恆力期貨能化日報20241009

一眼通

油品

LPG

方向：多頭止盈

行情回顧：成本端油價走強，沙特阿美公司2024年10月CP出臺，丙烷625美元/噸，較上月上調20美元/噸,上漲3%；丁烷620美元/噸，較上月上調25美元/噸。

邏輯：

1.國內液化氣商品量爲 55.7萬噸左右，較上週增加2.02萬噸。本週煉廠庫容率27.63%，環比增加0.37%。港口庫存301萬噸，環比增加13萬噸。

2.燃燒需求有好轉預期，化工需求相對穩定，PDH開工率69.3%，環比下調0.83%。MTBE開工率58.4%，環比上漲1.6%，烷基化開工率43.6%,環比持平。

3.山東民用氣4850元/噸（+30），華東民用氣4880元/噸（+179），華南民用氣4970元/噸。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：反彈空

行情回顧：現貨小幅上漲，國內庫存去庫，總庫存同比高位。

邏輯：

1.假期油價大幅上漲，煉廠利潤虧損，國內開工率低位，河北與山東部分煉廠復產，周產量爲48.6萬噸，環比增加8%。部分煉廠有復產預期，10月計劃排產增加30萬噸。

2.煉廠庫存預計在85.7萬噸，環比減少5.4%。社會庫存預計在167萬噸，環比減少6.3%。總庫存252.7萬噸。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：多頭止盈

盤面：

1、PX01合約收盤價7582(+288, +3.95%)，持倉減少174手至8.58萬手(多空減倉)；

2、PX 12-1月差-76（-26），PX01-CFRC -128（+7）；

3、倉單987（+879）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲916美元/噸（-12，-1.3%），PX商談價格下滑，實貨12月在915/930商談；紙貨1月在938/941商談；

2、估值與利潤：MOPJ價格爲700.9美元/噸（-4.9），PXN $215(-27)；

3、供給：國內PX負荷上升至87.1%附近（+2.2pct）；亞洲PX裝置負荷上升至79.4%附近（+1.2pct），浙石化9月30日一套重整裝置意外停車，涉及PX產能250萬噸；中國臺灣FCFC 95萬噸PX裝置計劃10月1日起檢修三週左右；

4、需求：PTA負荷上升3.9個百分點至79.4%，桐昆150萬噸PTA裝置9月29日重啓；逸盛360萬噸PTA裝置2024年10月初降負至5成運行，10月8日恢復至9成偏上；新疆中泰120萬噸PTA裝置國慶假期停車檢修；

5、下游：TA現貨加工費463(+160)，TA01盤面加工費344（-4.5），長絲平均產銷5-6成，短纖平均產銷67%。

策略：可適量套利多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端旺季不及預期。

苯乙烯

方向：偏空

基本面：

1、颶風來襲短期對原油價格有支撐，當長期來看地緣將被擠出定價。

2、短期苯乙烯華東主港低庫存格局仍將持續，10月目前已有一船0.8萬噸日本苯乙烯抵港寧波，市場此前傳聞的5萬噸苯乙烯進口量仍有待跟蹤，此外中東貨大概率需繞行，因此預計10月華東主港進口貨源對苯乙烯的顯性庫存影響不大。

3、三大家電10月排產相比預期大幅上修，PS、ABS大部分牌號利潤扭虧爲盈，下游形勢大好。

4、後續苯乙烯供應端仍將交易華東大廠的檢修，三線全停的情形將使苯乙烯10月和11月仍將在高位盤整，不過就算三線檢修，也有可能在11月提前去搶苯乙烯淡季下行的預期，另外從氣溫來看今年北方轉冷較往年更早，北方地產停工以前，所以長期思路是逢高空苯乙烯2412合約。

策略：高位建空單。

風險提示：裝置意外停車

PTA

方向：多頭部分止盈

理由：供應提升、下游提負。

邏輯：

今日01合約以5310點收盤，較昨日結算價上升192點，漲幅3.75%，日內減倉39709手至98.85萬手，TA1-5價差爲-56（-4）。現貨方面，今日主流現貨基差在01-45，個別主流供應商出貨，10月在01貼水45~50附近商談；PTA現貨加工費在463元/噸附近；供給方面，PTA負荷上升3.9個百分點至79.4%，桐昆150萬噸PTA裝置9月29日重啓，此前於9月10日檢修；逸盛360萬噸PTA裝置2024年10月初降負至5成運行，10月8日恢復至9成偏上；新疆中泰120萬噸PTA裝置國慶假期停車檢修，恢復時間待追蹤。下游聚酯負荷爲91.1%（+3.0pct）；節後江浙終端開機率繼續提升，加彈、織造、印染分別提升至93%、83%和84%。江浙滌絲今日產銷整體一般，至下午3點半附近平均產銷估算在5-6成，直紡滌短平均產銷67%，輕紡城市場總銷量612萬米（+169）。

策略：無。

風險提示：油價異動、終端旺季不及預期。

乙二醇

方向：多單部分止盈

理由：港口累庫、負荷上升。

邏輯：

今日EG2501合約收盤價4793（+167，+3.61%），日內增倉11545手至26.73萬手，EG1-5價差爲-6（+22）。現貨方面，現貨主流圍繞01合約+49左右商談，下午MEG內盤重心低位反彈，市場交投一般，11月下期貨基差在01合約升水48-50元/噸附近，商談4834-4836元/噸附近。截至10月8日，華東主港地區MEG港口庫存總量52.01萬噸，較上一統計週期降低2.02萬噸；供給方面，乙二醇整體開工負荷上升至68.41%（+4.45pct），其中煤制乙二醇開工負荷64.44%（+6.29pct）；需求方面，下游聚酯負荷爲91.1%（+3.0pct）；節後江浙終端開機率繼續提升，加彈、織造、印染分別提升至93%、83%和84%。江浙滌絲今日產銷整體一般，至下午3點半附近平均產銷估算在5-6成，直紡滌短平均產銷67%，輕紡城市場總銷量612萬米（+169）。01合約注意4800壓力位，多頭可先部分止盈。

策略：無。

風險提示：油價異動、終端旺季不及預期。

煤化工

尿素

方向：反彈空

邏輯：：1.主流區域價格繼續上調，整體成交開始放緩。當前廠家訂單壓力較小，或可持續到中旬前後，是否穩價仍需繼續跟蹤後續秋季複合肥產銷。

2.供應方面，部分裝置檢修計劃，日產依舊維持高位19萬噸左右小幅波動。需求方面，進入十月，農業剛需如期局部改善，複合肥走貨有所好轉，國慶期間庫存預計高位小降。出口方面，市場傳聞不斷但未有證實，仍維持前期12月前不能大量出口的限制。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，十月比九月供需關係稍緩。市場預計繼續受宏觀影響和情緒波動，價格仍然偏強，需跟蹤節後市場實際產銷狀況。高供應高庫存下，反彈高度有限，盤面建議反彈空配，關注上方1900-1950阻力位。出口若持續受限，中長期上方壓力較大。

向上驅動：下游剛需

向下驅動：淡儲，保供穩價，累庫

風險提示：出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、淡儲、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：反彈空。

理由：油價+宏觀情緒僅爲短期支撐。

邏輯：受到油價+宏觀情緒的雙重提振，節後開市期現貨同步上行。港口方面，價格走強至2600元/噸以上，但基差波動一般，約01+35/40。內地跟漲期價積極，但後期仍有供應壓力抑制；節後期價爲現貨創造高賣的短時機會，但高價是雙刃劍。觀點上，油價+宏觀情緒或出清，短線反彈空；節後若發現港口無法有效去庫，則中線偏空對待；MA1-5月差擇機反套。

風險提示：宏觀情緒持續時長待定、注意油價波動。

建材化工

純鹼

方向：震盪偏空

行情跟蹤：

1. 節後缺乏新的宏觀情緒刺激，純鹼再次迴歸基本面，目前鹼廠報價在1550-1600元/噸，期現報價跟隨盤面下跌至1440元/噸，目前期現出貨更具優勢，前期由於盤面升水帶動引發的期現正反饋情緒轉爲負反饋，期現不再拿貨，意味着短期中游蓄水池功能失效，由需求轉爲供給，期現貨源流入市場，下週鹼廠大概率繼續進入累庫模式。

2. 四季度供需端來看，純鹼高產量高庫存的供需過剩格局仍難緩解，目前雖有企業減產，但訂單轉好後，企業減產驅動會有所下降，供給端預計有所回升，需求端雖有階段補庫支撐短期需求，但由於下游浮法玻璃和光伏玻璃的持續減產仍在推進，純鹼剛需減量持續，供需端均無法持續支撐其持續性上漲。

向上驅動：下游階段性補庫、鹼廠降負荷

向下驅動：光伏玻璃冷修、浮法玻璃虧損

策略建議： 估值中性，01反彈至1500上方空配

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震盪偏弱

行情跟蹤：

1. 目前沙河報價1200元/噸附近，由於沙河投機情緒濃厚，目前盤面下跌後沙河產銷轉弱，其他區域仍維持較好狀態，目前偏向於庫存結構的轉移，未實質性消化。供需端看，節中供給端前期計劃冷修產線延續冷修，日熔量持續下降，而需求端偏向於貿易以及期現商投機補庫，疊加下游情緒性備貨，目前看期現庫容已基本填滿，下游把已接訂單所需原片補充到位，節後中下游的補庫難延續。

2. 由於當前玻璃所處的高庫存環境以及基本面大方向的需求趨弱難以扭轉，目前政策刺激的作用主要來自降低存量房貸利率和首付，仍然是側重於刺激地產銷售端，對於玻璃的竣工端影響鏈條較長且作用週期較長，也就是說當前的政策無法在年內真正作用到玻璃需求端，對於短週期更多隻是情緒面影響，無法真正帶動需求側長週期好轉。

向上驅動：地產政策提振、宏觀情緒推動

向下驅動：地產資金問題未解決、下游訂單改善不明顯，下游資金情況不佳

策略建議：估值中性，反彈至1250上方空配

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化