深入了解Solana上即將到來的Jupiter大空投

繼上次獲取巨大成功的Jito（峰值價值超4.5億美元）空投之後，JUP空投即將到來，JUP是Jupiter的代幣，而Jupiter則是Solana上的關鍵DeFi聚合平台。

這次空投預定1月31日開啟，是Solana史上最受期待的一次空投。

是什麼讓Jupiter與眾不同？ JUP會兌現承諾嗎？我們應該在什麼價格賣出？或者我們什麼時候應該買更多？

本文，我將帶你深入了解有關Jupiter產品線、未來計畫和JUP空投潛在機會的一切。

1、Jupiter：Solana上的一站式DeFi商店

自2021年10月推出以來，Jupiter一直努力追求在Solana上打造最佳去中心化交易體驗。該平台透過將各種DeFi功能聚合到一個應用程式中提供最無縫順暢的用戶體驗來實現這一願景。

雖然Jupiter最初被視為一個swap交換引擎，但該協議已有重大發展，為不同類型的用戶提供了各種不同產品，包括：美元成本平均法（DCA）、限價訂單、永續合約交易，以及最近的發布平台。

在我看來，DCA工具可能是目前DeFi中最好的產品。

Jupiter在2023年的成長非常出色，每月交易量飆升約10倍——從1月的6.5億美元增長到12月份的71億美元。值得注意的是，在JUP代幣宣布後，11月份的月交易量超過了160億美元，創下歷史新高。

而2023年Uniswap的月交易量最低為174億美元，最高為700多億美元。目前，Jupiter的交易量超665億美元，處理交易超120萬筆，已成為Solana生態系統的關鍵一層。它佔Solana DEX有機交易量的70%以上，成為Solana散戶交易員可信賴的參考平台。

儘管如此，Jupiter仍在不斷創新，改進現有功能，並根據其三大主要商業模式推出新產品：

●提供最好的使用者體驗

●最大限度地發揮Solana技術能力

●改善Solana的整體流動性狀況

鑑於其獨特的定位，我相信Jupiter是在下面這兩件事上下注：

●Solana的長期採用：2023年Solana網路活動增加，是Solana重生的一年。我相信Solana有能力繼續保持成長，並在L1市場佔據更大的份額。這將對Jupiter有利。

●DeFi將成為主流：交易的未來在鏈上，甚至像Larry Fink這樣的大型傳統金融機構的首席執行官們也開始談論起「每一種金融資產的代幣化」。所以，認為Jupiter可以促進這種轉變似乎在情理之中。

最近宣布的JUP代幣進一步體現了Jupiter在這一方向上的戰略措施。

2、JUP：DeFi 2.0象徵

JUP代幣標誌著Jupiter的發展和精神的一個重要里程碑。就像Uniswap的治理代幣UNI象徵著以太坊上DeFi的第一波浪潮一樣，JUP渴望在Solana上體現DeFi 2.0的精髓。

作為一種治理代幣，JUP將允許持有者影響決定生態系統的關鍵方面，包括對代幣本身的關鍵方面進行投票，例如初始流動性供應的時間、未來分發釋放以及重要的生態系統舉措。

代幣主要目標是：

• 透過吸引新的資本流和用戶，為Solana生態系統注入活力。

• 為推出新的生態系統代幣創造動力：JUP將成為推出更多生態系統代幣的催化劑。

• 建立一個強大的分散式JUP社區。

正如匿名的聯合創始人Meow所述，JUP渴望建立「一個有史以來最有效、最具前瞻性、最去中心化、非內部投票的DAO」。

此外，JUP的效用將隨著時間的推移而發展，這將取決於社區採取什麼方向。該代幣的潛在用途可能有：

• 降低永續期貨合約交易費用。

• 優化對發布平台的存取和分配。

• 自動做市商（AMM）費用共享。

然而，Meow明確表示，在用戶規模擴展至少10倍之前，他們不會開啟收益共享模式。

3、代幣經濟學

一個專案的代幣經濟學將反映該專案的精神，而Jupiter的願景是使其盡可能簡單。在最大供應量為100億枚JUP的情況下，代幣平均分配給兩個冷錢包——團隊錢包和社區錢包。團隊錢包將用於當前團隊、金庫和流動性供應分配，而社群錢包則是針對空投和各種早期貢獻者。

4、空投細節

第一輪空投定於1月31日進行，將先向社區分發總供應量的10%。空投詳細情況如下：

• 所有錢包平均分配（2%）：2億枚代幣將平均分配給2023年11月2日之前使用過Jupiter的所有用戶，相當於每個用戶大約200枚JUP。

• 分級計分分配，分數基於未調整額度（7%）：具體分配大致如下：

一級分配：前2000名用戶，每人分配10萬枚代幣（預估交易量超100萬）

二級分配：接下來的1萬名用戶，每人分配2萬枚代幣（預估交易量超10萬）

三級分配：接下來的5萬名用戶，每人分配3千枚代幣（預估交易量超1萬）

四級分配：接下來的15萬用戶，每人分配1千枚代幣（預估交易量超1千）

• discord、twitter和開發者社群成員（1%）：1億枚代幣將分配給最有價值的貢獻者和社群成員。

未來還將進行三輪空投。

5、JUP代幣估值 — 與JTO比較

新空投的一個常見問題是確定代幣的公允價值。雖然JUP的這個問題沒有辦法直接回答，但一個可能的方法就是根據與Solana上最近的空投進行比較分析，也就是與JTO代幣比較。

JTO是Jito Lab的治理代幣，Jito Lab是建立在Solana上的流動性質押平台。空投將JTO供應的10%分發給了大約10,000名用戶。空投金額一度超過4.5億美元。

JTO價格分析

使用幣安首次報價（在最初的市場波動之後）2.13美元的參考價格（Ref Price），這是JTO發布後的大概價格走勢：

以下是表格體現的一些趨勢：

• 最初，在首個交易日，代幣價格大幅波動，從1.74美元上漲至3.77美元。此外，交易價格在83%的時間內都高於2.13美元的初始報價。

• 此外，值得注意的是，第一週的交易對JTO來說確實是向好的。該代幣的交易價格在97%的時間都超過其參考價格，達到4.45美元的歷史高點（ATH）。

現在來看不同價格區域所佔的時間百分比，我們可以看出JTO並沒有在歷史高點佔據太長時間，只在18%的時間裡超過參考價格2.13美元2倍以上。

此外，我們也看到，與首次報價相比，JTO價格下跌幅度不曾過半。此外，它只有大約8.6%的時間跌幅超25%。

雖然JUP的價格走勢不一定跟JTO的走勢一致，但你可以做一些假設：

• JUP在首個交易日預計將出現高度波動，可能會為短期交易員提供機會。

• JUP的推出可能會引發極大的興奮度，很可能在交易的第一周達到局部峰值，價格迅速上漲，超過最初報價的兩倍，也可能意味著拋售時機到了。

• 相反，如果從最初報價下跌超過50%，則可能被視為買入機會。

6、「超買」指標 — JTO FDV / LDO FDV比率

Jito類似於Lido協定。二者的關鍵差異在於，Jito運行在Solana上，而Lido則是在以太坊上。所以，在JTO發佈時，一個合理的代幣定價方法就是觀察JTO FDV（完全稀釋估值）與LDO（Lido治理代幣）FDV的關係。這種比較讓我們能夠衡量相對於以太坊上的同類產品，市場是如何評估JTO的。

這是JTO發布以來的JTO FDV / LDO FDV比率：

我們觀察到，JTO發布後其FDV迅速高於LDO FDV，達到近1.9的比值，幾乎是LDO FDV的兩倍。然而，這種飆升可能受樂觀情緒的推動，市場隨後迅速將JTO重新拉回較低水平。在隨後的幾周里，JTO與LDO的FDV比率呈下降趨勢，直降到0.4，然後強勁反彈至0.7-0.8左右。到目前為止，市場似乎終於在這個範圍內確定了一個公允價值，與過去幾個月的平均值（0.9）非常接近。

從中我們可以得出這樣的結論：對JTO來說，超過1.6的比率就是明顯的超買訊號，而0.4則是強烈的超賣訊號。

7、將此評估應用於JUP

就像LDO對應JTO一樣，我們也需要在以太坊上為JUP找到一個比較錨點。鑑於Jupiter是Solana上最大的去中心化交易所（DEX），具有自動做市商（AMM）、DCA、永續合約交易和發布平台機會等功能，在以太坊上找到差不多的對應項目是很有挑戰性的。所以，我認為Uniswap、dYdX和DAO Maker結合在一起幾乎最接近JUP。因此，可以結合使用它們的完全稀釋估值（FDV）進行比較。在撰寫本文時，他們各自代幣（UNI、dYdX和MKR）的總FDV約為100.4億美元。

我們可以利用這個綜合的FDV值，以及JTO/LDO FDV比率的各關鍵值，來評估不同情況下的JUP價格。

透過使用相同的相對估值分析，我們可以得到這些關鍵價格水平，進一步優化空投決策：

然而，值得注意的是，JTO相對於Solana日Beta值相對較高，為0.86。因此，JTO的價格走勢與Solana密切相關，JUP很可能會遵循相同的模式。

在撰寫本文時，Solana的交易價格為80-82美元，低於120-130美元的水平，也就是超過30%的跌幅，說明市場狀況可能不像JTO空投時那麼樂觀。

在比較JTO空投前一個月與最近的SOL價格時，可以明顯看出市場狀況改變了。因此，似乎有理由認為這可能會對JUP的價格產生負面影響。

8、潛在空投回報

這次空投規模能像JTO那麼大嗎？讓我們來一起分析一下。如果我們參考各級分配的不同回報，就可以得出JUP在給定價格下的潛在空投潛力：

相較之下，這是JTO在不同分級和不同關鍵價格下的回報情況：

即使在1.323美元的歷史最低價下，JTO的各級空投規模也要高於JUP空投的潛在回報（即使在JUP價格為2美元的情況下）。

為了說明這一點，為了使JUP的最低分級在其歷史最低價格下匹配JTO的最低分級回報，JUP的交易價格需要超過20美元。這意味著FDV為2000億美元，而這完全是一個不切實際的數字。

然而，必須強調的是，JTO空投只集中面向1萬名用戶，而JUP正在向近100萬用戶分發代幣。這也就是說，JTO會有很多觀望中的買家想要入場，而JUP的發行範圍很廣，所以一開始可能不會有很多買家。

市場也未曾預料到JTO最終會有如此高的市值，似乎對JUP的期望值也非常高，所以這也是一個應該考慮的關鍵差異。當所有人都期待同一件事時，這件事幾乎不會如期發生。

所以，儘管JUP空投可能不會像JTO空投那樣為個人用戶提供可觀的回報，但其對更大用戶群的廣泛影響使其成為Solana上迄今為止最重要的空投之一。

我们很有可能看到JUP空投后链上活动显著增加。对于许多人来说，这将是一种激励，尤其是对于degens来说，在风险曲线上走得更远，用他们认为来自JUP的“免费资金”追逐更高回报是很常见的行为。

最後一點要注意的是， SOL也可能受益於JUP獲利用戶帶來的不斷增加的買壓，但很明顯，市場在短期內遠沒有那麼樂觀，因此很難衡量SOL在較短時期內的表現如何。