法國大選第一輪後投資者疑慮加重，財政困境前景難測

FX168財經報社(北美)訊 投資者對法國議會選舉第一輪後的放鬆反彈能否持續持懷疑態度，他們擔心法國搖搖欲墜的公共財政前景將繼續成爲焦點，因爲前方還有數個政治障礙。#法國選舉##2024宏觀展望#

法國政府債券相對德國債的利差，這一受關注的指標，週一（7月1日）從12年來的高點回落，銀行股則大漲，因爲在週日，馬琳·勒龐（Marine Le Pen）領導的國民集會黨（RN）獲得的勝利小於一些民調的預期。

這些結果降低了RN獲得絕對多數的機會，或者是左翼聯盟獲得第二名的機會，這對於市場來說是一種解脫，自從上個月出現意外選舉以來市場一直處於動盪之中。

但投資者仍然保持謹慎，因爲7月7日的第二輪投票及其後的情況充滿不確定性，他們認爲法國的財政狀況不容樂觀，因爲極右和左翼都承諾大幅增加支出。

「現在說戰鬥已經結束還爲時過早」，資產管理公司Candriam的首席投資官尼古拉斯·福雷斯特（Nicolas Fores）表示。

「我們正處於法國新政治時代的開端，局勢將非常不確定和複雜。」

即使在週一的反彈後，法國資產仍然未能完全恢復。法國10年期債券收益率週一升至去年11月以來的最高點。法國與德國債券利差仍比6月9日馬克龍總統宣佈選舉前夕擴大了25個基點，預計不會很快收窄。法國三大銀行股仍然下跌了7%-12%。

在對法國債務持輕倉看法的福雷斯特看來，即使是在議會陷入僵局的情況下，法國與德國的利差有可能擴大至100個基點。

第一個障礙是週日的第二輪選舉。

左翼聯盟領導人和馬克龍的中間派集團已經表示，他們將在其他候選人更有可能擊敗RN的選區撤回自己的候選人。

但目前還不清楚，如果左翼候選人來自讓-呂克·梅朗雄（Jean-Luc Melenchon）的極左翼不屈法國黨，這一協議是否總是適用。

通過進入決賽的候選人在週二前決定是否參選或退出。週日的高投票率意味着法國將迎來創紀錄的三方決賽數量，預計將有利於RN。

「任何可能增加對極右黨派支持的因素，都將是從現在開始的最大風險」，Aegon戰略債券基金的聯合經理科林·芬利森（Colin Finlayson）表示。

前路風雲變幻

不確定的政治環境增加了對法國緊張財政長期挑戰的擔憂，法國的信用評級在5月份被下調。

去年，法國的預算赤字佔產出的比例上升至5.5%，遠高於歐盟規定的水平，法國面臨歐盟執行委員會的紀律措施。

鑑於RN和左翼聯盟承諾的大筆支出，「很難看到如何能夠在議會通過減少支出的法案上取得進展」，富蘭克林坦普爾頓歐洲固定收益部門負責人大衛·贊恩（David Zahn）說，他繼續對法國債務持輕倉看法。

「這對法國來說是一場變革，（利差）現在必須因其財政動態和政治動態而擴大。」

RN已經減少了一些較爲激進的計劃，並表示將尊重歐盟的財政規則，但其計劃的資金來源尚不明確。

投資者正在考慮各種情況，包括逐項立法通過的情況，或者馬克龍嘗試組建一個廣泛多數黨團，儘管依然面臨不穩定因素。

RN領袖喬丹·巴爾德拉（Jordan Bardella）表示，只有在贏得絕對多數的情況下，他才願意擔任總理。

「如果沒有人獲得絕對多數，你總會陷入一個情況，即政府將不得不不斷地拼湊起來，跨政治家族之間進行非常複雜的安排，這些政治家族並不習慣共同工作」，安盛（AXA）首席經濟學家吉爾·莫埃克（Gilles Moec）說。

投資者表示，這增加了在12個月後再次允許選舉時，出現另一場選舉的風險，意味着不確定性將持續。

「對於法國來說，這將是未知的領域」，Candriam的福雷斯特說。「政府將保持不穩定，不能超過一年。」