恆力期貨能化日報20241025

一眼通

煤化工

尿素

方向：震盪偏弱

邏輯：：1.上週受出口傳聞影響，期貨價格拉昇，現貨價格也受到一定擾動，但市場情緒影響有限，基層需求仍偏弱。目前市場低價刺激成交中，工廠再現停收現象，但下游仍偏謹慎，期現套保佔市場較高比例。

2.供應方面，近期有部分裝置環保限產，山西固定牀工藝淘汰延遲到明年，影響產量不如預期，日產短時依舊維持高位18.8-19.2萬噸左右小幅波動，十一月和十二月有西南限氣等季節性檢修，日產預計十一月中後有所下滑。需求方面，當前秋季小麥底肥進入尾聲，農業採購掃尾，複合肥工廠開工率一般，淡儲陸續開始但還未大規模採購，本週庫存繼續累積5萬噸。整體而言，當前國內供應和政策壓力仍存，短期實質性的利好驅動並不明顯，當前需重點跟蹤出口消息和淡儲節奏。宏觀因素和消息面短期帶來情緒刺激，現貨價格低點也可能帶來階段性行情，但高供應高庫存下，出口如果最後預期落空，反彈高度預計有限，盤面或嘗試反彈空，01盤面關注上方1850逢高空配。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：高供應、高庫存

風險提示：淡儲節奏、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：觀望。

理由：等待新驅動。

邏輯：盤面延續減倉式反彈，基差表現依舊偏弱，維持01-10左右；1-5月差在淺負值波動。維持觀點，價格結構率先轉弱，體現市場預期偏差。基本面來看，內地將受制於高供應，常出現降價排庫；關注本月港口庫存能否緩解。盤面來看，單邊走勢和月差轉負或令今年遠近月資金提前分流，空頭或滯留近月或止盈，但多頭將優選遠月，預計MA2501今年很難再成爲強合約。觀點上，短期等待新驅動；關注MA1-5反套，中期等待負值。

策略：單邊觀望；MA1-5反套持有；後期若去庫不暢，中線偏空。

風險提示：注意能化共振回落情況。

建材化工

純鹼

方向：多FG空SA

行情跟蹤：

1. 1. 目前鹼廠沙河送到價在1470-1500元/噸，期現報價在1540元/噸，本週鹼廠庫存在165萬噸，較週一累庫1.9萬噸，處於歷史同期最高位，目前鹼廠檢修量較小，純鹼供給依舊維持高位，且鹼廠仍持續累庫中，即使有減產，在下游需求持續減弱下，也難推演到供需平衡，庫存高位也難去化，目前純鹼作爲商品的金融屬性的權重大於基本面，但由於鹼廠累庫程度擴大至歷史同期最高位，向上的彈性會也降低。

2. 四季度供需端來看，純鹼高產量高庫存的供需過剩格局仍難緩解，目前雖有企業減產，但現階段價格半數企業仍有利潤，企業減產驅動不足，且11-12月仍有部分新裝置的投產預期，供給端維持高位，需求端雖有階段補庫支撐短期需求，但由於下游浮法玻璃和光伏玻璃的持續減產仍在推進，純鹼剛需減量持續，年末累庫趨勢難改。

向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠降負荷

向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議： 宏觀波動窗口期，單邊不宜做空

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：多FG空SA

行情跟蹤：

1.今日沙河報價上漲至1220元/噸附近，廠家全面上漲，而盤面仍升水較大，盤面套利空間下，中游繼續買貨，產銷跟隨盤面好轉，本週玻璃廠家總庫存在5694萬重箱，環比去庫1.55%，目前除宏觀氛圍偏暖外，玻璃廠冷修計劃也在推進，按照樂觀預期，玻璃廠在本月底日熔量會降至16萬噸以下，供需逐漸轉向平衡，但目前中游庫存體量較大，後期仍存在較大的負反饋可能性。

2.進入冬季，由於天然氣價格大概率會上漲，玻璃成本端會有所擡升，而伴隨着日熔量的下降，供需面也有所改善，整體依舊在供給下降和長週期需求走弱間博弈。而在年底前，玻璃日熔量依舊會有下降空間，玻璃大概率能維持高位去庫，但總量依舊維持偏高位，去庫的斜率需要參考玻璃冷修速度。

向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：盤面大幅升水，估值不低，不宜單邊追多，套利爲主

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化