【期权入门教学】股票期权是什么？期权风险及如何交易？

大家都知道，你可以通过低买高卖来赚钱投资股票。然而，即使在股价下跌和波动上升的时候，也有方法可以在股市赚钱。期权，就是这样的金融工具。

期权，又名选择权，英文名Options. 是一种金融衍生品。让买方有权利在未来以约定的价格买入或卖出「标的」资产。该资产可以是股票、货币、指数、商品甚至期货合约。就其处理不同市场走势的能力而言，无论是牛市、熊市，还是横行市况，它也是最灵活的金融衍生品。因此，选择权既可是一种投机工具，也可是一种对冲工具。

你可能会好奇，为什么要用期权来投资呢？期权有什么好处呢？其实，期权有很多优点，例如：

• - 期权可以让你用低成本来控制大量的资产。你只需要支付小额的保证金，就可以享有在未来以约定价格买卖资产的权利。

• - 期权可以让你在任何市场环境下都有机会获利。你可以根据你对市场的预测，选择不同的期权策略，来达到不同的目的。例如，如果你预期市场会上涨，你可以买入看涨期权（Call Option）；如果你预期市场会下跌，你可以买入看跌期权（Put Option）。

• - 利用期权来对冲你持有的其他资产的风险。例如，如果你持有一些股票，但是担心市场会下跌，你可以买入一些看跌期权来保护你的股票价值。

总之，期权是一种非常有用的金融工具，可以帮助你实现多种投资目标。不过，期权也有一定的风险和复杂性，所以在使用之前，你需要先了解它的基本原理和操作方法。

选择权本质上是两方之间的合同，亦必须包含一些基本条款。新手要开始期权交易，首先要看懂期权报价。

以下的股票选择权报价可作为一个例子：

【图源：移动IBKR APP】

1. 标的资产： 根据合同买卖的资产

2. 交易类别（买入或卖出）：购买标的资产的权利称为「看涨」选择权，出售标的资产的权利称为「看跌」选择权。

3. 行使价（或行权价）： 使用选择权买入或卖出标的资产的价格。

4. 到期日：择权权买方可以选择是否使用选择权买入或卖出标的资产的最后一天。在此日期之后，该选择权将变得无效。因此，在交易选择权时应考虑预期标的资产价格变动的时间范围来选择适当的到期日。例如，如果您预计公司未来的财报将令市场失望，就应选择一个财报发布后的选择权到期日。

5. 选择权价格：买方为购买选择权而支付给卖方的价格

6. 买卖标的资产的数量（也称为「乘数」）： 由于美国股票选择权是标准化为每份合约100股，上图的报价并没有显示乘数。选择权买方和卖方之间交换的实际资金称为「期权金」，即选择权价格乘以乘数。

现在，让我们从简单的买入看涨选择权开始，逐一看看四种基本选择权交易。

1.买入看涨选择权

你买了一张看涨选择权，就像买了一张可以在未来以固定价格买股票的优惠券。这个价格不会变，所以如果股票涨了，你就赚了。因为你可以用选择权的价格买到股票，然后再用市场的价格卖出去，差价就是你的收入。股票涨得越高，你赚得越多。

那如果股票跌了呢？别担心，你买的是选择权，不是义务。你可以选择不用选择权，直接在市场上买股票，也许还更便宜。这样你就只会输掉你买选择权花的钱，不会再有更多的损失。下面这张图可以帮你看清楚，你买看涨选择权的时候，股票价格和你的收益是怎么变化的：

【买入看涨选择权损益图; 图源：移动IBKR APP】

图上的横轴是股票价格，纵轴是你的盈亏。红色的部分是你亏钱的地方，绿色的部分是你赚钱的地方。曲线是你现在的盈亏情况，直线是你到期日的盈亏情況。

比如说，你买了一张特斯拉公司 (TSLA.US) 的看涨选择权，当时股票价格是 175 美元，选择权价格是 6.93 美元，行使价是 180 美元。你买这张选择权花了 693 美元（6.93 美元 x 100 股），这就是你最多能输的钱。如果股票价格一直低于 180 美元，你就不会用选择权，只会损失 693 美元。但如果股票价格高于 180 美元，你就可以用选择权买到便宜的股票，然后再卖出去赚差价。股票价格越高，你赚得越多。

2.买入看跌选择权

你买了一张看跌选择权，也是买了一张可以在未来以固定价格卖股票的优惠券。这个价格不会变，所以如果股票跌了，你就赚了。因为你可以用选择权的价格卖出股票，然后再用市场的价格买回来，差价就是你的收入。股票跌得越低，你赚得越多。

与看涨选择权的情况类似，你买的是选择权，不是义务。你可以选择不用选择权，直接在市场上卖股票，也许还更高。这样你就只会输掉你买选择权花的钱，不会再有更多的损失。下面这张图可以帮你看清楚，你买看跌选择权的时候，股票价格和你的收益是怎么变化的。

留意，红线最终趋向平坦，代表股价再升，选择权损失亦不会再加大。

【买入看跌选择权损益图; 图源：移动IBKRAPP】

3.卖出看涨选择权

选择权是“零和”游戏，即买方赢，卖方输，反之亦然。

下面的图片显示了你从买入或卖出看涨选择权可以赚或输多少钱。如果你卖出看涨选择权而没有持有股票，你就承担了很大的风险。你可能不得不以高价买入股票，然后以低价卖给选择权买方。这可能会让你损失很多钱。有时候，人们卖出选择权只是为了得到一些额外的现金，但他们最终可能因为股价大涨而输得更多。这就像「赢粒糖输间厂」。

【卖出看涨选择权损益图; 图源：移动IBKR APP】

4.卖出看跌选择权

如果你卖出看跌选择权，你希望股价上涨或不变，这样你就可以保留你卖出时得到的钱。

下图可看到，相同选择权卖方最多可以获得 361 美元的期权金（3.61 美元选择权价格 x 100 股），但如果股价跌至零，选择权卖方损失可高达15,639美元（[160 美元行使价 - 0] x 100 股 － 收到 361 美元期权金）！这是因为当您卖出行使价为 160 美元的看跌选择权，若往后该股票跌至零时，您将不得不以 160 美元的价格从看跌选择权买方手中买入一文不值的股票！

同样，您可以看到卖出看跌选择权的风险远高于买入看跌选择权的风险。

【卖出看跌选择权损益图;  图源：移动IBKR APP】

如果您明白以上内容，那么恭喜你！您已经了解所有选择权策略背后的四个基本组件。

选择权交易的风险管理归结为四件事：避免净短选择权仓、控制注码，分散投资和止损。

避免净短选择权仓

即不要卖出太多选择权。卖出选择权（创建短选择权仓）的风险比买入选择权要高得多，因为损失可以是无限。

如果你用多个选择权来做一个策略，你也要小心。你要看看你买入的合约数量是不是比卖出的合约数量多（这叫「净长仓」），还是一样多（这叫「中性」），还是比卖出的合约数量少（这叫「净短仓」）。举个例子：

控制注码

不要下太大的赌注。如果您的策略整体计算是需付出期权金的话，你就要做好准备这些钱可能会打水漂。

如果你的选择权到期时都没有价值，就会发生这种情况。如果你觉得这样的风险太高，就要减少你的交易金额。选择权可以放大你的收益，但也可以放大你的损失，所以如果你用多卖少买的策略，要根据合约的总价值来决定你的交易规模，而不是你必须付多少保证金。

比如说，当你卖出一个可以以172美元买入苹果公司股票的选择权时，你的投资风险应该用合约的总价值17,200美元（172美元乘以100股）来计算，而不是用一点点保证金来计算。

分散投资

这很简单，不要将所有资金都用于单一股票、指数或商品的选择权。

止损

止损对于涉及净短仓的选择权策略最为重要，因为损失可能是无限。另一方面，净长仓或中性持仓的选择权策略在止损要求就没有那么高，因为最大损失早已确定。

相对于其他金融衍生品，选择权价格对标的股票价格的微小变化不太敏感。因此，如果您有兴趣捕捉短线的窄幅交易机会，在您的风险承受能力允许的情况下，差价合约或期货会更合适。

下面是选择权、期货和差价合约的一些比较：

期权（选择权）是一种很有用的投资工具，因为你可以用它来应对不同的市场情况。如果你对股票的未来价格有一定的预测，你也可以用选择权来控制你的花费。然而，在某些情况下，期货和差价合约等其他金融衍生品可能更合适或更「直接」，特别是当选择权太贵或投资时期较短且波动性过低时。

但无论您选择什么工具，工具本身都只能在看法正确时发挥作用，因此，做好投资研究仍然是最重要的。