新興市場貨幣危险了！特朗普回歸，惟这些市場還沒做好準備

Investing.com - 美國銀行在近期發佈的一份報告中表示，美國大選結果對新興市場具有重大影響，貿易緊張局勢和匯率波動將重鑄這些市場的前景。

貿易戰隱憂致新興市場貨幣承壓

特朗普獲勝後，中美貿易戰可能重燃，成為新興市場的重大隱憂。美國銀行策略師David Hauner 和Claudio Piron 在一份報告中指出，「如果短期內貿易戰憂慮顯現，新興市場資金外流很可能會成為現實。」

策略師指出，鑒於投資者的信念水準「過低」，很多人尚未明確為某一種結果做出佈局。「客戶告訴我們，他們的風險敞口非常低，但肯定沒有為貿易戰情景做準備。」策略師表示。

策略師強調，「應非常嚴肅地對待」貿易戰對新興市場基本面的影響，他們還補充道，「即使對關稅持保守假設」，也可能對新興市場外匯平衡匯率產生重大影響。

對於財政空間有限的歐洲和北美地區來說，尤其如此，因為這些地區的經濟刺激選項受到限制。對於財政狀況脆弱的國家，如巴西，美元走強和利率上升可能會帶來更大壓力。

美國銀行團隊指出，美元兌新興市場貨幣可能「進一步大幅升值」，從而給利率和外部債務利差帶來額外壓力。策略師寫道：「對貿易特別開放的市場可能表現不佳。然而，隨著增長影響超過外匯傳導效應，利率最終應會下降，惟現在判斷漲勢消退還為時過早。」

不過，美國銀行認為，對於財政狀況穩健且通脹控制得當的市場，在降息可能帶來積極效應的背景下，當經濟增長的挑戰逐漸超越貨幣緊縮的壓力時，最終將迎來新的機遇。

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中國的行動將是關鍵

在亞洲新興市場，很大程度上取決於中國的應對。預計政策制定者將優先考慮貨幣穩定，尤其是如果美元兌離岸人民幣超過7.30時。但美國銀行警告稱，「這種政策緊張局勢可能會對股市上升構成下行壓力，除非財政刺激力度強勁。」

中國對潛在關稅的回應可能會為其他亞洲經濟體定下基調，進而影響它們的貨幣和貿易政策。

對於亞洲規模較小、開放程度較高的經濟體而言，美國的保護主義政策將在兩個方面帶來挑戰：貿易量減少以及美國關稅帶來的通脹壓力。後者可能會打亂南韓、印尼和泰國等國的寬鬆周期。具有諷刺意味的是，由於中國將出口轉向其他新興市場，美國關稅可能會在亞洲引發反通脹，導致「隨著出口和通脹下降，但美元走強，亞洲央行感到有必要降息，從而加劇貨幣緊張局勢。」

總體而言，美國銀行預計東北亞貨幣，如人民幣、韓元和台幣，相對於東南亞貨幣將表現不佳。新加坡元是個例外，由於政策信譽和投資流入，新加坡元一直保持強勢，但如果全球保護主義持續下去，新加坡元也可能走弱。

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編譯：劉川