美聯儲半年度貨幣政策報告：當前經濟形勢及貨幣政策一覽

來源：鮑威爾演講

傑羅姆・H・鮑威爾 美聯儲理事會主席 於美國參議院 銀行、住房和城市事務委員會 2025 年 2 月 11 日 斯科特主席、沃倫資深成員及委員會其他成員，感謝能有機會在此介紹美聯儲的半年度貨幣政策報告。

美聯儲始終專注於實現其雙重使命目標，即爲美國民衆實現最大化就業和穩定物價。總體而言，美國經濟表現強勁，在過去兩年裏朝着我們的目標取得了顯著進展。勞動力市場狀況已從之前的過熱狀態降溫，但依舊穩健。通貨膨脹率已大幅接近我們 2% 的長期目標，不過仍略高於該水平。我們密切關注雙重使命兩方面所面臨的風險。

在討論貨幣政策之前，我先回顧一下當前的經濟形勢。

當前經濟形勢與展望

近期數據表明，經濟活動持續穩健擴張。受消費者支出韌性的支撐，2024 年國內生產總值（GDP）增長了 2.5%。雖然設備和無形資產投資在第四季度有所下降，但全年總體表現穩定。在經歷了去年年中的低迷之後，房地產市場活動似乎已經企穩。

勞動力市場狀況依舊穩健且趨於穩定。在過去四個月裏，每月新增就業崗位平均達到 18.9 萬個。失業率在早些時候上升之後，自去年年中以來一直保持穩定，1 月份爲 4%，仍處於較低水平。過去一年，名義工資增長有所放緩，職位空缺與勞動力的差距也有所縮小。總體而言，大量指標顯示勞動力市場大致處於平衡狀態，勞動力市場並非造成顯著通脹壓力的來源。近年來強勁的勞動力市場狀況，有助於縮小不同人羣在就業和收入方面長期存在的差距。

過去兩年，通貨膨脹率顯著下降，但相較於 2% 的長期目標仍略高。截至 12 月的 12 個月裏，個人消費支出（PCE）價格指數總體上漲 2.6%，剔除波動較大的食品和能源類別後，核心 PCE 價格指數上漲 2.8%。從各類針對家庭、企業和預測機構的調查，以及金融市場的相關指標來看，長期通脹預期似乎仍保持穩定。

貨幣政策

我們的貨幣政策行動以雙重使命爲指引，旨在爲美國民衆促進最大化就業和穩定物價。自去年 9 月起，在將聯邦基金利率目標區間維持在 5.25% 至 5.50% 達 14 個月之後，聯邦公開市場委員會（FOMC）將政策利率從峯值下調了整整一個百分點。鑑於通貨膨脹方面取得的進展以及勞動力市場的降溫，調整我們的政策立場是恰當的。與此同時，我們還在繼續減持證券資產。

鑑於目前的政策立場已明顯不像之前那樣具有限制性，且經濟依舊保持強勁，我們無需急於調整政策立場。我們深知，過快或過度放鬆政策限制可能會阻礙控制通脹的進展；但同時，政策限制放鬆過慢或幅度太小，也可能會過度削弱經濟活動和就業。在考慮進一步調整聯邦基金利率目標區間的幅度和時機時，聯邦公開市場委員會將評估新收到的數據、不斷變化的經濟前景以及風險的平衡狀況。

隨着經濟形勢的變化，我們將以最有助於實現最大化就業和穩定物價目標的方式調整政策立場。如果經濟保持強勁，且通貨膨脹率未能持續向 2% 的目標靠近，我們可以在更長時間內維持政策限制。如果勞動力市場意外走弱，或者通貨膨脹率下降速度比預期更快，我們也會相應放鬆政策。我們密切關注雙重使命面臨的兩方面風險，目前的政策也已做好充分準備，以應對我們面臨的風險和不確定性。

今年，我們正在對貨幣政策策略、工具和溝通方式進行第二次定期評估，這一框架用於實現國會賦予我們的最大化就業和穩定物價目標。此次評估的重點是聯邦公開市場委員會的《長期目標和貨幣政策策略聲明》（該聲明闡述了委員會的貨幣政策方針）以及委員會的政策溝通工具。委員會 2% 的長期通貨膨脹目標將保持不變，並非此次評估的重點。

我們的評估工作將包括與各方的交流和公開活動，其中有在全國各地舉行的 “美聯儲傾聽” 活動，以及 5 月份的一場研究會議。我們將吸取過去五年的經驗教訓，並在適當的時候調整策略，以更好地服務美國民衆，因爲我們要對他們負責。我們計劃在夏末完成此次評估。

最後，我想強調，在美聯儲，我們將竭盡全力實現國會爲貨幣政策設定的兩大目標 —— 最大化就業和穩定物價。我們致力於支持實現最大化就業，將通貨膨脹率持續穩定在 2% 的目標水平，並穩定長期通脹預期。我們在這些目標上取得的成功，關乎每一位美國民衆的切身利益。我們深知，我們的行動會影響到全國各地的社區、家庭和企業，而我們所做的一切，都是爲了履行我們的公共使命。