中國央行LPR利率下調史上最大，美國大選前人民幣匯率能否堅挺？

投資慧眼Insights - 隨著中國降息降準以刺激經濟的措施陸續落地，以及美國前總統川普勝選2024年美國大選概率上升，人民幣匯率可能會疲軟。但交易員開始押註，中國當局或會介入匯市，即使川普當選人民幣也將保持較低波動。

10月21日週一，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心宣佈，21日的一年期貸款市場報價利率（LPR）下調25個基點至3.10%，5年期以上LPR利率下調25個基點至3.60%。

這是中國央行繼2024年2月非對稱下調LPR利率之後的年內第三次下調，下調幅度創LPR報價改革以來最高，超過市場預期的20個基點。

為支撐房地產扶蘇和經濟增長，近期中國刺激和寬鬆政策不斷發力。據證券時報報導，今年迄今，LPR共下降0.6個百分點，加上各商業銀行統一批量調整的存量房貸利率平均下降約0.5個百分點，今年房貸利率降幅或超1個百分點。

人行更大幅度的降息體現了中國提振經濟增長的決心，而隨著美國大選日臨近、支持全面關稅和強美元的前總統川普勝選押註蓋過對手賀錦麗，美元接連反彈，人民幣匯率從9月底走貶。

截至撰稿（21日），美元兌離岸人民幣匯率（USD/CNH）報7.1128，10月以來升1.14%，美元兌在岸人民幣匯率（USD/CNY）報7.1021，10月迄今升1.21%。

【離岸人民幣匯率走勢，來源：Investing.com】

不過，StoneX Group的貨幣交易員Mingze Wu表示，「在岸人民幣交易者可以放心，因為中國人民銀行將成為任何波動的後盾。離岸人民幣就是另一回事了，我想這就是有安全墊和沒有安全墊子的區別。」

馬來亞貨幣策略師Fiona Lim表示，如果人民幣持續走軟，央行似乎可能會介入。

據彭博社數據，基於期權的在岸人民幣一個月銀行波動率與離岸人民幣的類似指標相比，目前的折讓幅度接近2022年以來最大。部分原因是，當地交易員更相信央行將下場管理人民幣波動，即使川普贏得美國總統大選。

在岸人民幣匯率被限製在央行每日中間價的交易區間內，因此更容易受到當局的控制，而離岸人民幣更容易受到波動的影響，尤其是在看跌情緒加劇的情況下。

中國央行行長潘功勝上月也曾強調，中國將防止貨幣市場出現片面預期，避免匯率超調的情況，並重申人民幣有保持基本穩定的堅實基礎。

法國東方匯理銀行經濟學家稱，央行可以毫不猶豫地介入管理預期，而不是允許人民幣自由落體或設計人民幣貶值作為對抗美國關稅的工具。

不過也有分析師持謹慎態度，表示進一步寬鬆政策對中國和香港股市以及離岸人民幣匯率的影響有多大，目前還存在爭議，因為市場參與者可能會感受到政策寬鬆的「疲勞感」。