美元/噸。

邏輯：

1.國內液化氣商品量爲 56.77萬噸左右，較上週增加0.01萬噸。本週煉廠庫容率27.18%，環比下降1.16%。港口庫存285萬噸，環比下降29萬噸。

2. 燃燒需求好轉預期，化工需求小幅回暖，PDH開工率72.4%，環比增加2.1%。MTBE開工率56.9%，環比下跌1.5%，烷基化開工率44.7%,環比上漲3.5%。

3. 國內現貨市場小幅走弱， 山東民用氣4670元/噸（0），華東民用氣4908元/噸（-35），華南民用氣4890元/噸（-20）。山東地區醚後基準價爲4920元/噸。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：偏空

行情回顧：現貨小幅降價，山東與華東下游趕工需求，國內庫存下降。

邏輯：

1.1.煉廠利潤虧損，國內開工率低位，周產量爲53.7萬噸，部分煉廠有復產，產量小幅增加。11月份國內瀝青總計劃排產量爲235萬噸，環比增加2.7萬噸，增幅1.16%。

2.社庫105萬噸，環比下降5%，廠庫68萬噸，環比下降4%，南方下游剛需帶動下，庫存持續下降。國內煉廠出貨量46.8萬噸，環比增加21.8% ，山東現貨3400（0）。四季度天氣轉冷，需求走弱預期。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：單邊跟隨原油走勢

盤面：

1、PX01合約收盤價6800(+4, +0.06%)，持倉增加188手至11.60萬手；

2、PX1-5月差-292（-10），PX01-CFRC 27（-8）；

3、倉單105（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲821美元/噸（+5），PX商談一般，價格僵持,實貨1月在828，2月在840均有賣盤報價，紙貨1月在836/840商談；

2、估值與利潤：MOPJ價格爲636美元/噸（-2），PXN $186（+8）；

3、供給：供應減少，國內PX負荷下降至78.9%附近（-0.7pct）；亞洲PX裝置負荷下降至73.5%附近（-0.4pct），中國臺灣FCFC 92萬噸PX裝置2024年11月11日附近重啓，此前於10月初停車檢修；福化集團160萬噸PX裝置11月8日因故障停車；

4、需求：PTA負荷上升0.4個百分點至80.8%，東營威聯250萬噸PTA裝置11月13日附近逐步停車中，計劃檢修2周左右；盛虹250萬噸PTA裝置11月11日附近重啓，此前於11月4日停車檢修；儀徵化纖一條150萬噸PTA裝置11月6日計劃外停車，預計7-10天；

5、下游：TA現貨加工費363（+18），TA01盤面加工費452（+21），長絲平均產銷5成左右，直紡滌短平均產銷49%。

策略：可適量套利多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

苯乙烯

方向：單邊跟隨原油走勢

盤面：盤面價格小幅波動，基差繼續回落

基本面：

1、純苯美金貨價格崩盤預計12月中國純苯進口量大幅增加打壓中國純苯價格。

2、純苯苯乙烯裝置信息：中海殼乙烯裂解裝置起火故障，目前尚不清楚是否會影響70萬噸/年POSM。

3、供給：12月預計苯乙烯供應大量回歸。

4、需求：PS、ABS11月和12月未聽聞有檢修。

5、終端：今年「雙十一」購物節多個品類商品銷售極爲火熱。11月12日，據星圖數據發佈的2024年「雙十一」.全網銷售數據報告顯示，各平臺大促起始日期至11月11日，綜合電商平臺、直播電商平臺累積銷售額爲14418億元，同比增長26.6%。

策略：反彈空苯乙烯

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

PTA

方向：偏多

理由：基差企穩，下游負荷維持高位。

邏輯：

今日01合約以4906點收盤，較昨日結算價上升24點，漲幅0.49%，日內減倉39830手至121.42萬手，TA1-5價差爲-96（+2）。現貨方面，今日主流現貨基差在01-73，11月主港基差在01-70~75附近商談，個別略低，寧波貨在01-75~80附近商談；PTA現貨加工費在363元/噸附近；供應方面，PTA負荷上升0.4個百分點至80.8%，東營威聯250萬噸PTA裝置11月13日附近逐步停車中，計劃檢修2周左右；盛虹250萬噸PTA裝置11月11日附近重啓中，此前於11月4日停車檢修；獨山能源250萬噸PTA裝置11月7日重啓，此前於10月27日附近停車；儀徵化纖一條150萬噸PTA裝置11月6日計劃外停車。需求方面，下游聚酯負荷93.4%（+0.5pct），達到年內高位；江浙終端開機率局部調整，整體維持高位，其中加彈維持在93%、織造下調至81%、印染提升至89%。江浙滌絲今日產銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在5成左右，今日直紡滌短銷售大多一般，平均產銷49%，輕紡城市場總銷量976萬米（+196）。10月紡織服裝出口1806.5億元，同比增長8.5%，環比增長2.3%，終端出口有持續向好趨勢。

策略：關注產業利潤TA/SC修復。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

乙二醇

方向：偏多

理由：港口周度去庫，基差企穩。

邏輯：

今日EG2501合約收盤價4586（+7，+0.15%），日內增倉1170手至23.12萬手，EG1-5價差爲-91（+1）。現貨方面，現貨主流圍繞01合約+37左右商談，12月下期貨基差在01合約升水51-55元/噸附近，商談4636-4640元/噸附近。庫存方面，截至11月7日，華東主港地區MEG港口庫存總量55.52萬噸，較上一統計週期下降4.6萬噸；供給方面，乙二醇整體開工負荷降至67.06%（-0.18pct），其中煤制乙二醇開工負荷60.54%（-1.84pct），廣西華誼20萬噸乙二醇裝置11月11日附近重啓出料，此前於2023年3月停車，陽煤壽陽22萬噸裝置11月12日附近重啓出料；需求方面，下游聚酯負荷爲93.4%（+0.5pct），達到年內高位；江浙滌絲今日產銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在5成左右，今日直紡滌短銷售大多一般，平均產銷49%，輕紡城市場總銷量976萬米（+196）。10月紡織服裝出口1806.5億元，同比增長8.5%，環比增長2.3%，終端出口有持續向好趨勢。

策略：無。

風險提示：油價異動、終端需求大幅波動。

煤化工

尿素

方向：偏弱震盪

邏輯：1.現貨市場廠家報偏穩運行，前期漲價後新單成交一般。會議上繼續提倡保供穩價，下游廠家和貿易商不擔心缺貨，採購情緒一般，短期預計市場價格繼續窄幅波動。

2.供應方面，華魯荊州已出產品，影響日產1600噸，尿素整體日產短時依舊維持高位18萬噸以上，十一月中陸續有西南限氣等季節性檢修，日產預計邊際改善，但壓力仍在。需求方面，農業零星補貨，複合肥工廠開工率一般，淡儲持續，整體需求較爲分散，本週企業庫存繼續增加2.9萬噸。總而言之，當前國內供應和政策壓力仍存，短期實質性的利好驅動並不明顯，當前需重點跟蹤出口消息，淡儲節奏以及氣頭裝置集中檢修節奏。宏觀因素和消息面短期帶來情緒刺激，現貨價格低點也可能帶來階段性行情，但高供應高庫存下，出口如果最後預期落空，反彈高度預計有限。01盤面上週五如前期策略所說反彈至1850-1860後回落，本週一突破1800關口來到前低水平，建議前期空單可部分繼續持有，關注下方1750-1780支撐。若出口仍舊受限，上方壓力較大。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：高供應、高庫存

風險提示：淡儲節奏、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化。

甲醇

方向：有回落風險

理由：驅動不足

邏輯：11.12委內瑞拉天然氣管道爆炸而導致當地甲醇裝置臨停，雖然我國進口自委內瑞拉甲醇體量偏小，但消息層面上新增利多，但基本面上的實際利多驅動要看後市情況。目前，比起對國內西南限氣的關注，市場更期待伊朗限氣最終版和進口減量的程度能在12月逐步明朗，這將給予MA05合約支撐和預期。港口方面，基差偏弱運行，華東基差約01-15。另外，寧夏寶丰寧東四期下游裝置已產出合格品，關注其上下游正式開車是否同步，這將影響內地主流區域的供需狀態。觀點上，港口高庫存壓制下，基本面利多預期提振有限，前期跟隨宏觀所得的情緒已消退，不建議追高，防回落；需警惕國內外宏觀事件後續。

策略：觀望。

風險提示：油價波動、海外裝置動態、宏觀影響。