日元「單邊」跌至1986年低點，爲什麼央行仍僅限於「口頭干預」？

FX168財經報社(北美)訊 週三（6月26日），日元跌至1986年以來的最低水平，引發人們猜測當局可能很快被迫再次支持日元，以阻止最嚴重的拋售。

日元/美元一度下跌 0.6% 至 160.62，超過了 4 月份官方干預市場的水平。日元/歐元週三跌至歷史最低水平。今年日元/美元已下跌逾 12%，導致進口價格上漲，損害了日本消費者的利益，並導致企業日益不安。

日本財務省副大臣兼外匯主管神田正人週三表示，官員們正高度關注外匯市場，並將根據需要採取適當措施。他將日元最近的走勢描述爲「快速」和「單邊」，但如果波動幅度過大，他沒有發表評論。在他發表講話後，日元繼續下跌。

儘管日本的借貸成本接近於零，但美國與日本之間的巨大利率差距仍給日元帶來壓力，儘管日本試圖遏制日元貶值。下一個重大痛點可能出現在週五美聯儲青睞的美國通脹指標的讀數中，該指標是貨幣政策前景的關鍵。

（圖源：彭博社）

富國銀行駐倫敦宏觀策略師埃裏克·尼爾森表示：「財政部最近幾天的言論表明人們的擔憂加劇。」他預計官員們將堅持到人民幣兌美元匯率跌至 165 後再進入市場，包括美國銀行在內的銀行表示，這一水平是當局新的「底線」。

日本面臨的風險很大，它在最近幾輪干預中花費了創紀錄的 9.8 萬億日元（611 億美元）。花旗集團估計，該國有 2000 億至 3000 億美元的資金來資助任何行動，這將需要出售其持有的美元和其他貨幣現金儲備，甚至出售世界各地的政府債券來購買日元。

瑞穗證券美國宏觀戰略主管多米尼克·康斯塔姆 (Dominic Konstam)表示，在日本央行實現貨幣政策正常化之際，任何干預都更多是爲了「減緩日元找到最終底部的過程」。

他對彭博電臺表示：「他們面臨的問題是，他們干預的方向不對。他們的儲備有限，無法花費數千億美元來捍衛貨幣。」

本週到目前爲止，東京官員的迴應僅限於口頭警告。

日本財務大臣鈴木俊一表示，他們正密切關注市場發展，並將根據需要採取一切可能的措施。貨幣事務主管神田週一警告稱，如果有必要，當局隨時準備全天 24 小時進行干預，同時重申他們並沒有針對特定水平進行干預。

紐約 Brown Brothers Harriman & Co. 全球市場策略主管Win Thin表示：「如果波動開始在 160 上方變得混亂，它們可能會使波動平穩下來。買入直到日本央行傾向鷹派，美元/日元上漲是阻力最小的路徑。」

彭博宏觀策略師Cameron Crise表示：「根據我的記分卡模型的觸發水平，161左右或略高於 161 仍然是最有可能進行干預的閾值」

日本此前支持本國貨幣市場的舉措已引起海外關注，美國財政部上週將日本列入外匯行爲「監控名單」。

儘管美國沒有將日本——或者其他任何貿易伙伴——列爲匯率操縱國，但華盛頓的官員寫道：「在大型、自由交易的外匯市場中，干預應該只在非常特殊的情況下，並經過適當的事先協商後進行。」

抑制波動

不過，週五公佈的美國數據可能會緩解日元的部分壓力。經濟學家預測核心個人消費支出通脹率（不包括波動性較大的食品和能源類別的指標）將放緩，這可能增強美聯儲今年降低借貸成本的理由。

許多策略師表示，市場波動性仍相對較低，當局目前難以進入市場。本月大部分時間，美元兌日元一個月隱含波動率徘徊在 9% 以下，較 4 月底的 12.4% 大幅下降。

馬德里西班牙銀行 G-10 外匯策略主管Roberto Cobo Garcia表示：「考慮到季度末美元需求以及波動性環境仍受控的事實，日本當局可能會再等一段時間再進行干預。如果他們要再次干預，波動性需要進一步上升。」