對沖交易是什麼？外匯對沖交易策略

對沖，這個詞彙投資人可能很常聽到但真正了解的不多。多數人只知道這些對沖基金經理人掌握著許多資金，投資方向足以左右市場，因此也有一些投資人把對沖跟私募混為一談。

其實，對沖主要是透過資產『相關係數』的配對來達到『套利』的一種交易方式。這種策略，幫助投資者投資組合免受不利市場波動的影響，以將風險降至最低。

本文將簡介對沖交易，並以外匯對沖交易的策略進行實例投資說明。

對沖 (英文，HEDGE) 是一種常見的投資策略，除了可降低投資風險也可以增加投資收益!

最早是投資人/企業預期未來將會收付一定金額的外匯或一定數量的商品，為了避免因價格震盪而產生損失，透過一些工具規避風險，提早將匯率與商品價格鎖定住。

此策略可用在股票、外匯、期貨、加密貨幣等不同工具上，但在外匯市場中最為常見。

在1990年，各國景氣蓬勃發展，但國家對於外匯存底的準備都不足，當時美國大幅升息，日本金融泡沫破裂，各國貨幣面對國際禿鷹（壟斷資金）的挑戰。索羅斯在1992年狙擊英鎊，一戰成名，之後繼續率領各對沖基金狙擊各國貨幣，並於1998年引發了亞洲金融風暴，對沖策略之名就此名聲大振。

其實對沖的根本還是規避風險，就像買保險。對於不同的金融市場，都有不同的應用方式。例如，在股票市場中，對沖工具通常是期貨或期權合約。在外匯市場，對沖將更加多樣化。

對沖原油價格波動風險：原油期權

透過原油期權，企業可以鎖定未來的油價。例如航空業或海運業，原油就是最主要的營業成本，為了避免未來油價大漲導致成本大幅增加，可以買入原油期權來鎖定成本。

若之後油價大漲，期權的獲利就可以抵消成本增加的影響。

但若油價大跌，購買原油期權的保證金就可能面臨虧損。

因此，這種對沖交易策略一方面降低了虧損風險，但也同時降低了潛在獲利。

對沖股價波動風險 - 股指期權

若基金經理人知道有新的資金要申購本資金，但到帳時間可能會晚幾天，為了規避這幾天價格波動的風險，經理人可以先買入一定的股指期權。

若之後股價上漲，可將期權賣出獲利，配合新到帳資金買入原本就打算買進的股票，這時雖然各股變貴了，但原先期權獲利可以部分抵消股票價格的上升，降低買入成本。

若股價下跌，期權同樣會面臨虧損，但新到帳資金還是能買到預定的股數，雖然沒辦法趁便宜多持有一些股數，但也規避了新資金到帳之前價格波動而產生的風險。

這種反向投資期權的策略不僅限於基金經理人，長期投資人也可以利用它來降低股價波動的風險，例如面臨流通性風險或為了股票的投票權而不願賣出股票。重要的是，在採取對沖策略之前，要充分了解投資工具及相關的風險。

上述兩個例子可讓讀者了解，對沖的主要目的是降低資產波動帶來的風險，而非追求獲利。外匯市場中，通常在以下三種情況下使用對沖策略：

• 不確定性事件：當交易者擔心即將發生的新聞或事件可能導致價格劇烈波動時，他們可以使用對沖作為短期保護措施。

  
  

• 市場不確定性增加：當市場條件變得惡化，但投資者仍然期望價格朝著正確的方向發展時，他們可以使用對沖來保護投資組合。例如使用不同工具對沖，用來平衡風險並減少損失。

  
  

• 承受過大虧損的訂單：當投資者已經有大量虧損的訂單時，可以透過對沖來減少進一步的損失。對沖可以透過建立相反方向的交易來抵消當前的虧損，以降低風險和損失。

在外匯市場，對沖更加普遍使用，對沖策略也更加多樣化。

直接匯率對沖策略

直接匯率對沖指的是雙向交易，通過同時開立買入和賣出倉位，你可以對抗市場波動。當市場價格上漲或下跌時，其中一個頭寸的損失可能會被另一個頭寸的盈利所抵消。

例如， 一家台商向日商訂購某商品，出售給美國客戶，貨物拿到後半年付款即可。當時美國客戶支付了1千萬美金，當下等於12億日幣，半年後需要支付10億日幣，也就是獲利2億日幣。

若付款時日幣升值，會需要支付更多美元才能換到足夠的日幣，但若提早換匯，又降低了資金使用率，因此可在收款時進行匯率對沖，即做多美元/日幣（USD/JPY）。

這樣的好處是，若日幣上漲，對沖的獲利可以抵銷到時候換匯的虧損，若日幣下跌，換匯的獲利也可以抵消保證金的虧損。

相對直接全部10億日圓的換匯，這麼做只需要負擔比較少的資金，資金使用率更高。

也有一些投資人會考慮透過換匯賺取利差，再透過匯率對沖來鎖住匯損風險。然而，若對沖成本過高，可能無法獲得足夠的回報，因此使用前需要確認對沖成本以確保穩定的獲利。

套利投資交易

該策略的思路是充分利用利率、匯率、股票和股指期貨等市場之間的聯動關係，以開設對沖頭寸，以確保獲取高額利潤。這種對沖策略涉及更復雜的因素，例如對國家貨幣政策、經濟基本面和市場情緒的充分分析。

最著名的例子就是，亞洲金融風暴期間，索羅斯為首的私募基金透過了解各國外匯存底不足來狙擊各國貨幣。當時，由於美元是主要流通貨幣，各國將自己的貨幣兌換率與美元保持在固定區間內。但索羅斯發現一些新興國家的外匯存底無法長期支撐這種情況。他成功狙擊了英鎊後，轉向亞洲新興國家。

1990~1995年泰國GDP平均達到9.1%，為吸引大量的外資，泰國開放了資本管制，泰國的外債達到1千多億美金。索羅斯為首的國際基金向泰國政府借了上千億的泰銖，將其換成美元 (匯率約25泰銖兌換1美元)，並同時放空泰股，引誘泰國外資撤資。

雖然泰國政府動用大量外匯儲備購買泰銖來穩定匯率，但仍寡不敵眾，泰銖仍大幅貶值。1997年7月，泰國政府宣布放棄與美元的固定匯率，泰銖狂貶，到了1998年1月，甚至貶值1美元兌換56泰銖。這時候，索羅斯只需將一部分美元換成泰銖還給借款銀行，剩餘部分就是利潤。

在亞洲金融風暴期間，索羅斯先後狙擊了高速增長但外債過高、外匯存底不足的泰國、菲律賓、新加坡、韓國等國家，但到了香港的時候，他錯估了中國政府願意支持香港的力度，嘗到了虧損，亞洲金融風暴才結束。

使用對沖方法可以限制交易者的風險，但若操作不當可能導致交易賬戶遭受災難性後果。下面是使用對沖策略時需要記住的幾個注意事項：

交易成本

對沖交易有交易成本，任何買賣都需要支付手續費。所以，當你考慮進入對沖交易時，想一想成本效益比是否值得。

以正確的方式退出對沖

要退出對沖，需要平倉其中一個頭寸。最重要的是選擇合適的時機，在你平掉其中一個頭寸之前，你需要確定價格會往哪個方向發展，否則你所做的一切保護措施都可能是無用的。

交易經驗極其重要

一般經驗豐富的交易者才會使用對沖策略，因為他們對金融市場非常了解。對於新手來說，需要考慮一下是否使用對沖策略，因為這需要專業知識和技能。如果你不懂對沖策略，可能會比不用對沖付出更高成本。

對沖交易主要的目的是為了避險，而非獲利，雖然歷史上有些人透過匯率對沖取得暴利，但實際操作存在很大風險且難以準確預測。

在經歷過亞洲金融風暴後後，各國也都有很強大的應對手段，各國現在對應的外匯存底都比過去更加充裕，因此，類似的操作也衍生到了加密貨幣的圈子中!

建議投資朋友在進行對沖交易時，仍應以避險需求為主。若要進行套利交易，務必清楚計算交易成本，以避免空忙一場得不償失。