4月14日財經早餐：半導體關稅迎巨變、美股走高，美債五連跌，黃金新高

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關稅進展繼續擾動市場，市場聚焦半導體產業鏈關稅變動，白宮稱對中國達成協議保持樂觀，銀行股業績均超預期。美債市場回穩，但仍錄得連續第五天下跌。10年期殖利率升幅收窄至4.49%，全周上漲逾12%，逼近自上世紀80年代以來的最大單周漲幅之一。

美股以接近全日高位收市，道指漲1.56%，標指漲1.81%；納指漲2.06%。中國以「晶圓流片工廠」所在地來報關，輝達升3.1%、AMD漲5.3%高通漲3.61%，蘋果升4.1%。

美元跌1.12%，擊穿100關口；歐元/美元漲1.41%，美元/日元連續兩周下跌，跌0.67%。黃金續創歷史新高3245美元；WTI原油連兩日企穩60關口，收漲2.08%。比特幣全周反彈逾8%，終結兩周連跌。

宏觀要聞

中美兩大經濟體就半導體等關鍵產業發佈新規，產業迎巨變

上周五（4月11日）美國海關與邊境保護局（CBP）發佈豁免對等關稅的產品清單，涵蓋智能手機、個人電腦、硬碟、電腦處理器、記憶卡等不在美國生產的電子產品。智能手機和筆記本電腦是中國對美出口的第一和第二大品類的產品，美國73%的智能手機、78%的筆記本電腦都在中國生產。該政策對蘋果公司、戴爾和輝達集團等在中國生產產品的美國高科技巨頭有利。

不過，川普最新表態稱，汽車、鋼鐵、藥品、晶片和其他特定材料將被納入特定關稅，將於週一公佈半導體關稅的細節。

另一方面，中國半導體行業協會發布關於半導體產品進口報關時的原產地以「晶圓流片工廠」所在地為準進行申報。英特爾、德州儀器、美光、ADI、Microchip、安森美、Skyworks、Qorvo等是IDM模式的廠商，都在美國有產能佈局，預計將受到關稅影響。但像輝達、AMD和高通等廠商也由臺積電代工的晶片廠商，受關稅影響預計有限。

總結而言，有關科技的重要產業是關稅的核心，這個方向上的關稅或難以大規模緩解。彭博社指出，關稅減免可能只是曇花一現。上述電子產品被免除所謂「對等關稅」源於最初的命令，這些產品可能很快就會受到不同的關稅，就像最近對鋼鐵和鋁徵收的關稅一樣。

消費者情緒指數顯著下滑，一年通脹預期至1981年來最高

美國4月密歇根大學消費信心指數初值從3月的57急降至50.8的歷來第二低水準，差過預期的53.8，而未來一年通脹預期從5%跳升至6.7%的1981年以來新高，並遠高過預估的5.2%；5至10年通脹預期由4.1%增至4.4%，略超預期4.3%。另外，美國3月份財政赤字從2月的2366億美元，縮窄至1605億美元，但多過預期的1450億美元。

PPI通脹放慢至2.7%，預期為3.3%

美國生產物價指數（PPI）顯示通脹壓力較預期溫和，3月份按年升幅由2月的3.2%放慢至2.7%，低於預期升3.3%，能源價格的下跌是主因，占了降幅的四分之三。按月下降0.4%，創2023年10月以來最大跌幅。

期內核心PPI按年升幅放慢至3.3%，低過預期增加3.6%，儘管3月份的PPI數據疲軟，但市場對通脹前景的擔憂並未消除。經濟學家預計，川普關稅目前尚未產生顯著影響，通脹壓力將在今年剩餘時間內加速。這些關稅措施將推高企業和家庭的成本。

FED官員：增長放緩、通脹上升、失業率攀升

聯准會票委柯林斯稱，聯准會完全準備好，在必要時進行干預，以安撫緊張的金融市場。

紐約聯邦儲備銀行行長威廉姆斯預計美國實際GDP增長率將較去年顯著放緩，可能略低於1%，而目前處於4.2%的失業率到了明年將攀升到4.5%至5%之間。關稅將推高通脹率，明年將介於3.5%至4%。

美國明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利：美債殖利率上升，美元貶值表明投資者正在撤離美國。

儘管市場對聯准會可能不得不採取措施穩定市場的猜測升溫，但在通脹上行預期下聯准會仍保持克制。除降息外，聯准會仍有多種工具可用於應對市場動盪，包括放鬆銀行杠杆規則、通過回購市場注入現金、購買特定類型的美國國債。

幣安據報與川普加密貨幣公司談判 尋求遏制美國監管

《華爾街日報》引述消息報道，加密貨幣交易所幣安（Binance）的高層上月會見了美國財政部官員，討論放鬆政府對該公司監管的問題，同時探詢與川普的加密風險投資公司World Liberty Financial（WLF）達成交易的可能性。

報道指，幣安的高層要求財政部官員解除一名監督其遵守反洗錢法的美國監督員；幣安還在與WLF談判一種新的與美元掛鈎加密貨幣的上市事宜。

歐盟警告：可能對美國科技公司徵稅

4月10日，歐盟委員會主席馮德萊恩表示，歐盟將90天暫停對等關稅期間，尋求與華盛頓達成完全平衡的貿易協議。但她同時警告，如果90天內談判失敗，歐盟將自動重啟計畫中針對美國鋼鐵和鋁關稅的報復措施。進一步反制措施可能針對美國服務貿易徵收關稅，特別是針對Meta、Google和Facebook等科技巨頭的數字廣告收入。

歐盟也劃定了明確的紅線，科技監管與增值稅不容觸碰。

市場行情

美股：美股三大指數全線上漲。道指漲1.56%，標普500指數漲1.81%，納指漲2.06%。

歐股：歐洲股市漲跌不一，德國DAX 30指數跌0.92%。法國CAC 40指數跌0.3%。英國富時100指數漲0.64%。

債市：美國十年期基準公債殖利率約4.49%，較上一交易日升7個基點。

商品：黃金漲3.0%，報3190美元/盎司。WTI原油跌3.95%，報60.23美元/桶。

外匯：美元指數跌1.12%，報99.78。美元/日圓跌0.67%，歐元/美元漲1.41%。

加密貨幣：比特幣24小時內漲2.27%，目前報84801美元。以太幣24小時內漲4.96%，目前報1622.7美元。

港股：恒指夜市期指收報21059點，升203點，較昨日恒指收市20914點，高水144點，成交20681張。國指夜市期指收報7860點，較昨日國指收市高水58點。

全球公司要聞

摩根大通Q1淨利潤同比增9%

首季利潤按年升9%至146.4億美元，經調整每股盈利4.91美元，高於市場預期的4.61美元；收入按年升8%至460.1億美元，同樣高於市場預期的441.1億美元。

首季業績受資產管理和投資銀行費用增加以及交易業績強勁的推動，當中有零售銀行業務營收升4%至183億美元，利潤降8%；投資銀行業務營收升12%至197億美元，利潤亦增5%。資產管理業務營收升12%，利潤更大增23%。

摩根大通CEO傑米·戴蒙仍對美國經濟發出了嚴厲警告。摩根大通為未來貸款損失準備的撥備比去年同期增加了75%。

富國銀行首季盈利勝預期 憂關稅拖累經濟

美國第四大銀行富國銀行公佈，今年第一季普通股股東應佔盈利錄得48.9億美元，按年升6%；經調整後每股盈利報1.33元，市場預期為1.24元。期內，淨收益錄得201.5億元，按年跌3%，市場預期為207.5億元。集團披露，被視為主要業務指標之一的淨利息收入，上季按年跌6%至115億元，低於預期的118.4億元。

通用汽車暫停加拿大一工廠生產

加拿大汽車工人工會Unifor當地時間4月12日確認，通用汽車將暫停安大略省英格索爾的CAMI裝配廠的生產，裁員將於4月14日開始，5月工廠將恢復部分生產。

此後，該工廠生產將暫時停止，運營將暫停至2025年10月。在此期間，通用汽車計劃完成設備改造工作，為2026款商用電動汽車的生產做好準備。通用汽車稱，當10月恢復生產時，該工廠在可預見的未來將採用單班制運營，這也將導致500名工人無限期失業。

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