ENA市值去到前30名嗎？幣價會到多少？

上篇文章已經分析了本輪週期雖短暫被更具備去中心化但無價值鉚釘點的MEME把持，但終極的投資規律一定是要找到這個基本面價值，基本面價值不再是敘事，就是切實的收益和流量湧入，ENA就是幾乎本輪新VC唯一的清流，它涉足的穩定幣是一個收益邏輯非常明確，天花板很高的領域，而它具備高回報的同時，對資金質押佔用又較少，近乎是一個完美的方案，今天我們來聊大家最關心的幣價和獲取收益的話題。

1.ENA飛輪加持下，看多幣價去到1美金的理由？

我們直接來羅列理由看多去1美金的理由。

1）高收益飛輪

在Ethena之前，最高收益是DAI的8%，Ethena曾經最高年化收益去到30%，當下是13%。

而USDT只有2%。這高收益套利差價會不會曇花一現，和諸多想要吸走流動性的新DEFI協議一樣？不僅不會，而且隨著多頭市場的到來，這個差價只會更高，因此做多的人會更多，資金費率會更高！

當然，熊市到來似乎不妙，這個我們後文再說，我們主要來聊本輪到牛市頂點前的價格看多。   

那麼更高的收益，吸引更多的USDE的鑄造，導致更大的USDE的TVL，給USDE帶來更多的使用場景，從而帶來Ethena更高的估值，帶來ENA更高的價格, ENA更高的價格又會帶來更大的市場關注。

2）ENA價格持續上升帶來USDE鎖倉量的飛輪

ENA從發行日起，價格跌去了78%，而最低價更是跌去了85%。

那我們還談什麼ENA價格上漲帶來的飛輪呢？首先ENA的暴跌很大程度上來自於市場對其極高的期待，VC高估值以及發行後隨機而來的VC幣信仰崩塌。那麼透過暴跌，現在高估值的水分可以說擠得差不多了。處於谷底的幣，很容易走一個觸底反彈，而且未來155天，都暫時不會有新的代幣拋壓。              

而一旦幣價不再因為情緒化因素導致被拋售，回歸它正常的價格水平，在非理性的牛市裡，可能開始狂飆，而價格狂飆很容易帶來人們對代幣空投，或者直接去交易所購買代幣來質押獲得更多空投的動力，這可能帶來USDE市值規模急劇提升，進而再次推高ENA幣價。

3）穩定幣市場的剛需與天花板

如果說現在幣圈大部分都是給淘金者鏟子，那麼穩定幣和交易所是最重要的兩環。而穩定幣我們前面也分析了，目前Ethena在牛市市場裡幾乎是最好的模式，那麼有什麼理由目前USDT佔據了1600億的市值，而USDe只有27億美金不到呢？

假設TVL去佔USDT的20%呢，那就是320億美元，TVL升值10多倍，對應的幣價呢？

4) USDE的護城河

如果謹慎的你還要問，就算面對前輩,USDE前途無量，但就沒有後來的競爭者嗎？也是有的，例如，Elixir的deUSD從Ethena的USDe穩定幣中汲取靈感，也用這套機制，所謂的優化在於通過減少其基差交易敞口，並通過MakerDAO的sDAI投資美國國債， 極端“負資金費率」時期保持穩定，等恢復到正資金費率再增加敞口，可惜不好意思，Ethena推出的USDB解決了熊市的負收益問題。

我們看下USDE的架構，就知道，它不僅在於一個採用中性DELTA的套利收益的點子，更在於實現的複雜性。   

與大多數 AMM DEX 不同，Ethena 的結構無法輕易復刻。交易者在幣安、Bybit 和 OKX 等主要中心化交易所（CEX）上進行基差交易，但抵押品卻由 Copper、Ceffu 和 Coinbase Custody 等場外結算（OES）提供者持有。這種複雜的關係和設計就是很強的護城河。

有這麼多大機構被設計為整個體系的一環是表徵，本質在於背後籌劃此事的是幣安和貝萊德。

5）幣安的幕後規劃為其在交易所使用場景打開想像空間

幣安原來支持BUSD，結果犯規被下架了，後來就是選擇的FDUSD，只是除了幣安沒人用，現在作為Ethena的幕後策劃，首先USDE上的不是幣安，而是目前全球第四的Bybit ，那麼未來上幣安，也就順理成章成為頭部幾家交易所普遍使用的穩定幣。

目前存放在中心化交易所的穩定幣總量約為 386 億美元，是 USDE的 15 倍。而再交易所，你持有 USDe 上就能賺 5-10% 的收益呢，是不是很多人會將USDT換成USDE，假設是30%的比例， USDe 的TVL就會去到百億。

除了不知道這好事，我想不出一個能年化頗高的穩定幣為什麼不會被兌換過來。

6）貝萊德的幕後策劃為其打開全球傳統資金市場

貝萊德的入局引來了幣安，這塊傳統金融的金子招牌不能砸，要扶植的就是最明星，最穩定的RWA項目，從而引來傳統金融的大資金，所以選擇最穩定的以太坊，以及不失穩定又極具潛質的USDE。

貝萊德在身後不僅解決了合規性問題，而且傳統大資金如果需要套利，因為貝萊德的可靠性，也除了買比特幣ETF這種風險資產，也可以買毫無風險的USDE。

7）極致的旁氏模式會帶ENA去到市值前30嗎?

可能這個標題在未知者眼中很狂妄，在信仰者眼中很低估。透過前面6個理由，你應該可以看到代幣ENA背後的項目極具旁氏特點，又很容易在大機構光環加持下，產生暴漲的非理性。

暴漲的旁氏項目，必須具備幾下幾點：

a)首先要上頭部大所

能夠獲得極大流量，才能形成圈內共振。像上輪的axs、sand、luna等，都是上的幣安才開始大爆發。

b)要有宏大的敘事以及賽道市值天花板

例如luna，炒作的是穩定幣市場數千億的體積，才能暴漲千倍，比如sand，炒作元宇宙賽道龍頭，才有幾百倍的行情。

C）懂得行銷和流量運作。

透過各種角度讓散戶覺得很棒，從而搶到流量。當ENA都具備的時候，我們去看下市值前30名的幣種。   

我們能看到一大堆都是公鏈，公鏈容易做高市值，但想像力空間在本輪已經有點枯竭了，比起基建，我們更缺應用。

其次是幾個MEME，上篇文章已經說過了，MEME可以漲得不錯，但由於沒有錨定價值，越漲越心慌。

最後是幾個應用，主要是DEFI和AI賽道。 AI賽道裡，有TAO，FET，它們能受到矚目，歸因為AI時代來臨的水漲船高，本身素質不錯以及近期灰度的加持。

那麼目前現實一點，本輪應用創新主要看DEFI，DEFI的本輪新項目一個都沒進前30，這就不符合本輪來牛市的邏輯！相較於PENDLE，我當然更看好上限更高的ENA。

而前30裡，我無法理解，XLM,XMR,LTC,LEO,DOT,AVAX，ADA，BCH依然有這樣的排名，作為過時的東西，理應被這一輪被取代。

假設ENA的市值來到當下第30名，那麼將從9億美金去到27億美金，意味著在沒有增加供應量的前提下，價格增長到1U以上。

以上是對ENA樂觀角度的分析，我們當然不得不看到它的負面以及可能的因應方案。 

2、ENA是否為下一個LUNA，幣價的負面因素

答案肯定不是，LUNA是左腳踩右腳，沒有真實錨定物，透過一個雙向銷毀的機制，忽悠市場的錢買LUNA幣，進而用這些錢買一些比特，才有了點“真實”，同時透過anchor發的ust20%的憑空收益來獲得TVL量，收益本來就是靠牛市大量的借貸需求以及國庫不斷填坑，但歸根結底沒有穩定收益，牛市一旦結束，高收益不在，人們迅速會把ust換成LUNA，導致LUNA大量拋壓，而luna價格迅速下跌，又會導致ust快速脫錨，如此就成了死亡螺旋，本來機制就是致命傷，還有神秘大機構的蓄意做空。

順便說一句，據說做空的機構有貝萊德的身影，當然人家否定了傳聞。萬一是真的，轉頭又佈局了Ethena，細思極恐，所以另一個角度也證明了Ethena至少不會有這種死亡螺旋機制。

當然也不是完美的，沒有死亡螺旋，但原有的機制的確是存在收益在牛市以後，不再有正的高資金費率，該怎麼辦？

這完全沒有本金爆倉的風險，但高收益則不再擁有，那就會帶來USDE可能的鎖倉下降，從而帶來ENA幣價下跌，但請注意，這並不是死亡螺旋。

一種策略是，我們在牛市結束前拋掉ENA即可。但專案方不能這樣坐以待斃，他們也在最近引進了一系列機制：

UStb：由貝萊德的 BUIDL 基金支持，為 Ethena 提供策略性保障。當資金費率為負值時，Ethena 可以將部分儲備轉換為 UStb，從而減少對成本高的永久期貨合約的依賴，轉而投資到相對穩定的資產。

流動性穩定幣：Ethena 採用 Circle 的 USDC 和 Sky（之前是MakerDAO）的 USDS 作為抵押資產的一部分。這些流動性高、收益穩定的穩定幣有助於緩解負資金費率的影響，並透過多元化的收益來源來增強協議的收入。

儲備基金：Ethena 還設有 4,660 萬美元的安全資金池，以應對可能的負資金費率損失。當負利率超出抵押品收益率時，儲備基金會自動啟動，為 sUSDe 持有者提供保護。

如此一來，被市場最詬病的缺陷已經被補足，Ethena可謂機制上近乎完美。   但有句話：好項目不代表好幣價。還是要羅列出一些對幣價「不友善」的基本面：

1）未來的大額拋壓

雖然再155天的時間，沒有大量的拋壓，但155天以後呢？而大牛市萬一是155天以後才到來呢？而且拋壓也是比較大的，下次再放18.8%的代幣。

屆時就看項目正向因素能否抵銷拋壓的影響。

2）項目方的黑箱操作

第一期承諾是5%的空投，但實際上只發到4%。而最近則被質疑有老鼠倉，利用鎖定的ENA挖SATS積分。

ena第三季啟動於9月2日，當時tvl在25.5億刀左右，一天新增積分在740億，但在sena出來以後，一天新增積分來到了1040億，足足增加了300億分！這意味著或需要新增7.5億枚sena，或10億刀以上的usde 但根據官網面板顯示，sena質押量只有4.3億枚，也就是說，新增的SENA來源不明，透過追溯，可以確認是專案方透過託管的未解鎖ENA錢包轉移到空投地址幹的，而專案方不僅不承認，對社群的質疑置若罔聞，可見專案方道德也的確不高尚。  

3）質押品安全性問題

理論上最安全的質押品當屬法幣，也就是美元。而Ethena大部分抵押品會去購買ETH，理論上ETH透過對沖會在U本位保持價值不變，但極端情況下，stETH和ETH脫錨，或者交易所出問題，都是隱患。

還好由於LSD已經開放ETH和stETH的雙向操作，以及進行對沖交易的交易所都是頭部，發生這樣的情況機率較低。但不是沒可能。還有，牛市不來的風險，那麼ENA就喪失的上漲的本質動力。

綜上，關於Ethena專案基本面和ENA幣價，好的壞的我都說了，是否作為你投資的一個標的，還需要著急做決定。

如果去參與，不只買ENA等待升值這一條路，不只享受穩定收益年化13%這一辦法。我們接下來聊聊怎麼玩透ENA，增加額外收益。

3.精通ENA多種玩法，吃到幣價3倍漲幅，還有額外400%年化收益，以及額外一個項目的空投

之前就有網友分享自己3個階段，經過160萬U，爆賺200多萬U的經驗。   但以上分享，估計作為小白的你，還是看不懂他是怎麼做到的。   

接下來我就來列舉三種風險程度不同的賺取空投策略：

1）低風險：在以太坊上持有 USDe（每天獲得 5 倍 sats），或至少鎖定 7 天（每天獲得 20 倍 sats）；

2）中等風險：在 Pendle 購買 USDe YT；

3）高風險：鎖定 ENA 或SENA獲得收益加成，並在 Pendle 上以等額的資金比例購買 USDe YT。

以上策略涉及一些專業詞彙，我來就來解釋一下。

 首先，活動期間購買 USDe 時，你的地址會自動累積積分（sats），這些積分將決定你在活動中獲得的 ENA 獎勵

其次，Pendle 是一個收益分拆協議，它可以將某個自帶收益率的代幣（如 USDe）拆分成「本金代幣」（PT）、「收益代幣」（YT）。 PT 允許用戶保有獨立的本金敞口，而 YT 則允許用戶保有獨立的收益敞口。由於 YT 不包含本金，所以 YT 的價值將在到期日逐漸趨向於零。

USDe 目前的年化收益率為 12%。所以當你在 Pendle 購買 USDe YT 代幣時，YT 代幣僅承載 12% 的收益率價值以及底層協議（Ethena）所提供的積分獎勵。

低風險和中風險的操作都比較簡單，分別在Ethena官網和Pendle官網用USDT一步就完成購買即可。

質押連結：app.ethena.fi/join/kum1y

點選「BUY」按鈕，將存入錢包的USDT，直接購買USDE。

今天重點說說收益最大，可能也是風險最高的操作。

我們把本金以 50: 50 的比例平分，一半用於鎖定 ENA，另一半則用於購買 Pendle 的 USDe YT。

Ethena 將向那些「鎖定佔其USDe 持倉總價值50% 的ENA」的用戶提供額外的收益激勵，透過在同一個錢包中持有YT-ENA 和YT-USDe，這將使你在這兩個池內的總獎勵提高50%。

這種策略可獲得最高的收益——162.56% 的預期 ROI 以及 454.17% 的預期 APY，但反過來也會因為鎖定 ENA 而承擔更高的風險。

接下來，我們來談談具體操作。

第一步：複製連結到你的瀏覽器，app.ethena.fi/join/kum1y。

進入首頁後，登入你的web3錢包，你需要在錢包裡提前準備USDT（用來購買USDe）或是ENA（用來質押），以及少量ETH作為gas費（大概準備個20U的ETH為好，省著以後轉，轉一次手續費就不少。

步驟二：點開主導航portfolio（手機瀏覽器是點選右上角三條橫線開啟選單），劃到到最底部.

電腦上是頁面右下角。如下圖

Lock ， Stake， Buy 分別是鎖定、質押、購買

1.lock USDe，每個獲得20倍積分，（用幣安錢包將會有25%增益）

2、Stake USDe，不獲得積分，是會獲得利息，每週動態變化，本周是年化10.5%（也很不錯）USUe的穩定幣，價值始終等於1U，怎樣都會賺，讓你的資產穩穩升值！

3、Stake ENA，獲得40倍積分。

目前1U大概兌換3.5個ENA，乘以40倍=140積分，而lock 1個USDe只有20倍積分，差7倍。

第二季參與過的老用戶，需要把你之前在第二季lock的ena轉為stake，這樣從30倍積分變成40倍積分，操作就是到上面的頁面裡，選擇stake，然後選擇locked ENA ，點Max，選擇全部質押，再點擊確認就好，如果在交易所已經買好了ENA，直接轉到錢包裡就可以了。

然後，還能順便多擼一個空投：Ethereal！怎麼操作？

stake ENA後將會獲得sENA，之後再在ENA官網鎖定sENA後將會獲得的Ethereal空投的積分，這個積分和ENA第三季的積分不是一回事，順手擼了。   

Ethereal是基於Ethean鏈的子鏈，也就是L3鏈，是Ethean的發展與壯大的一大應用場景，是整合Ethena的風險對沖系統以及USDe的去中心化交易所。

未來Ethereal將會發幣，並把15%用來發放空投，獎勵持有sENA的用戶，很可能會在12越發幣。

接下來，我們要去Pendle上，用另一半U去買USDe YT。

首先複製連結：https://app.pendle.finance/trade/markets

然後在Maket上選擇第一個eUSDe的YT，點選進入。

然後你就可以直接用錢包裡的任何資產，像是USDT買了YT。

當然如果你嫌麻煩，並且覺得不想為了增加50%的收益，而只享受USDE僅13%的年化，你也可以不用去購買YT，直接直接質押ENA即可。

但你如果擔心ENA跌怎麼辦呢，那就拿出一部分資金做對沖套保。當下這個價格我應該不會考慮套保操作，個人認為還是有很大機率又賺幣價提升，又賺空投的。僅為個人操作，請君依照自己的認知選擇參與姿勢。

第三季活動依舊是6個月，等到明年3月結束。