高盛解析：美國經濟或迎「軟著陸」，美元走勢如何？

Investing.com——在全球經濟面臨不確定性之際，美國似乎有望實現「軟著陸」，即經濟放緩但不陷入衰退的情境。根據高盛分析師的說法，這一潛在結果與美元走軟相一致。

高盛的分析師表示，「儘管最近市場動盪，惟美國經濟看起來接近實現軟著陸，聯準會可能在9月進行首次非衰退性的降息。」這一政策預期將有助於經濟穩定，而不會導致全面衰退。

「軟著陸」指的是經濟增速放緩足以抑制通脹，惟不至於引發衰退的情境。歷史上，實現這種結果一直很難，惟當前經濟指標顯示，美國可能能夠駕馭這一微妙的平衡。

高盛的分析師指出當前經濟環境中的一個獨特發展：最近風險情緒的恢復伴隨著美元走軟，而非在美國股市表現強勁時期通常看到的美元走強。這一變化為「軟著陸，美元走軟」的交易增添了動力。

這種情景由多個因素促成。聯準會的潛在降息是一個重要驅動因素，因為它能夠比其他面臨增長下行風險的央行更快調整實際利率。

當降息被視為政策正常化的一部分而非應對衰退時，降息往往支持股市。反過來，這種股市上升，結合全球增長預期的改善和積極的風險情緒，通常會對美元施加下行壓力。

高盛進一步指出，美元與美國增長的關係更多是相對的而不是絕對的。美元不會在美國增長強勁時一致走強，也不會在增長疲軟時總是走軟。相反，美元的表現與美國增長相對於其他主要經濟體的增長如何密切相關。

例如，當美國增長為負，而其他國家增長為正時，美元往往走軟。這一關係強調了在評估美元對美國經濟數據反應時，必須考慮全球經濟狀況的重要性。

「特別是現在，我們要提醒的是，今年美元對相對股市表現的敏感度至少和對相對利率變化的敏感度一樣高，」分析師表示。當美國股市引領全球股市表現時，美元往往走強。然而，在當前環境中，聯準會預期將放鬆貨幣政策，而美國股市仍然強勁，這種動態可能會限制美元的下跌幅度。

美元的當前估值部分反映了美國資產長期以來提供的優越回報。這吸引了大量外國投資，目前近30%的跨境資產配置給了美國。這種需求支撐了美元的高估值，使其不易於快速貶值。

然而，隨著美國接近潛在的軟著陸，放鬆的貨幣政策和強勁的股市結合起來可能會創造美元逐漸走軟的條件。高盛分析師警告，雖然美元可能面臨下行壓力，為這一過程可能是漸進的，美元的高估值為其提供了抵禦快速下跌的緩衝。