HUF: Muss die MNB intervenieren? – Commerzbank

Die Abwertung des ungarischen Forint gegenüber den osteuropäischen Währungen beschleunigt sich, insbesondere nach einem negativen BIP im dritten Quartal. Gegenüber dem Euro hat der Forint die 405er-Marke überschritten und scheint sich der 410er-Marke zu nähern. Die Commerzbank prognostiziert für Ende 2025 einen EUR/HUF-Kurs von 415,0. Die aktuelle Entwicklung scheint jedoch nicht nur eine geordnete Entwicklung in Richtung dieses Ziels zu sein, wie Tatha Ghose, Devisenanalystin der Commerzbank, anmerkt.

Die aggressive Haltung der MNB ist gerechtfertigt

„Der Forint neigt in risikoaversen Phasen zu erhöhter Volatilität und Schwankungen mit hohem Beta und kann leicht außer Kontrolle geraten, was die MNB zu Notfallmaßnahmen zwingt. In solchen Szenarien kann der Wechselkurs zu einem dominierenden Inflationstreiber werden - die MNB sollte daher versuchen, Entwicklungen frühzeitig zu stoppen.“

"Mit Intervention meinen wir, dass die MNB ihre geldpolitischen Leitlinien möglicherweise verbal weiter anpassen muss - möglicherweise mit einer Warnung vor einer Wende hin zu Zinserhöhungen, falls sich die Situation verschlechtert.

„Sollten sich die Dinge in diese Richtung entwickeln, wäre die Unterstützung der Regierung durch die Medien von entscheidender Bedeutung. Widersprüchliche Aussagen von Regierungsvertretern könnten sich schnell destabilisierend auswirken. Sollten sich die Marktbedingungen aus externen Gründen weiter verschlechtern und der EUR/HUF-Kurs z.B. 420 erreichen, wären effektive Zinserhöhungen erforderlich. Selbst wenn sie nicht unbedingt notwendig wären, um die Inflation zu bekämpfen, wären sie es für den Wechselkurs - denn so würde der Markt die Zentralbank auf die Probe stellen“.