終於要結束牛市上半場的虧錢了，玩家即將迎來牛市下半場！

都說9月即將降息，大放水，大牛市就要來了，V客又來單向潑水節了。我不是詛咒你上半場虧，下半場繼續不賺，我TM不也沒好到哪裡去，好嗎？雖然上半場有賺有虧，但在找到本輪牛市我的真命天子之前，截至目前買幣方面，我好像也是虧的（“主要”沒空，其次“懶得”細算）。而我的真命天子是啥，也是文末解決之道的一部分。

我曾解釋了表層原因：牛市發展和經驗裡的預期不符合，哪些預期不符合呢？山寨暴漲的預期不符合，價值山寨暴漲的預期不符合，板塊輪動躺賺的預期不符合。那麼今天我們就要好好把深層原因分析下，並進化思維，打破不賺錢群體的「階層固化」。

一、牛市不賺錢的深層原因

再次申明，這次講的不賺錢，和你的入場時機關係不大，交易紀律和心態也不是主要原因，甚至你是不是合格的老韭菜，都不能決定你這輪牛市能否賺錢。接下來列舉我認為的深層原因：

1、大放水沒來，幣圈資金不足

這個其實蠻容易想到，甚至連共識。為啥板塊輪動太快?因為增量資金不足，莊家不早點跑，自己就被割了，這一點和熊市的資金量甚至沒有質的差別。為啥價值不漲，模因漲?後面我會再講一個深層原因，這裡要說的就是因為幣圈資金不足，人們就不願意為已經在上線前就層層高估的所謂價值項目接盤了。這道理蠻簡單，有錢的時候逛商場，買買買不看價格，沒錢的事後，摳摳搜搜貨比三家。

為啥大餅漲，山寨不漲?因為ETF買的大餅，獲利止盈還是美金，錢就沒留到幣圈來。所以我說下半場牛市依然不容樂觀，不會因為聯準會降息，大餅的漲幅就一定能帶動整個幣圈等量的漲幅，因為還是無法解決在比特賺到的錢如何流到山寨幣上來。

2、幣圈已經開始擁擠

接下來一點，你可能覺得與你以為的不同。無論是幾乎所有人共識的幣圈牛市還沒有開啟下半場，還是很多KOL鼓吹的，參與幣圈的依舊是少數，但實際情況是，相比於上輪牛市的牛末，現在牛市的聰明玩家可沒少多少。

因為ETF原因，大量傳統金融高端人才和機構入場，軟銀和A16Z一樣天神下凡，甚至中國大陸很多券商都在想辦法入圈。

因為網路發展瓶頸，很多WEB2大廠都在入圈，無論是騰訊網易，還是openai，都在偷偷進圈。

因為賺錢效應，傳統WEB2的科學家都在入場，web2辛苦敲程式碼一個月賺一萬多，WEB3一個專案就是一個月的收入，我的團隊就有兩個傳統WEB2科學家。因為聰明孩子很快就明白了區塊鏈不是騙局，頂尖大學優秀的高材生批量入場。某次會議我隨便和一撮小朋友交流，一個清華，一個中科大，一個中山大學。所以你能理解為什麼上輪牛市，你要是有現在的認知和資訊，甚至會有很多鏈上工具，早在牛初就拿到大筆籌碼了。

而現在隨便一個打新，你就發現賺錢的沒你份，有你份的不賺錢。現在賺錢需要懂更深層的金融套路，更隱密的資訊，更高階的科學家工具和分析頭腦。經歷過三輪多頭市場的老韭菜，一定覺得17年，21年和本輪，是一輪比一輪難。甚至你會發現之前的很多大佬，在檯面還是台下的，無論寶二爺，杜鈞還是神魚，或者我身邊的一些礦工大款，你讓他們現在和散戶一樣裸身入場，沒籌碼，沒內線消息試試？照樣虧錢！甚至不一定有我們強。也許散戶來的還比較少，但聰明人已經讓金字塔頂尖太擁擠。

3、幣圈的1995時刻

如果前兩個原因，幣圈靠大放異彩還能消化，最後一點才是令人絕望的：它可能預示著下半場山寨牛市回歸，也可能近1年沒有山寨牛市。

在牛初的時候，我們都在說炒新不炒舊，新概念一來沒套牢盤，二來新敘事理論上更容易刺激神經。當初我也是這麼認為的，然而但凡有概念價值的賽道，老賽道你發現講不了太新的故事，新賽道你仔細琢磨也是舊瓶裝新酒。例如RWA，老韭菜一眼看穿，這不就是之前的STO嗎，都是資產證券化的概念？例如DEPIN，這不就是當年的分散式儲存、分散式運算和分散式物聯網嗎？再例如比特幣L2，這不就是之前閃電網路和客戶端的升級版嗎？

也就是說，這一輪除了個AI，還是web2引渡到web3的賽道以外，還有銘文的資產發行創新以外，就沒有顛覆式創新。所以希望新出來一個賽道或是巨牛逼的點子，我認為數量不會太多，機率也不會太大。本質原因就是區塊鏈被叫做價值互聯網，本來就是互聯網的「去中心化帳本」化，但凡WEB3能想到的應用，基本上WEB2都玩過了。所以現在我們正處於顛覆式創新枯竭的階段。好消息是幣圈現在好比網路的1995年時刻，壞消息也是如此。

網路1995年，你去看賈伯斯的專訪，基本上未來我們想到的購物，流媒體觀看，版權下載，信息交互，社交等，都基本上已經被他展望到了，未來就是去把這些點子落實。因此區塊鏈和網路一樣，還有美好的未來，依然是在早期。壞消息來了，網路1995年-1998年想到的大部分點子，真正把應用程式落地，產生正向海量客戶，公司獲利的時間點，是在2001年網路泡沫破滅後2003年。

所以現在無論是DEFI，GAMEFI，DEPIN，這些舊賽道都在做落地執行的事，在基礎設施到具體玩法點子上做漸進式創新，甚至沒有創新，就是和馬雲1995年-2001年做的那樣，一個個客戶拉新，一點點市場做大，從有了一個創新和構想，到商業上的成功，恐怕這輪牛市不能夠完全完成。所以壞消息很可能是本輪多頭市場的週期內，山寨沒有多頭市場，或是漲幅有限。

還好，由於幣圈的體積不大，所以我們還是有機會趁著牛市，把本金收回再賺個幾倍。當然說到幣圈體量不大，也是相對傳統金融而言的，其實就這個行業和自己對比，情況不太樂觀，這就要說到第四個原因了。

4.幣圈產業體量已經很大，幣種太多。

上輪牛市幣圈總市值3兆美金，現在2萬多億美金，距離上輪0利率的放水環境，總漲幅恐怕有限，漲也主要漲在比特幣上。而上輪牛市非小號收集了4000種幣種，整個牛市也就5400種幣，現在光是非小號就收集了2.2萬種，也就是說隨便選一個平均漲幅的幣，幣圈牛市總市值要再漲4倍，也就是8萬多億美金，才能產生類似上輪牛市的山寨賺錢效應，然而你知道這太難了。幣圈總市值漲4倍，比特起碼再漲4倍，那要去到25萬美金以上？是不是難了一點？

二、怎麼辦？

篇幅有限，我簡單說結論，以下四個：

1.降低預期

不要期待本輪牛市總資產翻十倍，降低一點，一倍就不錯了，山寨就更是要降低預期了。也別指望本輪牛市就馬上賺到一輩子的錢，拉長週期，穿越牛熊，鍛鍊身體，爭取多活幾個牛市。

2.靠近聰明人和聰明社群

這輪聰明人太多了，我等普通人水平真的有限，除非你生態位像神魚一樣優秀，否則把專業的事交給專業的人，別自己全部去研究了，加入幾個有質量的社群，跟著下聰明的人腦袋，當然這需要你如何甄別這社群到底有沒有智慧。

3.抱緊大餅

之前還說多留點山寨幣的份額，期待總收益更大一點。但現在大家都明白了，山寨創新有限，大餅的溢流資金到山寨過來也還沒有很好的管道。因此比特份額多點，並且輕易別扔，如果長期你沒信仰和認知的山寨，乾脆等山寨異動的時候，一部分就換成比特吧。

4.找到管道生意

這話我常說，找到幣圈的管道，在幣圈做生意。當美國西部淘金熱接近尾聲，大多淘金者都虧錢的時候，有人爆賺，那就是提供淘金工具，組建淘金公司，提供淘金教程以及集約化淘金的，我們把它叫做管道生意。

甭管其他賽道輪動不輪動，大盤漲跌，這個領域總能有可觀以及可推測的收益，無非是大盤好，年化率高一點，大盤差，年化率預期低一點。如此看來，優質礦業，優質鏈遊以及好的量化策略，或許是降低預期後，好的管道生意。