歐洲央行前瞻：再次按兵不動，夏季前後減息

歐洲中央銀行（ECB）將於GMT時間1 月25 日（週四）13:15 公佈貨幣政策決議，隨著發佈時間的臨近，以下是12 家主要銀行的經濟學家和研究人員的預期。

歐洲央行預計維持利率不變，將存款利率維持在 4%，將主要參考利率維持在 4.5%。交易員將對歐洲央行行長克里斯蒂娜-拉加德（Christine Lagarde）關於前瞻性指引的評論進行分析。

丹斯克銀行

鑑於自 12 月會議以來發布的新資訊有限，本次歐洲央行會議即使有新的政策訊號，也將寥寥無幾。我們預期拉加德行長將確認下一次政策利率變動很可能是降息，這可能會在夏季發生。我們預計拉加德將重申制定政策利率的三個關鍵標準，其中應將 3 月的新員工預測作為關鍵。

北歐聯合銀行

歐洲央行管理委員會成員最近的評論明確表示，近期不太可能降低利率。歐洲央行處於數據依賴模式，因此疲軟的數據可能會改變這種預期。在 12 月的嘗試失敗後，考慮到近期市場對降息預期的重新定價並不那麼激進，歐洲央行不太可能強力推動當前的市場預期。我們仍預期歐洲央行將在 6 月首次降息 25 個基點，隨後每季降息 25 個基點，但風險傾向於更早且更大幅度的降息。

荷蘭合作銀行

歐洲央行在放寬政策前需要對通膨前景有更多信心。我們對歐洲央行可能在 6 月開始降息的觀點並不是完全不認可，但我們仍略微傾向於 9 月。工資動態需要明顯改善，我們才能完全同意提前減息。此外，紅海船隻遇襲事件為前景注入了新的不確定性。我們預計 1 月的會議不會改變政策立場。

法國興業銀行

與往常一樣，1 月份的會議不太可能帶來任何政策變化或重大政策訊息，而只是對未來一年進行反思。鑑於我們對通膨的預測略顯疲軟，我們已將首次降息時間提前至 9 月，但數據方面存在很大的不確定性，這意味著今年也可能不會降息。

道明證券

這應該又是一個簡單明了的決定--我們和一致的共識是再次按兵不動。委員會可能會保持措辭基本不變。

德國商業銀行

儘管歐洲央行管理委員會成員最近在達沃斯經濟論壇上對 2024 年可能降息發表了評論，但歐洲央行很可能熱衷於大幅抑制市場對快速降息的亢奮預期。溝通的重點可能是工資和利潤率的發展以及地緣政治風險。

荷蘭國際集團

我們預期歐洲央行將繼續按兵不動，對即將降息的時間點幾乎不作任何表示。我們預計此次會議不會成為歐元區利率或歐元的轉捩點。

德意志銀行

我們預期歐洲央行將在通膨方面保持謹慎，並繼續反對在第一季降息。在未來經濟成長和通膨疲軟的情況下，我們仍然認為歐洲央行將在 4 月首次降息（4 月至 6 月連續降息 50 個基點，2024 年總共降息 150 個基點）。

荷蘭銀行

預計歐洲央行將維持政策不變。在過去幾天裡，歐洲央行的多位官員闡述了他們對貨幣政策的看法。他們傳達的整體訊息是，現在宣布對抗通膨取得勝利並因此開始削減政策利率還為時過早。但他們認為，數據正朝著正確的方向發展，降息有可能在夏季到來。我們的基本假設是，歐洲央行將在 6 月降息 25 個基點。

蒙特利爾銀行

預計政策不會改變。上一次會議在一個多月前，考慮到假期和其他因素，會議期間有幾週比較平靜。如果不是一月，那是什麼時候？關於3 月7 日會議將"做出決定"的傳言曾一度甚囂塵上，但很快就被壓了下去，因為會議的重點是第一季度的工資談判及其對企業定價和消費者支出的最終影響。 4 月 11 日不太可能，因為不會有任何最新的員工預測作為依據。這樣就到了 6 月 11 日（也是我們的預期）。此外，歐洲央行將於 7 月 1 日開始資產負債表正常化進程，與首次減持正好吻合。接下來還會有多少次降息將取決於數據，但今年至少會有 75 個基點的降息。

富國銀行

人們普遍預期歐洲央行將把存款利率維持在 4.00%，但人們對歐洲央行的經濟評估以及對寬鬆貨幣政策時機的潛在暗示將非常感興趣。雖然我們最終認為歐元區成長疲軟和通膨走軟可能促使歐洲央行最早在 4 月降息，但我們認為本週的政策聲明不太可能支持這種做法。相反，就目前而言，如果歐洲央行重申其 "認為歐洲央行主要利率水準在足夠長的時間內保持不變，將對通膨回歸目標做出實質貢獻"，我們將不會感到驚訝。

花旗銀行

1 月的會議聽起來應該是鷹派的，但可能不會提供太多新內容，可能要等到1 月31 日的聯準會會議才會對近期做出更果斷的引導，而隔天2月1 日將公佈1 月的HICP 快報。迄今為止，歐洲央行基本一致的鷹派訊息對市場影響不大。歐洲央行希望避免金融條件過早寬鬆的願望始於12 月份，當時歐洲央行表示，HICP 預測（其中2025 年底最為重要）以市場利率路徑為條件，截止日期為11 月23 日，這顯然意味著按市價計算的HICP 預測會更高（HICPX 僅在2025 年第四季"下滑"至2.1%）。