盛文兵：金價三連陽，牛市會持續多久？

週三，因市場普遍認為川普上台將提振美元，隨著川普政府逐漸明確，美元指數三連跌後反彈，最終收漲0.47%，報106.65。基準的10年期美債殖利率收報4.4090%；對貨幣政策更敏感的兩年期美債殖利率收報4.3310%。美股道指收漲0.3%，標普500指數微漲，納指跌0.1%。

週四風險預警

☆21:30，美國公佈至11月16日當周初請失業金人數，市場預期新增22萬人，前值新增21.7萬人；

☆隔日01:25，2025年FOMC票委會、芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比參加一場會議的問答環節；

☆隔天05:40，聯準會理事巴爾參加論壇活動。

近期，俄烏衝突的緊張局勢顯著加劇，烏克蘭向俄羅斯發射了12枚英國「風暴陰影」巡航導彈，這是繼使用美國ATACMS導彈襲擊俄羅斯后，烏克蘭獲得的最新西方武器。這一系列的軍事行動引發了市場對地緣政治風險的廣泛關注，俄羅斯總統普京對此表示強烈反對，並降低了核打擊的門檻。這一變化使得市場對供應中斷的擔憂加劇，進一步推動了對黃金等避險資產的需求。

此外，烏克蘭的飛彈襲擊引起了國際社會的高度關注，西方國家的支持可能會導致衝突進一步升級。隨著局勢的緊張，投資人對黃金的避險需求不斷升溫，助推金價上漲。

在聯準會方面，市場對其未來利率政策的預期仍存在較大不確定性。根據CME的FedWatchTool，市場認為聯準會在12月會議上降息25個基點的機率為52%，這數據較一週前的82.5%下降。這項變化反映出市場對聯準會降息路徑的預期有所收斂，投資人對未來的利率決策仍持謹慎態度。

聯準會官員近期的言論也表明，聯準會將在降息路徑上保持緩慢和謹慎。聯準會鮑曼和庫克對美國貨幣政策的走向提出了相左的看法，顯示出聯準會內部對通膨的擔憂和對經濟成長的謹慎態度。市場對降息預期的波動可能會影響黃金價格的趨勢，投資人需密切關注即將發布的經濟數據。

此外，川普政府的政策走向也成為市場關注的焦點。川普的財政部長人選將直接影響國家金融和經濟政策的製定，市場參與者期待川普政策的明朗化，以及下一輪可能影響聯準會政策的就業和通膨數據。

黃金價格如預期在1小時支撐區域穩定後拉升，最高一度觸及2,655.27美元/盎司，金價本週連續第三個交易日攀升。

今日投資人關注下方1小時上升趨勢線支撐區域，回調企穩後繼續做多黃金。

同時投資者的注意力還需要集中在本週將發表演說的幾位聯準會官員身上，以及即將公佈的美國初請失業金人數變動。市場參與者希望透過這些數據了解聯準會的政策走向，以便更能掌握黃金的投資機會。

在EIA的報告中，汽油庫存也增加了210萬桶，這項消息本應油價形成一定壓力。然而，俄烏衝突的持續升級以及對未來石油供應的擔憂情緒使得市場對油價的看跌情緒減弱。目前多頭仍在努力抵抗，市場的關注逐漸轉向箱體壓力的測試。

根據EIA的數據顯示，美國原油庫存的增加反映出供需關係的張力。具體而言，至11月15日當週，EIA戰略石油儲備庫存達到了2022年11月18日以來的最高水準。同時，汽油庫存的增幅也是2024年9月以來的最大。這些數據表明，儘管原油供應增加，但市場對需求的擔憂仍然存在。

此外，EIA報告還顯示，除卻戰略儲備的商業原油庫存達到了2024年8月以來的最高水平，而美國的原油出口量也創下了2024年9月以來的最高紀錄。這些資訊表明，儘管庫存增加，但美國的原油生產和出口能力仍然強勁，可能會在一定程度上緩解市場對供應不足的擔憂。

地緣政治因素仍是推動油價的重要因素。俄烏衝突的加劇使得市場對供應中斷的擔憂加劇。烏克蘭向俄羅斯發射了一系列英國「暴風影」巡航飛彈，這一舉動是其獲準對俄羅斯目標使用的最新西方武器。同時，美國否決了聯合國安理會關於加薩停火的決議，進一步提升了油價的戰爭風險溢價。

供應方面的風險將持續為油價提供支撐，並在一定程度上抵消對全球需求前景的擔憂。隨著中東戰爭的持續，市場參與者對石油供應的干擾可能性愈發關注，這也為油價提供了底部支撐。

根據CME的“聯準會觀察”，聯準會在12月維持目前利率不變的機率為47.7%，而累計降息25個基點的機率為52.3%。這項變化反映出市場對聯準會降息路徑的預期有所波動。利率政策的變動將直接影響美元的強弱，進而對以美元計價的原油價格產生影響。美元走強通常會對油價形成壓力，而降息預期則可能支撐油價。因此，投資人需密切關注聯準會官員的演講及即將發布的經濟數據，以判斷未來的市場走勢。

儘管美國能源資訊署（EIA）數據顯示，原油庫存連續第三週增加，上週增加50萬桶，超過市場預期的40萬桶，但油價依然受到了地緣政治風險的支撐，未能形成明顯的下跌趨勢。

今日投資人關注原油下方1小時支撐區域，價格回調穩定後參與原油多頭。

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