大環境依然穩定、要對加密貨幣有更多耐心

金色財經

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審核人

Esteban Ma

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比特幣近三天緩慢從價格下跌中復甦，整體市場價格維持穩定，目前股市與加密市場都照着總經數據波動，由於這周的總經數據並沒有太多的驚喜，整體價格變化與上週持平，比特幣維持在62000 美元，以太幣則是2400 美元，投資者紛紛推測美國經濟是否會衰退、就業市場是否平穩，以及Fed 是否願意承擔更高的物價通膨風險來降息以避免衰退風險。

如果要推測Fed 對於利率政策的想法，機構投資者已經不太看簡單的物價指數（CPI），而是關注物價指數的細項，使得情況變得更加複雜，也讓美股與加密幣市場的投資難度在Fed 宣佈降息兩碼後進入另一個劇本，難度提升不少，後續加密市場需要重點關注什麼？

先前提過Fed 正押注「能源價格持續走跌」以及採取「預防性降息」兩個並行策略，首先Fed 其實已經認爲先前強韌的美國經濟有些強弩之末的跡象，從製造業、消費信心指數到就業報告都出現成長無力的趨勢，然而這時國際原油價格也持續在下跌，最低甚至跌破70 美元，相較2022 年的120 美元跌幅超過40% 。

值得注意的是，這周比特幣現貨ETF 還處於調節的狀態，僅有10 月7 日當天開出亮眼的就業數據後，美國經濟軟着陸的可能性大增，激勵比特幣上漲至64000 美元，推動當天資金淨流入達到2.3 億美元。

但後續則傳出中東衝突加劇可能影響到石油設施，國際原油價格反彈至78 美元，能源價格上升預期通膨有可能捲土重來，破壞原先的降息預期，比特幣價格從64000 美元下滑至59000 美元，更觸發多方強制清算潮。

接着後續中東地區達成停火協議，使得原油價格再度下跌回74 美元區間，比特幣價格也回漲至62000 美元，暗示加密幣價格確實部分是盯着原油價格變動，但後續幾天比特幣現貨ETF 幾乎都是資金零星淨流出的狀況，市場投資人正不斷猜測Fed 後續的利率政策走向。

「油價」與「就業報告」是觀察重點

在這樣的假設之下，Fed當然選擇降息來預防潛在的衰退危機，特別是這兩個月的製造業指數與就業報告不再像過往緊縮勞動市場般繁榮，雖然整體還是很穩定，但已經沒有像是以前那麼好了，另外美國製造業活動也在持續衰退，Fed 也看到失業率爲4.1%，相較今年四月的3.4% 已經有顯著的上升，這時選擇降息慢慢摸索軟着陸是更明智的選擇。

既然現在中東地區局勢已經相對穩定，短期內不太會出現石油設施遭到攻擊之類的事件影響，加上OPEC 石油增產計劃將會持續，可以預見能源相關價格將會繼續下跌，Fed 自然有更大的籌碼靠着能源價格下跌來抵銷降息帶來的潛在通膨衝擊，也就是說即使排除能源與食物的核心物價指數繼續上漲，只要能源價格下滑，美國整體的通膨就能維持穩定。

再來剛公佈的物價指數也很有趣，雖然整體月增繼續維持0.2%，年增率還卡在2.4%，核心物價指數年增也維持在3.3%，但其中房租指數月增率只剩0.2 %，相較過去0.5% 成長幅度大幅趨緩，Fed 幾乎不太需要擔心核心通膨指數，僅需要維持原有的劇本，在高基期的前提下，物價年增率遲早回到2% 以下，使得軟着陸的機會越來越大。

在這個情況下，Fed 肯定會選擇靠「油價跌」來保「就業」，Fed 目前最大的目標是避免美國經濟陷入衰退，假設能成功實現軟着陸，這一屆官員將獲得崇高的歷史定位，因此後續降息的可能性絕對遠大於維持不變，升息更是不可能的選項，因此不論物價指數開得如何，中長期走勢都會是推動風險資產價格上漲，比特幣價格將會隨着降息攀升。

目前比特幣合理價格，依然設定爲70000 美元，然而不會是線性發展，而是必須突破一定的降息區間纔會有反應，預計比特幣價格將會隨着美國基準利率跌破3.50% 中性利率後攀升至更高，但其中也牽涉到美國經濟是否陷入衰退，假設陷入衰退，資金流入比特幣的金額也會減少，價格表現自然就不會太好，然而如果軟着陸成功且降息持續，比特幣有很高的機率上攻100000美元。

下週仍然有美聯儲官員的密集發聲，但市場對下次降息的預期已經較爲統一，這些信息對市場的影響有限。

大選逐漸臨近，市場需要更多大選信息來做抉擇，目前民調顯示哈里斯支持率高 2%，而 Polymarket 顯示川普支持率高 10%，加密對傳統世界的革新還在發展。

下週重磅事件：

10/14 週一

2026 年 FOMC 票委、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利參加專家小組討論會（21：00）

10/15 週二

美聯儲理事沃勒就經濟前景發表講話（03：00）

2024 年 FOMC 票委、舊金山聯儲主席戴利在紐約大學斯特恩商學院主辦的活動上發表講話（23：30）

10/16 週三

美聯儲理事庫格勒發表講話（01：00）

英國 9 月 CPI（14：00）

10/17 週四