10年大宗商品超級週期來了！分析師：60/40投資組合關鍵「拐點」來了……

24K99訊 MN Consultancy創始人波普(Michaël van de Poppe)在推特上表示，長達10年的大宗商品超級週期纔剛剛開始，目前其價值被嚴重低估，市場上次看到大宗商品的這種估值是在1971年和2000年。美國銀行分析師稱，60/40投資組合是時候從債券轉向大宗商品。

波普表示：「我預計，大宗商品將有很大的上漲空間。」

如下圖所示，大宗商品目前的價值低於2000年互聯網泡沫和2008年金融危機之前的水平，如果歷史可以借鑑的話，隨着投資者撤出過熱的股市，大宗商品可能很快就會迅速趕上該領域。

(來源:Katusa Research,Bloomberg)

美國銀行(BofA)分析師與波普持有類似的觀點，他們表示大宗商品的長期牛市纔剛剛開始，並建議投資者在60/40的投資組合中考慮配置大宗商品，而不是債券。

根據美國銀行投資策略師賈裏德·伍德沃德(Jared Woodard)最近在「Flow Show」上發表的報告：「由於債務、赤字、人口結構、逆全球化、人工智能(AI)和淨零政策都會引發通脹，2020年代大宗商品的長期牛市纔剛剛開始。」

(來源:Katusa Research,Bloomberg)

伍德沃德表示：「到2020年代，大宗商品的回報率將比債券高出40%。」這表明，在標準的60/40投資組合中，大宗商品比債券具有更大的上漲潛力。

他指出，過去四年中，大宗商品的總回報率爲+116%，而美國30年期國債下跌了39%，這證明了他的說法是正確的。他說，即使在通脹下降和美聯儲鴿派的情況下，大宗商品指數的年化回報率也介於10%至14%之間。

正在形成的技術圖景，讓許多分析師預測大宗商品超級週期即將開始。

United Educators總裁兼首席執行官裏克·米爾斯(Rick Mills)表示，大宗商品超級週期「是指價格持續上漲的時期，持續時間超過五年，有時甚至長達數十年」。

他指出，根據加拿大央行的定義，這是「大宗商品價格遠高於或低於長期趨勢的一段較長時期」。

「超級週期的出現是因爲大宗商品價格信號和供應變化之間存在很長的滯後，」米爾斯寫道。「儘管每種商品都不同，但以下是典型的繁榮-蕭條週期的概述，隨着經濟增長，對大宗商品的需求也在增長，最終需求超過供應。這導致大宗商品價格上漲，但大宗商品生產商最初並沒有對高價做出反應，因爲他們不確定這種高價是否會持續下去。因此，需求和供應之間的差距繼續擴大，使價格面臨上行壓力。」

「最終，價格變得如此有吸引力，以至於生產商會通過額外投資來增加供應，從而縮小供需差距，」他補充道。「高價格繼續鼓勵投資，直到最終供應超過需求，壓低價格。但即使價格下跌，供應仍會繼續增加，因爲繁榮時期的投資會結出碩果。短缺變成過剩，大宗商品進入週期的熊市部分。」

(來源:Kitco)

米爾斯指出：「歷史上曾出現過多個大宗商品超級週期。最近一次超級週期始於1996年，並在2011年達到頂峯，其推動力是巴西、印度、俄羅斯，尤其是中國等市場快速工業化帶來的原材料需求。」

米爾斯指出了所有超級週期都具有的三個共同指標：「供給、需求和價格的激增」。

「然而，新的大宗商品超級週期可能與之前的週期略有不同，原因之一是重點關注限制全球變暖的努力，」他警告說。「據標普全球稱，G20國家對能源轉型的更積極承諾也可能爲需求、供應和價格的持續飆升創造條件。」

在推動電氣化的過程中，米爾斯表示：「據彭博新能源財經(BNEF)稱，到2040年，銅(所有電力相關技術基石)的需求將增長53%，達到3900萬公噸。BNEF表示，鋰、鈷和鎳等電池金屬的需求將以更快的速度增長，到2030年將達到目前需求水平的3倍以上，其中鋰的需求增長最快，將增長7倍。」

(來源:BloombergNEF)

他補充道：「爲了實現淨零排放，到2050年，部署太陽能、風能、電池和電動汽車等能源轉型技術所需的關鍵金屬需求將增長5倍。」

但最重要的是，米爾斯指出，商品成本的上漲是大宗商品超級週期正在進行的明顯信號。 「大宗商品超級週期的最終、最明確指標是價格上漲，而從歷史上看，超級週期往往會引發通貨膨脹，」他說。「過去兩年，美聯儲和其他央行一直在努力抑制通貨膨脹，通貨膨脹一度達到40年來的最高水平。自20世紀80年代初以來，價格漲幅從未如此之高。」

「美聯儲加息是爲了抑制需求，並將價格降至2%的目標通脹水平。這很有效，」他補充道。「自2022年春季以來的一系列加息將通脹率從2022年6月的95%峯值降至目前的2.9%。這是一項了不起的成就，而且實現了‘軟着陸’，即沒有衰退。」

他指出：「儘管有些人認爲，一旦解決與新冠疫情相關的供應鏈問題，通脹率無論如何都會下降，但我們不在其中。美聯儲必須採取措施來減緩物價失控，而貨幣緊縮/加息就是答案。」

米爾斯還提到，儘管通脹可能已停止上升，但並未消失，反而「多年來不斷加劇，包括大宗商品在內的許多商品的價格仍然居高不下」。

「要證明這一點，請參閱下面的標準普爾GSCI商品指數圖表，」他說。「該指數在2022年6月達到峯值，與通脹峯值一致，此後一直下降。但該指數跟蹤的當今大宗商品價格仍處於2014年10月以來的最高水平。」

(來源:Google)

米爾斯表示：「儘管利率相對較高(約5%)、債券收益率高企且美元走高，這些因素都不利於大宗商品，但大宗商品價格仍保持上漲勢頭。美聯儲的通脹攻勢並未對需求減少產生太大影響，7月份消費者支出增長了0.5%，第二季國內生產總值(GDP)增長了3%，但勞動力市場放緩讓美聯儲考慮在9月份降息。」

「如果利率降低，將立即對債券收益率產生影響，而債券收益率今年夏天已經下降，」他警告說。「例如，美國10年期國債收益率已從4月份的年初至今高點4.7%跌至目前的3.9%。債券收益率和債券價格呈反比關係。」

至於這是否「可能成爲債券牛市的開始，以及一旦降低利率、降低債券收益率和貶值美元這三者發揮作用，大宗商品牛市的開始」，米爾斯表示，「看看美聯儲上週發出降息信號後黃金髮生了什麼」。

他續稱：「現貨黃金在鮑威爾發表鴿派言論後創下2531.60美元的歷史新高，」他強調道。「白銀跟隨黃金走高，突破30美元/盎司。市場參與者應該將此視爲降息後實際發生情況的一次演習。在我看來，大宗商品和貴金屬看起來是值得投資的地方。」

「新一輪大宗商品超級週期的獨特之處在於，多種大宗商品的供應即將達到峯值或已經達到峯值，從而導致市場短缺和價格上漲，」米爾斯指出。「以前，需求激增和供應下降是市場衰退的標誌，例如煤炭。但現在，問題不在於生產商不願投資，而在於需求增長過快，供應跟不上。」

「新大宗商品超級週期的首批綠芽正在生長，這一週期以供應新電氣化經濟的原材料爲基礎，」米爾斯說。「儘管面臨高債券收益率和強勢美元的阻力，但今年迄今爲止，白銀和黃金價格仍上漲了20%以上。銅價已從每磅5美元的頂峯迴落，但在4.22美元時，礦工仍然可以賺錢，儘管這還不足以激勵新礦開採。鐵礦石經歷了艱難的時期，但似乎供應過剩正在減少，價格徘徊在每噸100美元左右。」

「我們確信一件事。所有大宗商品的前景都取決於美元，」他總結道。「一旦美聯儲開始降息，美元就會走弱，整個大宗商品市場就會走強。」

大宗商品分析師格拉迪(Graddhy)表示，儘管有關大宗商品超級週期的討論現在開始升溫，但大宗商品牛市實際上已經持續了四年多，投資者在勢頭開始回升之前進行相應的配置是明智的。

(來源:Twitter)