上半年股市狂歡即將終結？兩大不確定因素使美國股市命懸一線

FX168財經報社(北美)訊 隨着美國股票鎖定了堅實的上半年，投資者正在猜測政治不確定性、潛在的美聯儲政策變化和大型科技公司的市場主導地位是否會使2024年剩餘時間變得更加艱難。#美國大選# #2024宏觀展望# #2024投資策略#

標普500指數今年迄今上漲了15%，這得益於強勁的企業盈利、堅韌的美國經濟以及對人工智能的熱情，這也推動了芯片製造商英偉達（NVDA）等股票的巨大漲幅。該指數在上半年穩步上升，創下了31個新高，這是自2021年以來上半年最多的一次。

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「上半年對於股票來說非常像是一個天堂時期，」Ingalls & Snyder高級投資策略師Tim Ghriskey說，「經濟比許多人預期的，包括美聯儲在內，都要強勁。」

如果歷史可以作爲參考，美國股票的勢頭可能會繼續：根據CFRA對自1944年以來選舉年份市場的研究，積極的上半年在86%的時間裏在全年都會有額外的漲幅。

但前進的道路可能會變得崎嶇。政治不確定性可能對資產價格產生更大的影響，因爲投資者將關注美國總統選舉。最近的一項摩根大通調查顯示，投資者認爲美國國內外的政治風險是股票最具潛在破壞性的因素。

投資者也越來越擔心市場的漲幅過於集中在少數幾家科技巨頭身上。據標準普爾道瓊斯指數公司的高級指數分析師Howard Silverblatt稱，僅英偉達一家的股票今年上漲了150%，佔據了標普500指數總回報的三分之一。

另一個關鍵的不確定性是經濟是否能夠維持逐漸降溫的通脹和堅韌的增長，這種平衡增強了投資者的信心。如果這種所謂的「金髮姑娘」情景發生急劇偏離，可能會顛覆美聯儲今年晚些時候降息的計劃。

「由於2025年潛在的宏觀結果範圍廣泛，部分原因是美國選舉結果，市場波動性可能會增加，」瑞銀全球財富管理美洲資產配置主管Jason Draho寫道。

政治不確定性

雖然投資者今年大多關注企業盈利和貨幣政策等因素，但隨着總統喬·拜登（民主黨）和共和黨挑戰者、前總統唐納德·特朗普之間的對決在未來幾個月內加劇，政治預計將變得更加重要。

與Cboe波動率指數掛鉤的期貨反映了對11月選舉前後股市波動保護需求的增加，因爲民意調查繼續顯示兩位候選人勢均力敵。

跡象表明其中一位候選人佔據上風可能會對資產市場產生連鎖反應。對於許多人來說，這歸結爲不同的稅收政策：瑞銀全球財富管理表示，民主黨全面掌控白宮和國會可能意味着該黨有更大的自由來提高稅收，這通常被視爲對股票不利。

2024年選舉競賽的首次現場辯論在週四晚間引發了美國股票期貨和美元的上漲，一些投資者將此解讀爲特朗普表現強勁的反應。

Janus Henderson的策略師表示，一個潛在的未知因素是有爭議或延長的選舉。

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「任何暗示這是一個真實威脅的評論都可能在未來幾個月內引發波動性，而這種波動性可能會一直持續到宣佈勝利者爲止，」他們寫道。

集中度

人工智能熱潮和強勁的盈利幫助推動了上半年的股市上漲，但漲幅集中在科技和成長型股票上，包括英偉達、微軟（MSFT）和亞馬遜（AMZN）。

等權重標普500指數——代表平均股票——今年僅上漲了4%，只是標普500指數漲幅的一小部分。

許多投資者認爲大型科技公司的主導地位是合理的，鑑於其強大的資產負債表和行業領先地位。但它們的不斷增長可能會使市場不穩定，如果持有科技和成長型股票的理由變弱，投資者同時撤出市場。

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「可以理解爲什麼每個人都轉向這些名字，但這有點像音樂椅遊戲。如果音樂停止，就會有問題，」Wedbush證券高級副總裁Stephen Massocca說。

與此同時，根據LSEG的數據，科技股集中的納斯達克100指數的12個月遠期市盈率從兩年前的20上升到26。

一些投資者正在尋找最近幾個月表現不佳的市場領域，預計科技股的漲勢會擴展到其他行業。Cresset Capital首席投資官Jack Ablin一直專注於「高質量股息公司」和小盤股。

「我們認爲也許大盤股跑得有點太遠了，現在我們可能會看到一種擴展，」Ablin說。

增長

今年，大多數投資者對通脹降溫和增長適度的跡象表示歡呼，因爲這增強了美聯儲從多年代峯值降息的理由。但更明顯的經濟放緩可能會引發對高利率對經濟影響更大的擔憂。

由於經濟的強勁和出乎意料的頑固通脹，美聯儲官員將今年的降息預期從之前的三次削減到一次。

市場對過去降息週期的反應主要取決於降息是發生在相對強勁的經濟表現期間還是應對增長急劇放緩。

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根據安聯的一項研究，自1980年代以來的降息週期顯示，標普500指數在週期開始後的12個月內平均上漲了5.6%，但如果降息伴隨着艱難的經濟環境，回報則要糟糕得多。例如，2000年互聯網泡沫破裂期間開始的降息週期一年後指數下降了13.5%。

「每一次着陸都是軟着陸，直到它不是，」紐約人壽投資公司的全球市場策略師Julia Hermann說。