恆力期貨能化日報20240722

一眼通

油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：沙特阿美公司7月CP出臺，其中丙烷580美元/噸，丁烷565美元/噸，較上月價格均持平。摺合人民幣到岸成本：丙烷5183元/噸左右，丁烷5063元/噸左右。

邏輯：

1. 國內液化氣商品量爲 53.74 萬噸左右，較上週下降 0.39 萬噸或0.73%。本週煉廠庫容率26.1%，環比增加 0.03%。港口庫存243萬噸，環比增加3萬噸。

2. 燃燒需求淡季，化工需求支撐，PDH開工率率73.8%，環比下降3%。MTBE開工率59.8%，環比下降2.3%。

3.現貨小幅上漲，山東民用氣5150元/噸（ 30），華東民用氣5013元/噸（ 36），華南民用氣5030元/噸（0）。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：區間震盪【3550，3700】

行情回顧：下游需求逐步改善，國內庫存小幅去庫，總庫存同比高位。

邏輯：

1.煉廠利潤虧損，國內開工率低位，周產量爲48萬噸，環比增加3萬噸。6月份國內瀝青總產量爲202.21萬噸，環比下降26.6萬噸，降幅11.63% 。7月份國內瀝青總計劃排產量爲209萬噸，環比下降7.2萬噸，降幅3.33%。

2.社庫275萬噸，環比下降1%，廠庫115萬噸，環比增加0.2%。煉廠周度出貨量39.7萬噸，環比增加3%，山東現貨3540，北方部分地區受降雨因素影響，南方成交好於北方。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：略有企穩跡象

盤面：

1、PX09合約收盤價8404 (-8, -0.10%)，持倉減少1696手至8.40萬手(多空減倉)；

2、PX 9-1月差-2（ 6），PX09-CFRC 63.8（ 6.2）；

3、倉單0（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲1008美元/噸（-4，-0.4%），PX商談不多，價格僵持，實貨9月在997.5/1011商談，紙貨9月在1015成交；

2、估值與利潤：MOPJ 價格爲699.5美元/噸（-6.25），PXN $309 ( 3)；

3、供給：供應減少，國內PX負荷降低至86.5%附近（-1.6%），九江石化90萬噸PX裝置預計週中左右停車檢修，亞洲PX裝置負荷上升至79.0%附近（ 0.3%）；

4、需求：PTA本週負荷上升至81.9%（ 1.5%），新疆中泰120萬噸PTA裝置於7月15日重啓；

5、下游：TA現貨加工費333( 13)，TA09盤面加工費337（-2）；長絲產銷5成左右，短纖平均產銷27%。

策略：擇機多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

PTA

方向：謹慎看漲

理由：現貨偏緊、基差企穩。

邏輯：

今日09合約收於5842（-2，-0.03%），日內減倉16632手至84.06萬手，TA9-1價差爲-6。現貨方面，今日主流現貨基差在09 41，7月主港在09 40~45附近商談；成本方面，PXN位於309美元/噸附近（環比 0.84%），PTA加工費在333元/噸附近（環比 4.07%）；供給方面，7月15日新疆中泰120萬噸PTA裝置重啓，國內PTA整體負荷上升至81.9%；需求方面，本週下游聚酯開工下降至85.9%，加彈、織造及印染的開工均有下滑，分別爲78%、68%和72%。江浙滌絲今日產銷一般，至下午3點半附近平均產銷估算在5成左右，輕紡城市場總銷量646萬米（ 32）。

策略：關注9/1正套機會。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

乙二醇

方向：略有企穩跡象

理由：庫存相對低位。

行情回顧：

今日EG2409合約收盤價4646，日內減倉6814手至34.33萬手，EG9-1價差爲-6。現貨方面，基差走弱，現貨主流圍繞09升水20左右商談成交，8月下期貨基差在09合約升水25-28元/噸附近，商談4679-4682元/噸附近，華東主港地區MEG港口庫存約64.7萬噸，相較上期下降2萬噸，太倉兩主流庫區MEG發貨5300噸（-100噸）；供給方面，乙二醇本週整體開工負荷上升至67.34%（ 0.36%），其中煤制乙二醇開工負荷73.48%（ 2.16%）；需求方面，本週下游聚酯開工下降至85.9%，加彈、織造及印染的開工均有下滑，分別爲78%、68%和72%。江浙滌絲今日產銷一般，至下午3點半附近平均產銷估算在5成左右，輕紡城市場總銷量646萬米（ 32）。

策略：無

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

煤化工

尿素

方向：震盪偏弱，注意回調風險

邏輯：1.現貨端，週末各地工廠報價繼續下調，下游跟進謹慎。供應恢復緩慢，日產維持在18萬噸以上。七月還有新增投產計劃，產或將新增4800噸。目前泉盛年80萬噸產能的裝置已經進入投產中。市場傳聞九月山西停車計劃，多在九月後，對當前產量影響不大，或有一定情緒擾動，需跟蹤實際情況。需求方面，工業按需採購，複合肥秋季生產還未全面啓動，少量補貨，需求以農需爲主。內蒙等地現貨供應仍偏緊。降雨增多後農需有增加預期，七月中旬後高塔複合肥也有啓動預期，但目前整體需求仍較爲分散。庫存絕對依舊中低水平但本週累庫較明顯。截至7月17日，尿素工廠庫存30.22萬噸，較上週增加5.32萬噸（ 21.37%）。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，下方有低位庫存、需求補位支撐，短期盤面預計震盪偏弱，底部仍有一定支撐，中長期上方壓力較大。短期市場仍偏弱，盤面關注下方2000支撐，注意回調風險

2.7月8日，印度招標價格CFR西海岸最低350.5美元，東海岸最低365美元（折算國內2295），此價格下中國出口優勢一般。國內尚未有企業參與印度招標，庫存暫低加上政策施壓，短時出口可能性不大

向上驅動：下游剛需，低位庫存

向下驅動：淡儲，保供穩價，工廠開始累庫

風險提示：天氣情況、出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：不追空。

理由：累庫利空壓制。

邏輯：上週港口加速累庫至97.4萬噸，接近百萬噸的庫存壓力放大利空作用，使得MA2409末期走勢迅速轉弱，跌破2500點。港口基差難有改善，內地華東周邊受港口走跌拖累，山東跟跌。觀點上，累庫壓力下，行情將持續承壓；但上週跌幅已較爲充分，市場等待興興重啓救場（待覈實），仍有變數，不宜追空。遠期來看，海外開工若無異常，進口供應能維持中高位供應，預計MA9-1將維持contango狀態換月。

策略：不追空。

風險提示：油價異動；關注烯烴動態。

建材化工

純鹼

方向：短期偏弱

行情跟蹤：

目前鹼廠送到價在1920-1960元/噸，由於夏季仍是純鹼裝置易出問題的高峯期，高溫情況下供給端的主動權仍掌握在上游端，中游以及下游都會相對被動一些，7月底若現貨價格給到足夠低的位置以及原料庫存天數進一步消耗，使得下游再次補庫或給到純鹼價格支撐，

但整體大趨勢上看，夏季過後，鹼廠供給端支撐減弱，而剛需雖能維持弱穩支撐，但由於當前浮法和光伏玻璃自身基本面的持續惡化，後續即使有補庫帶來的價格反彈趨勢預計仍會相對偏弱，價格下邊際需要關注純鹼是否在價格低點能通過降負荷的方式進行挺價。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期

向下驅動：投產進度放量、進口鹼到港、玻璃冷修

策略建議：暫觀望，下方支撐1800-1850

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：短期偏弱

行情跟蹤：

現貨價格暫未有企穩跡象，週末仍在降價中，沙河現貨價格不斷走弱至1400元/噸附近，湖北現貨價格走弱至1360元/噸，目前剛需端看，下游訂單目前還處在偏弱的階段，同時也在降自身原片庫存，整體玻璃仍在受到自下而上的負反饋中。

目前現貨估值相對偏低，但缺乏向上驅動，自下而上看，地產鏈條上深加工情況每況愈下，訂單難有持續性復甦來推動玻璃需求回暖，但季節性角度看，潛在的向上驅動是存在的，9月面臨季節性旺季，下半年需求多會比上半年略好一些，而當前下游的原片庫存非常低，需求好轉則會啓動剛需補庫帶動玻璃價格向上反彈。

向上驅動：地產政策提振、中游投機備貨、宏觀政策推動

向下驅動：供給端高位、下游剛需減弱，期現商庫存壓力

策略建議：暫觀望，盤面仍升水現貨，下方支撐1400

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化