公測將至！全面解析3A鏈遊大作Illuvium

Illuvium 是一個基於Immutable X，使用虛幻5引擎開發的包含了四個不同類型遊戲的區塊鏈遊戲世界，這四款遊戲共用一個統一的世界觀，面向不同的玩家群體開發，又透過遊戲世界的經濟機制串聯了起來，大大豐富了玩家們的遊玩體驗。目前遊戲開發進度良好，機制玩法設計合理，遊戲品質上已經超越了目前市場大多數的區塊鏈遊戲，預計其中的主要遊戲將於年內開展公測，因此我們選擇關注Illuvium。

投資摘要

Illuvium是一個包含了四款不同類型遊戲的區塊鏈遊戲世界，這四款遊戲共用一個統一的世界觀，面向不同的玩家群體開發，又透過遊戲世界的經濟機制串聯了起來，形成了一個完整的區塊鏈遊戲生態。

從團隊和資金來看，Illuvium的開發團隊有著充足的開發經驗和不錯的開發能力，專案融資情況較好，於3月27日剛完成了一筆1,200萬的A輪融資，因此資金面也較為充裕。

從產品來看Illuvium設計了一個由模擬經營類遊戲Zero，開放世界冒險類遊戲Overworld，自走棋形式的策略競技類遊戲Arena和NFT收集類遊戲Beyond組成的龐大的遊戲世界。

在這個遊戲世界當中，每個遊戲都擁有獨特的遊戲玩法機制來面向不同的玩家群體，但是又透過不同遊戲之間互通資源的開採和利用將這四個遊戲串聯了起來，使得玩家在這個遊戲世界當中可以獲得更豐富的遊戲體驗。

目前這四個遊戲都已經有了不錯的完成度，其中Zero和Beyond已經公測面世，而Overworld和Arena還在內測階段，預計不久後將開始公測。從更長時間來看，Illuvium的遊戲世界設計對Illuvium團隊的開發能力和運營提出了非常大的考驗，尤其是後期收集類遊戲的產率調整和競技類遊戲的平衡性調整都將是團隊必須攻克的難題，目前Illuvium已經證明了自己的開發能力，但是其營運能力仍有待進一步實踐的檢驗。

從專案發展來看，目前Illuvium發展仍處於初級階段，Arena和Overworld仍處於內測階段，遊戲世界的整體構想距離完成目前仍有一段距離。但遊戲目前已經累積了較高的人氣，社群與社群媒體較為活躍，預計Arena和Overworld進入公測階段以後Illuvium將迎來更多的玩家參與。

從代幣經濟學的角度來看，ILV代幣主要作為網路的治理代幣，其主要職能在於反哺遊戲核心參與者以推動遊戲生態的永續發展。目前從機制設定上來講，ILV代幣透過質押機制基本上可以實現以上目標，但是該機制對於遊戲後續的盈利能力提出了較高的要求，有待之後的實踐來給出答案。

从赛道的角度来看，2023年年末以来，链游赛道取得了快速地发展，交易量和用户量都有了显著的增长，从数据上来看预计本轮市场周期结束以后，链游赛道的核心用户群体将至少是原先的一倍以上，这意味着在未来的很长一段时间内，链游赛道仍将有广阔的市场空间。

本輪鏈遊賽道的發展當中呈現出了遊戲類型多樣化和遊戲品質提升這兩個特點，是本輪鏈遊用戶數量持續快速增長的主要原因。但目前來看，本輪的鏈遊遊戲大多沒有跳脫出「Play To Earn」的框架，做出的創新較少，而Illuvium是目前少數在區塊鏈遊戲底層邏輯上做出創新的遊戲項目，其不再依靠一個單一機制和玩法的遊戲來獲取用戶，而是試圖從底層架構上建立起一套行之有效的經濟模型來將多個遊戲串聯起來，這樣的遊戲生態預計將會比傳統的單一區塊鏈遊戲世界更有生命力。

綜上，Illuvium計畫值得關注。

說明：頭等倉最終評定的【關注】/【不關注】，是按照頭等倉項目評估框架對項目當前基本面進行綜合分析的結果，而非對項目代幣未來價格漲跌的預測。影響代幣價格的因素眾多，專案基本面並非唯一因素，因此，不可因為研報判定為【不關注】，就認為專案價格一定會跌。

此外，區塊鏈項目的發展是動態的，被我們判定為【不關注】的項目，若其基本面發生重大的積極變化，我們將有可能會調整為【關注】，同樣地，被我們判定為【關注】的項目，若發生重大惡性改變，我們將會警示所有會員，並有可能會調整為【不關注】。

1. 基本概況

1.1 項目簡介

Illuvium是一個基於Immutable X，使用虛幻5引擎開發的包含了四個不同類型遊戲的區塊鏈遊戲世界，這四款遊戲共用一個統一的世界觀，面向不同的玩家群體開發，又透過遊戲世界的經濟機制串聯了起來，形成了一個完整的區塊鏈遊戲生態。

1.2 基本訊息

2. 項目詳解

2.1 團隊

Illuvium的開發公司為Illuvium，團隊位於澳大利亞，官網顯示目前團隊共有102人，領英上顯示有96人，估計目前團隊人數在100人左右，團隊主要成員資訊如下：

Kieran Warwick — 共同創辦人，Kieran 與他的兄弟 Kain Warwick（Synthetix創辦人）曾一起從事電子商務工作，於 2015 年進入加密貨幣行業，曾在澳洲一家場外交易所擔任市場銷售總監一職。 2016年7月離開加密貨幣產業從事食品業，2020年隨著DeFi興起，Kieran 再次回到加密貨幣產業，於2020年9月創立了Illuvium。

Aaron Warwick — 共同創辦人，伍倫貢大學電腦科學和物理學學士學位，畢業後從事過零售業，也擔任過網球教練，2020年9月參與創建了Illuvium，並且深度參與遊戲設計以及行政等工作。 Kieran和Aaron，以及Synthetix的創始人Kain三人是兄弟關係，家族擁有體育背景，經營著價值數百萬美元的零售特許經營權，包括澳大利亞的幾個主要的體育中心。

John Avery — 首席技術官，澳洲聯邦大學電腦科學學士。畢業後曾長期在遊戲和金融服務業從事軟體開發工作。其很早就開始參與了App Store上的遊戲開發，並且其所處的JNA Mobile公司一度是當時Unity Asset Store上重要的發行商之一，發行的遊戲擁有超過100萬用戶。 2020年12月，Avery加入Illuvium，並擔任技術長至今。

Danny Wilson — 財務官，曾長期從事零售業的相關工作，並曾經擔任Harvey Norman的零售特許經營總監，隨後擔任Harvey Norman下屬子公司常務董事，也參與創辦了一家Apple授權服務提供商MAC1，並且擔任執行董事，隨後Danny在多家新創公司擔任顧問一職，並參與創立了一家Web3投資基金Oracle Venture。 2020年12月，Danny加入Illuvium，擔任財務長至今。

Benjamin Nietzsche — 首席遊戲設計師，長期從事遊戲相關產業的開發工作。 2013年參與創辦了Aequus Gaming，為英雄聯盟玩家開發第三方軟體，包括LolReplay和LSI。 2014年Nietzsche加入Riot Games擔任第三方顧問。 2018年，Nietzsche加入獨立遊戲工作室HeadByte Studios並擔任首席遊戲設計師。 2021年3月，Nietzsche加入Illuvium，並擔任首席遊戲設計師至今。

目前根據官網資料，目前團隊102人當中，有49位藝術家，負責遊戲美術，模型，概念，特效等方面的設計與落地，15名工程師負責遊戲本體的開發，此外還有9名負責保證遊戲質量的測試人員，以及7位負責搭建遊戲伺服器的工程師。總的來看，目前Illuvium的核心團隊均有一定的遊戲產業以及區塊鏈產業的從業與開發經驗，且遊戲的開發團隊較為紮實，擁有不錯的遊戲開發能力。

2.2 資金

2.2.1 遊戲外融資

表2–1 Illuvium融資情況

截至2024年3月27日，Illuvium在遊戲外共完成了4輪融資，總融資額達到了6,500萬美元，投資者當中包括IOSG Ventures，Framework Ventures，Animoca Brands，Spartan Capital，Polygon Ventures，Yield Guild Games ，Delphi Digital等。最近一輪融資完成於2024年3月27日，因此團隊目前資金能力應該較充足。

2.2.2 Illuvium Zero土地銷售

圖2–1 Illuvium Zero土地銷售說明

圖2–2 Illuvium Zero土地銷售結果

2022年6月6日，Illuvium宣布透過Illuvium Zero土地的銷售籌集了約7,219 萬美元，共出售了10萬塊Illuvium Zero土地當中的19,969塊土地。土地分為5個等級，不同等級的土地有不同的遊戲增益，前四種等級的土地採用荷蘭拍的形式進行拍賣，並且可以用ETH和sILV2來進行競標，最高等級的土地採用英格蘭式拍賣的形式進行拍賣，只能用ETH來進行競標。

拍賣期間，各等級土地價格波動較劇烈。 T1等級土地起標價為2 ETH，成交價為0.3 ETH至2 ETH。 T2等級土地起標價為6 ETH，成交價為0.97 ETH至6 ETH。 T3等級土地起標價為20 ETH，成交價為3.67 ETH至20 ETH。 T4等級土地起標價為80 ETH，成交價為13.6 ETH至76 ETH。

本輪拍賣共籌得4,018枚ETH以及239,388枚sILV2，其中4,018枚ETH將被交易為ILV代幣並重新分配給ILV質押者，其餘sILV2將被銷毀以減少代幣供應量，銷毀的sILV2代幣約佔代幣總供應量的2.39%。

2.2.3 Illuvium Beyond D1SK銷售

Illuvitar是Illuvium Beyond上的可自訂肖像類NFT。玩家透過購買D1SK來取得Illuvitar和它的配件，從而搭配出專屬的Illuvitar NFT，配件有五種類型，包括頭飾，眼鏡，皮膚，衣服與道具。 D1SK有兩種類型，Standard D1SK和 Mega D1SK。其中Standard D1SK包含1個Illuvitar、3個配件和1個T0等級的Illuvitar，售價為0.005 ETH。 Mega D1SK則是將Standard D1SK當中的T0等級的Illuvitar替換為更稀有的Illuvitar，但是價格相比Standard D1SK會更貴，售價為0.025 ETH。

Illuvium的第一波D1SK Alpha銷售於2023年3月7日開始，本輪次銷售的D1SK將擁有Alpha的特殊稀有屬性標註。

圖2–3 Illuvitar D1SK Alpha銷售說明

圖2–4 Illuvium D1SK Alpha銷售說明

第一輪D1SK Alpha銷售共售出20,000個Alpha Mega D1SK和20,600個Standard Alpha D1SK，總收入約47,844枚sILV2和742枚ETH，折合約475萬美元。後續Illuvium又開始了多輪D1SK促銷活動。包括：

2023年6月12日，Illuvium推出了與GameStop的聯合D1SK促銷活動。銷售的每個D1SK都會包含一個獨特的GameStop品牌Illuvitar，每個D1SK售價約50美元。 Illuvium未公佈該輪促銷活動詳細銷售金額。

2023年9月8日，Illuvium開啟了第二輪D1SK銷售，推出了全新的Illuvitar，且Standard D1SK售價降低至0.00301 ETH，Mega D1SK售價將地址0.01801 ETH。 Illuvium未公佈該輪促銷活動詳細銷售金額。

2023年11月30日，Illuvium推出了與Team Liquid的聯合D1SK促銷活動。銷售的每個Promo D1SK都會包含一個獨特的Team Liquid品牌Illuvitar，每個D1SK售價約40美元。 Illuvium未公佈該輪促銷活動詳細銷售金額。

截至2024年3月27日，Illuvium在遊戲外共完成了4輪融資，總融資額達到了6,500萬美元，投資者當中包括IOSG Ventures，Framework Ventures，Animoca Brands，Spartan Capital，Polygon Ventures，Yield Guild Games ，Delphi Digital等。

最近一輪1,200萬美元A輪融資完成於2024年3月27日，因此團隊目前資金能力應該較充足。遊戲內的NFT銷售共完成了兩輪，土地銷售和D1SK銷售總銷售額約7,694萬美元，但由於這部分遊戲內銷售所獲得的代幣主要用於銷毀以及回饋給ILV質押者，因此這部分收入將不計入團隊的資金部分。總的來看，目前Illuvium整體資金狀況良好，應該可以支援後續的遊戲開發與營運。

2.3 產品與技術

2.3.1 遊戲簡介

Illuvium並非是一款遊戲，而是由多個遊戲組成的遊戲世界，在這個遊戲世界當中，每個遊戲都有著各自在世界中所扮演的角色。

從大的分類上，可以將Illuvium當中的遊戲簡單地分為供給類和需求類兩類遊戲，前者以投入產出為主要目的，玩家投入一定的現實資源然後產出遊戲資源來為整個遊戲世界的運作奠定基礎，而同時Illuvium官方也可以調整遊戲資源的產出量來維持整個遊戲世界整體的經濟平衡。

後者以競技消耗為主要目的，玩家利用獲取的遊戲資源來進行對抗，在對抗的過程當中消耗掉逐漸積累的遊戲資源，Illuvium官方則可以透過調整競技遊戲的平衡性來激發玩家的競技需求，從而調整遊戲資源的消耗量來維持整個遊戲世界整體的經濟平衡。

而根據官方目前的遊戲機制設定，模擬經營遊戲Zero和開放世界冒險類遊戲Overworld主要是作為供給類遊戲而存在，自走棋形式的策略競技類遊戲Arena和NFT收集類遊戲Beyond主要是作為需求類遊戲而存在。

除此之外Illuvium還開發了一個專門為了生態內遊戲道具進行交易的市場IlluviDex，玩家可以在其中使用ETH買賣遊戲道具，並且完成跨遊戲的道具互動。

遊戲的背景設定當中，玩家將作為星際艦隊當中的倖存者，在一個疑似為文明誕生地的陌生星球上面調查一個神秘的訊號。在這個星球上有著多變的氣候，複雜的地形，以及一種被稱為Illuvials的野獸。這種名為Illuvials的野獸擁有一些特殊的能量，而玩家可以用從星球表面開採出來的水晶碎片來捕捉並控制這種野獸。玩家將在這個世界當中進行探索，收集，建造以及競爭等活動來揭開這個星球的神秘面紗。

2.3.2 Illuvium Zero

Illuvium Zero是Illuvium遊戲世界的基礎，玩家將透過一款模擬經營遊戲扮演在異星球求生的倖存者，開發週邊的礦藏，生產相應的資源來支援未來對這顆神秘行星的探索。

圖2–5 Zero遊戲畫面

在Zero當中，玩家可以選擇購買土地NFT或未來在官方提供的免費土地上建造一系列的建築，來開採和開發地塊當中的資源。

土地當中固有的資源包含元素礦和燃料礦，玩家可以建造建築來開採和開發這些礦產，其中元素礦當中可以開採出Hydrogen（氫），Carbon（碳）以及Silicon（矽）這三種元素，燃料礦當中可以開採出Crypton（綠豆）、Hyperion（彩豆） 以及Solon（黃豆）這三種燃料。

其中元素將用於在Zero當中建造和升級相應的建築物，燃料則將作為Overworld當中重要的一種資源被使用，綠豆在Overworld當中將作為玩家進入高等級區域的消耗品，彩豆和黃豆將用來製造和升級Overworld當中的裝備皮膚以及無人機皮膚，除此之外玩家所開採出來的燃料將可以以ERC-20的形式存儲在錢包裡面，然後在官方市場IlluviDex出售給其他有需求的Overworld玩家。

除了固有資源以外，土地當中還有illuvial作為隨機資源，玩家可以建造一個特殊建築，來掃描隨機經過土地當中的Illuvials，在獲取了Illuvials的生物數據以後，玩家可以在另一個特殊建築當中繼續研究這個數據以產生一個藍圖NFT，該NFT可以用於在Overworld當中製作裝備皮膚和無人機皮膚，或者同樣可以在官方市場IlluviDex出售給其他有需求的Overworld玩家。

Zero的付費土地共分為5級，總量為10萬個，目前第一批土地銷售已售出19,969塊土地。不同等級的土地代表不同的稀有程度，越稀有的土地可以生產的資源就越多，資源的產量加成就越多，同時T3，T4和T5土地還有獨特的特殊加成（Landmark地標）和功能，相應的價格也越貴，目前T1至T4等級的土地可以在IlluviDex市場進行購買，而T5級別的土地將只能透過拍賣獲得。

此外由於元素礦和燃料礦的數量和位置是隨機分佈的，有些土地可能會面臨一種礦產過剩而另一種礦產不足的局面，因此玩家需要策略性地選擇更均衡的土地進行購買。此外玩家在整個地圖當中的位置也會對土地發展產生一定的影響，未來如果玩家同時擁有多個位置相鄰的土地，那麼這些土地將可以實現資源互通，並且被合併來形成規模效應。

表2–1 土地類型

表2–2 土地詳情

在土地之上，玩家可以在有限的空間當中建造相應的建築物來開發土地當中的資源。目前可以建造的建築有以下幾種類型：

1）基礎設施。主基地（Nexus），可以決定建築物數量上限；工程車間（Engineering Workshop），開採資源開採場和電廠的前置建築；量子製造者（Quantum Fabricant），燃料礦場和科技建築的前置建築；電廠（Power Station），可以提升開採場和資源轉換器的產量。

2）開採場。泥沙挖掘機（Sediment Excavator），碳礦開採場；礦場（Mine），矽礦開採場；氫氣泵（Hydrogen Pump），氫礦開採場；綠豆礦場（Crypton Gate），綠豆燃料獲取池；彩豆礦場（Hyperion Extractor），彩豆燃料取得池；黃豆礦場（Solon Dredge），黃豆燃料取得池。

3）轉換器。碳轉換器（Sequestrian Plant），自動生產碳元素，並且可以將其他兩個元素轉換為碳元素；矽轉換器（Photodisintegration Plant），自動生產矽元素，並且可以將其他兩個元素轉換為矽元素；氫轉換器（Condenser Plant），自動生產氫元素，並且可以將其他兩個元素轉換為氫元素；綠豆轉換器（L-Crypton Collider）自動生產綠豆，並且可以將其他兩種燃料轉換為綠豆；彩豆轉換器（Hyperion Lathe）會自動生產彩豆，並且可以將其他兩種燃料轉換為彩豆；黃豆轉換器（Anti-Solon Inverter）自動生產黃豆，並且可以將其他兩種燃料轉換為黃豆。

4）倉庫。碳倉庫（Carbon Matter Sil）；矽倉庫（Silicon Matter Silo）；氫倉庫（Hydrogen Matter silo）；綠豆倉庫（Crypton Containment Unit）；彩豆倉庫（Hyperion Containment Unit）；黃豆倉庫（Solon Containment Unit）。

5）高科技建築。奇點掃描儀（Singularity Scanner），用於掃描經過土地的Illuvials；零點感測器（Zero Point Transducer），製造藍圖的前置建築；材料實驗室（Materials Lab），用於研究回傳過來的生物數據，生產圖鑑或藍圖，也有可能失敗；資料庫（Data Bank），用來提升實驗室的產量和良率。

6）其他。全像雕像（Holographic Statue），展示掃描到的Illuvials，並且增加未來再次掃描到的幾率；市場（Marketplace），可以讓玩家在遊戲內建換所需要的資源。除了建築的建造時間選擇和資源分配選擇以外，玩家還需要考慮為建築之間安排合適的位置和路徑，不同的位置和路徑會對資源生產類建築的產量有非常大的影響，並且遊戲當中每一次修改建築物的位置與路徑都會產生很大的成本消耗。因此只有路徑被合理安排，並且在位置被充分規劃的情況下，玩家才能夠獲得最高效的資源產出。以上這些重點都會考驗玩家在策略端的投入，增加玩家參與遊戲時的趣味性。

除此之外Illuvium官方在遊戲內扮演的角色主要是宏觀資源的調控者，由於玩家生產的燃料效率是有限的，可能不能充足供給Overworld遊戲的發展，因此當玩家以ERC-20的形式鑄造1個的燃料豆並且進行交易時，Illuvium的財庫當中就會同時鑄造19個燃料豆，也就是說玩家在Zero當中的產出最多會被擴大20倍投入到Overworld當中，但是這個產出究竟什麼時候以多少量投入Overworld當中將由Illuvium官方來控制。

Illuvium官方會在燃料豆價格大幅波動的時候，出手幹預燃料豆的供給以穩定燃料豆的價格，以降低有人惡意控制遊戲內資源價格的風險。除此之外，這樣的設定也意味著玩家在收穫1個燃料豆的收益的時候，整個遊戲會增加20個燃料豆的收益，剩餘19份燃料豆未來賣出後所獲得的收益將會被財庫分配給ILV代幣的持有者。

簡單來說，在整個Zero遊戲當中，5%的收益將歸於土地持有者，95%的收益未來將歸於Illuvium生態參與者。而這個比例未來可以透過Illuvium DAO治理進行修改，以便更好地分配遊戲所產生的利潤。除此之外，Illuvium作為遊戲的開發者，未來可能會設計出更多獨特的玩法，建築和資源來豐富玩家的遊戲體驗。

遊戲目前已經進入公測階段，目前僅限付費土地購買者可以參與遊戲，本階段打造的藍圖可以保留到後續使用，但是其他資料將在正式版上線後重置，遊戲在PC端（MAC，Windows）和行動端（Android）皆有提供。

2.3.3 Overworld

Overworld是與遊戲世界觀綁定最緊密的開放世界冒險遊戲。其主打的就是冒險，探索與捕捉。玩家將扮演星球上的探索者，配備無人機在各個區域之中收集礦石，打造裝備以及捕捉Illuvials。

圖2–6 Overworld遊戲畫面

Overworld設計有8個區域，其中1個是初始區域，其他7個為可探索區域，不同區域當中有不同的景觀，對應會出現不同類型的資源和不同屬性的Illuvials。區域也被設定有4個等級，不同等級所需的綠豆燃料數量不同，產出的資源等級和Illuvials等級也不同。且玩家在區域當中存在一個電量限制，玩家在區域內的行動都會消耗電量，並且在電量消耗完畢後就必須離開該區域，因此玩家需要在區域內合理地安排自己的行動。

玩家能夠在區域當中獲得的材料主要是礦石、植物和一些材料，然後玩家還可以通過Shards道具來捕捉Illuvials，然後通過在戰鬥空間當中與Illuvials進行卡牌戰鬥來收服Illuvials。在獲得材料以後，玩家可以打造一些新的道具。

這些道有兩種類型，一種類型可以用於蒐集物資或提升物資蒐集的效率，包括無人機藍圖（Drone）、裝備（Equipment）、符（Shards，相當於寶可夢遊戲裡面的精靈球）。另一種類型主要用於製造Arena當中的卡牌，包括功能卡（Augments）、武器盔甲（Armaments）、戰鬥卡牌（Illuvials）等。此外，Overworld當中道具的製作需要消耗Zero當中產出的彩豆和黃豆，打造出來的道具也可以在IlluviDex當中出售給有需要的玩家。

Overworld作為開放世界冒險遊戲，其主打的兩點，一點是在不同區域之間的冒險體驗，感受遊戲的美術設計所帶來的視覺震撼。另一點在於讓玩家體驗到收集與製造的樂趣，在Overworld當中加大了這些機制所佔的比重，從而讓玩家能夠擁有更多的獲得感。

該遊戲目前正處於內測當中，內測資格需要向官方發送郵件申請激活碼，遊戲本體目前可以在Epic Games商城當中下載，有一定的電腦配置要求。

2.3.4 Arena

Arena作為一款策略競技遊戲，與模擬經營遊戲Zero和開放世界冒險類遊戲Overworld在定位上有根本性的不同。 Arena無需有繁瑣的各種資源收集和製作流程，玩家只需依托自己組成的Illuvials卡組進行PVE或PVP的自走棋策略對戰即可。

圖2–7 Arena遊戲畫面

在遊戲機制的核心設計上，Arena的自走棋設定與其他的自走棋沒有太大的差別。遊戲採用回合對戰制，玩家需要每回合使用金幣來購買對應的棋子並且置於場上進行對戰。自走棋當中的每一個棋子都有各自的特殊能力和特點，也有職業和羈絆兩種屬性，玩家需要依託這兩種屬性來湊出相應的羈絆，提升棋子的能力，同時玩家也可以透過重複購買同一個棋子，進行合成操作，提升棋子本身的能力，改變棋子的造型。

從職業來看，Arena當中的棋子主要有5種基本職業，分別是戰士、守護、刺客、法師以及輔助。不同的職業主要區分的是棋子的功能，例如戰士和守護主要用於置於前排承擔對方棋子的傷害，刺客主要用於繞過對方前排棋子對後排棋子造成傷害，而法師和輔助則作為後排單位對對方單位進行攻擊，或為場上單位增加BUFF。除此之外同一個棋子也可以擁有多個職業，進而玩家的策略選擇與陣容搭配將更為豐富。

從屬性來看，Arena當中的棋子主要有5種基本屬性，分別是水，火，土，木，氣。這五種基本屬性之間呈現出相互克制的關係。每個棋子可以是無屬性，也可以擁有一個或一個以上的複合屬性。當棋子擁有一個或一個以上屬性時，棋子的主屬性將成為主要的克制判斷依據。當兩個對立的棋子之間存在屬性克制時，將觸發一個捕食的效果，屬性克制方將獲得一個激昂的Buff，並在狀態欄充能完畢後獲得戰鬥能力的加強。因此對於玩家來講，針對不同的敵人選擇不同屬性克制的棋子也將是考驗玩家策略能力的重要一環。

除了基本棋子之外，玩家還可以透過符文系統和裝備系統來為自己的棋子增加獨特的效果或是能力加成來提升某一階段棋子陣容的能力，進而提升策略的對抗性。

截至2024年3月27日，Arena當中已經推出了205個不同屬性，職業以及等級的棋子，87種不同等級和類型的符文，81種功能各異的超級符文。玩家未來將可以在市場上購買這些卡牌，或者自己在Overworld當中製作相應的卡牌來組建自己的牌組，在Arena的競技場當中來贏得每一個賽季的天梯獎金。

Illuvium官方在Arena當中所扮演的角色主要為運營方和賽事的裁判，Illuvium官方負責推出新的卡牌來豐富玩家的遊戲體驗，同時也要每個版本調整舊的卡牌的平衡性來維持整個遊戲的競技性，這將對Illuvium官方的數值調整能力和營運能力提出很高的要求。

Arena目前仍處於內測階段，但已經在Epic Games上架，有一定的電腦配置需求。而未來如果玩家希望能夠參加天梯模式來獲得天梯獎金的話，則需要至少持有一個包含28張卡牌的有效牌組。

2.3.5 Beyond

Beyond是Illuvium官方於2023年6月推出的一款NFT收集遊戲，或是嚴格來講是一款肖像類PFP製作遊戲。

Beyond與其他三款遊戲之間的關係相對獨立，玩家可以透過購買D1SK來獲得Illuvitar頭像以及飾品，並且可以透過裝備不同的飾品來自訂自己的肖像類PFP。此外玩家還可以在IlluviDex當中買賣這些NFT，然後配置出符合自己需求的頭像，並且用這些頭像參加官方舉辦的稀有度競賽，該競賽每週都將舉辦一次，排名前100的頭像持有者將可獲得ILV作為獎勵。

未來這些頭像也將成為Illuvium玩家參與這個龐大的遊戲世界時的個人標誌和社交媒介。

圖2–8 Arena遊戲畫面

2.3.6 總結

目前來看，Illuvium的四款遊戲的設計基本上符合了其在遊戲世界在構建之初就奠定的原則，即不同的遊戲擁有各自獨立的玩法和機制來面向不同的玩家群體，但又可以透過遊戲的經濟機制將這些遊戲互相串連起來，形成一個繁榮的遊戲生態。

從完成度來看，Zero，Overworld，Arena在各自的遊戲機制和品質上均已經有了不錯的完成度，未來要做的是在技術上打通各個遊戲之間的聯繫，同時Illuvium的特殊遊戲代幣sILV2未來也將在這個遊戲世界當中發揮更重要的能力，從而確保整個生態擁有足夠的永續性。

以上種種，都對Illuvium團隊的開發和營運能力提出了很高的要求，但就目前來看，團隊的表現還基本令玩家滿意。

總結

從團隊和資金來看，Illuvium的開發團隊有著充足的開發經驗和不錯的開發能力，專案融資情況較好，於3月27日剛完成了一筆1,200萬的A輪融資，因此資金面也較為充裕。

從產品來看Illuvium設計了一個由模擬經營類遊戲Zero，開放世界冒險類遊戲Overworld，自走棋形式的策略競技類遊戲Arena和NFT收集類遊戲Beyond組成的龐大的遊戲世界。

在這個遊戲世界當中，每個遊戲都擁有獨特的遊戲玩法機制來面向不同的玩家群體，但是又透過不同遊戲之間互通資源的開採和利用將這四個遊戲串聯了起來，使得玩家在這個遊戲世界當中可以獲得更豐富的遊戲體驗。

目前這四個遊戲都已經有了不錯的完成度，其中Zero和Beyond已經公測面世，而Overworld和Arena還在內測階段，預計不久後將開始公測。從更長時間來看，Illuvium的遊戲世界設計對Illuvium團隊的開發能力和運營提出了非常大的考驗，尤其是後期收集類遊戲的產率調整和競技類遊戲的平衡性調整都將是團隊必須攻克的難題，目前Illuvium已經證明了自己的開發能力，但是其營運能力仍有待進一步實踐的檢驗。

3. 發展

3.1 歷史

表3–1 Illuvium大事件

3.2 現狀

3.2.1 營運數據

圖3–1 Illuvium Zero土地交易數據

根據Immutable X的區塊瀏覽器，截至2024年3月21日17時，Illuvium Zero上的土地共發生了11,392筆交易，總交易額達到了10,753 ETH，平均每塊土地的交易價格為0.944 ETH，目前的地板價為0.12 ETH，獨立持有地址為7,680個。

其餘Illuvium遊戲因為還在進行內測，暫無詳細營運數據。

3.2.2 社群媒體規模

表3–2 Illuvium社群媒體數據

截止2024年3月21日，Illuvium的社群媒體平台規模較大，粉絲數較多，互動頻繁，社群人數較多，活躍度較高，內容主要圍繞遊戲機制以及代幣機制展開。

3.3 未來

圖3–2 Illuvium 2024年路線圖

圖3–3 Illuvium 2024年Q2路線圖

根據Illuvium公佈的路線圖，接下來2024年一整年Illuvium的主要發展方向也將集中於遊戲的開發上，預計很快就會推出Arena和Overworld內測的第四個版本，2024年第二季度， Illuvium計劃將推出公測版本的遊戲世界，並且發售Beyond的第三波D1SK，2024年第三季度，Illuvium計劃公佈一個新的遊戲，2024年第四季度，Illuvium計劃推出ILV質押的V3，並且發售Beyond的第四波D1SK。

除此之外，Illuvium還公佈了主網測試版本結束以後的空投計劃，預計空投計劃的推出將為遊戲帶來更多的玩家參與。

總結

從專案發展來看，目前Illuvium發展仍處於初級階段，Arena和Overworld仍處於內測階段，遊戲世界的整體構想距離完成目前仍有一段距離。但遊戲目前已經累積了較高的人氣，社群與社群媒體較為活躍，預計Arena和Overworld進入公測階段以後Illuvium將迎來更多的玩家參與。

4. 經濟模型

4.1 供給

4.1.1 ILV代幣分配

ILV作為Illuvium的治理代幣，於2021年2月上網主網，總供應量為10,000,000枚，截至2024年3月27日，ILV代幣的供應量為9,605,840枚，流通量為6,334,671枚。

表4–1 預計ILV代幣大致分配狀況

圖4–1 ILV代幣分配圖

從分配來看，分配給融資的代幣佔了代幣總量的30%，分配給團隊和財庫的代幣佔了總分配的30%，剩餘40%的代幣將作為流動性質押獎勵和遊戲內獎勵被分配給生態參與者。由於代幣發行時間較久，目前大部分的代幣都已解鎖。

此外ILV代幣存在一種合成子代幣sILV2，主要用於購買遊戲當中的物品和服務，例如在Zero的土地銷售和Beyond的D1SK銷售中，除了支持ETH付款外，還支持用sILV2來進行付款。取得sILV2的方式只能透過質押ILV代幣，且sILV2代幣與ILV代幣的兌換是單向且不可逆的，每一枚鑄造出來的sILV2代幣都會使得ILV代幣的流通量減少一枚。

長期來看，由於sILV2代幣與ILV代幣不可逆兌換的存在，隨著遊戲正式投入運營，更多的ILV被單向鑄造為sILV2代幣，ILV代幣將走向通縮，截至2024年3月22日，sILV2代幣共被鑄造了154,310枚。

4.1.2 持幣地址分析

圖4–2 ILV持幣地址分析

由上圖4–2可知，根據Ethereum的瀏覽器顯示，截至2024年3月27日，ILV共有持幣地址50187個，前100名持股佔比90.22%。其中前20的持幣地址當中有4個合約地址，持倉佔比約為63.41%，包括ILV代幣的歸屬合約地址，財庫地址以及質押池地址，7個交易所地址，持倉佔比約為9.66%，上述兩者總佔比達到了73.07%，除此之外還有3個歸屬於IOSG Ventures和Delphi Digital的資本地址，持倉佔比約為1.63%。因此在扣除部分上述代幣以後，我們可以看到ILV代幣的整體持股較為分散。

4.2 需求

ILV代幣作為Illuvium的治理代幣，其主要的職能除了參與協議的治理之外，其最重要的職能是進行質押以分享專案發展的紅利。用戶可以在Illuvium的質押界面，質押自己所持有的ILV代幣，並且在1到12個月不等的鎖定期後，取回自己的本金，以及取回質押獎勵。質押獎勵可以選擇以ILV代幣或sILV2的形式取回，其中以ILV形式取回的話，這部分質押獎勵將有12個月的歸屬期，以sILV2的形式取回的話，這部分獎勵將即刻解鎖，並且可以在遊戲內的購買當中使用，這也是用戶獲取sILV2代幣的唯一方式。

用戶目前可以選擇的質押池有兩個，一個是ILV代幣池，一個是ILV/ETH代幣池。前者是Illuvium自己設定的質押池，用戶只需質押ILV代幣即可獲得質押獎勵，但是分得的流動性質押獎勵份額較低，僅佔全部質押獎勵的20%，截至2024年3月27日，此流動性池總鎖倉約為338,761,280 USD，預估APR為2.93%，預估代幣質押量為2,219,930枚，包含了流動性質押池當中的代幣，部分財庫當中的代幣與尚未分配仍存在於歸屬合約當中的代幣。

後者是與SushiSwap合作的流動性池，用戶除了需要質押ILV代幣以外還需要質押ETH代幣，不過該代幣分得的流動性質押獎勵份額較高，佔全部質押獎勵的80%，且除了流動性質押獎勵之外，還可以獲得流動性池當中交易的交易費用作為額外獎勵，該流動性池當中共質押有291,165枚ILV代幣，加上質押的ETH，總鎖倉量約為80,519,968 USD，預估APR為49.29%，預估代幣質押量為263,827枚。兩個流動性池當中的質押代幣相加後，預估目前ILV代幣質押總量約為2,483,757枚，佔目前代幣供應量的約25.86%。

圖4–3 ILV流動性質押池

圖4–4 ILV代幣流動性質押獎勵

ILV代幣的質押收益有兩個來源，一個是佔ILV代幣本身供應量30%的流動性質押獎勵。這部分質押獎勵每14天為一個Epoch進行發放，總共分78輪，目前已經進入了第71輪Epoch。截至2024年3月27日，本輪Epoch總預估發放代幣約11,694 ILV，其中ILV流動性池將分得2,339枚ILV代幣，ILV/ETH池將分得9,355枚ILV代幣。已發放的總ILV代幣數量約為292萬枚，已佔流動性質押獎勵的97.33%，預計7月上旬所有流動性質押獎勵將被發放完畢。

除了流動性質押獎勵之外，ILV的質押收益還包括遊戲本身的盈利。根據Illuvium治理提案IIP-45-R，在扣除成本之後，遊戲當中所有的營業收入當中的5%將被分配給Illuvium Zero當中土地的持有者，其餘的95%將被Vault合約用於購買ILV /ETH流動性池當中的ILV代幣，隨後作為質押獎勵分配給當輪Epoch的質押者。

這裡以D1SK銷售舉例，假設一輪D1SK銷售共獲得了1000枚ETH代幣以及4000枚sILV2代幣，那麼按照Illuvium的分配規則，本輪銷售當中的50枚ETH代幣將被分配給Illuvium Zero當中土地的持有者，剩下的950枚ETH代幣將被Vault合約收集，並且用於購買ILV/ETH流動性池當中的ILV代幣，隨後於當輪Epoch分配給ILV代幣的質押者。除此之外，用於購買D1SK的sILV2代幣未來也會被作為RevDis（利潤分配）分配給ILV代幣質押者，或銷毀來降低代幣的總供應量。

總的來看，ILV的質押設計秉承的原則就是充分反哺育遊戲核心參與者，推動遊戲生態永續發展。

總結

從代幣經濟學的角度來看，ILV代幣主要作為網路的治理代幣，其主要職能在於反哺遊戲核心參與者以推動遊戲生態的永續發展。目前從機制設定上來講，ILV代幣透過質押機制基本上可以實現以上目標，但是該機制對於遊戲後續的盈利能力提出了較高的要求，有待之後的實踐來給出答案。

5. 賽道

Illuvium屬於鏈遊賽道，但因賽道本身專案之間差異較大，無法進行定量分析，因此本節內容僅討論賽道現況與賽道未來，而不再進行競品分析。

圖5–1 鏈遊週活躍度以及交易量

圖5–2 鏈遊活躍用戶數

自从2023年年末，市场进入新一轮牛市以来，链游赛道取得了显著的成长，成为了本轮牛市当中领涨的主要赛道之一。从数据可以看到链游赛道正在经历2021年末以来的第二个快速成长期。链游玩家的数量增长迅速，最多时活跃用户数量已经超过了300万人，且交易活跃，市场参与热情大。

如果按照上一輪快速成長期時的玩家留存率來估計的話，本輪成長期結束以後，鏈遊的核心用戶群體將維持在250萬人以上，是上一輪市場底部核心玩家群體數量的接近三倍。這意味著未來整個鏈遊賽道的體積將有非常大的成長空間，可能會湧現更多的頂級項目。

縱觀本輪快速成長期，我們可以發現有一些些許的變化。

1）鏈遊項目類型變得更加多樣化。相較於上一輪鏈遊成長期以角色扮演類，模擬經營類和運動類為主導賽道格局來講，本輪鏈遊成長期當中除了以上這三個傳統的鏈遊類型以外，強調對抗性和策略性的大型多人線上角色扮演類，動作類，射擊類，戰棋類，戰略模擬類，MOBA類等鏈遊類型也逐漸湧現出了各自的代表項目。

2）链游的质量有了显著提升。这个提升一方面在游戏的品质上，越来越多的游戏开始采用时下最流行的游戏引擎进行相应的开发，美术设计上也越来越讲求美观，开始逐渐抛弃了初期以廉价像素风为主流的美术风格，游戏玩法上也更加强调机制的合理性和多样性，在可玩度上与传统的游戏行业快速靠拢。

另一方面也反映在了游戏的运营上，由于旧游戏行业人才的快速流入，目前几个主流链游的运营理念和方式越来越接近于传统网络游戏行业的模式，该成熟的模式短期之内仍能充分起到推动游戏发展以及即时与玩家沟通的作用。因此品质与运营两者结合，使得本轮的链游和上轮的链游在观感上有了显著的提升。

但本輪快速成長期面臨的最大問題在於，其仍沒有擺脫第一輪鏈遊快速成長期對其的影響。嚴格來說，本輪的鏈遊快速成長期還沒有湧現出革新了鏈遊這個賽道範式的計畫。

因為本質上本輪鏈遊的快速成長期之所以會產生，除了牛市的背景以外，還因為鏈遊的開發需要一定的時間。開發較簡單的鏈遊能率先推出市場，佔據先發優勢，而需要大成本投入的鏈遊項目則需要動輒兩三年的開發時間才能真正落地，這中間的時間差決定了大型的鏈遊項目必然是會遲於市場認知的，且大型的鏈遊專案參與人數較多，成本較大，轉型較為困難。這意味著，本輪的大型鏈遊作為上一輪鏈遊賽道發展的後發者，其實是很難在第一輪鏈遊快速成長期時所積累的經驗和教訓的基礎上做出大的創新的，只能繼續深化和發展“Play To Earn”概念在遊戲經濟模型當中的實踐。

目前來看，Illuvium是目前少數在區塊鏈遊戲底層邏輯上做出創新的遊戲項目，其不再依靠單一機制和玩法的遊戲來獲取用戶，而是試圖從底層架構上建立起一套行之有效的經濟模型來將多個遊戲串聯起來，這樣的遊戲生態預計將比傳統的單一區塊鏈遊戲世界更有生命力。

總結

从赛道的角度来看，2023年年末以来，链游赛道取得了快速地发展，交易量和用户量都有了显著的增长，从数据上来看预计本轮市场周期结束以后，链游赛道的核心用户群体将至少是原先的一倍以上，这意味着在未来的很长一段时间内，链游赛道仍将有广阔的市场空间。本轮链游赛道的发展当中呈现出了游戏类型多样化和游戏质量提升这两个特点，是本轮链游用户数量持续快速增长的主要原因。

但目前來看，本輪的鏈遊遊戲大多沒有跳脫出「Play To Earn」的框架，做出的創新較少，而Illuvium是目前少數在區塊鏈遊戲底層邏輯上做出創新的遊戲項目，其不再依靠一個單一機制和玩法的遊戲來獲取用戶，而是試圖從底層架構上建立起一套行之有效的經濟模型來將多個遊戲串聯起來，這樣的遊戲生態預計將會比傳統的單一區塊鏈遊戲世界更有生命力。

6. 風險

1）代碼安全性風險：Illuvium的質押合約目前已經經過了多輪審計，但仍有存在代碼安全性風險的可能性。另外Illuvium的各遊戲目前程式碼未開源，安全性未知，未來有出現對應外掛的可能性。

2）市場風險：當下遊戲市場競爭較激烈，各種類型的遊戲層出不窮。

3）營運風險：競技類和生產類遊戲均對遊戲專案方提出了較高的營運要求。

4）代幣風險：ILV作為專案重要的治理代幣，存在代幣價格大幅波動影響專案本身開發與營運的可能性。

5）開發風險：遊戲專案開發難度較大，開發時間較長，有無法準時交付的風險。