汽车股集体走高！周二大涨10.46%的蔚来，迎接新的里程碑！

股价持续上涨背后，蔚来仍需“防患于未然”

周二，汽车股集体走高。这其中，蔚来(NIO.US)涨幅达10.46%，截至发稿，该股报收5.810美元。与此同时，麦格理集团分析师Eugene Hsiao上调$蔚来(NIO.US)$至买入评级，并将目标价从5美元上调至6.6美元。

消息面上，据乘联会数据，10月1-20日，乘用车市场零售126.4万辆，同比增长16%，较上月同期增长12%，今年以来累计零售1683.8万辆，同比增长3%；新能源方面，10月1-20日，乘用车新能源市场零售60.9万辆，同比增长45%，较上月同期增长1%，今年以来累计零售774.1万辆，同比增长38%。乘联会预计10月份狭义乘用车零售约220万辆，同比增长8.2%，环比增长4.3%；新能源车零售预计可达115万辆,环比增长2.4%，渗透率达到52.3%。

信达证券指出，在本轮以旧换新政策退出前，叠加年底汽车消费旺季，汽车销量增速有望进一步向上，带来汽车板块超额收益。同时临近年底，市场可能提前博弈2025年政策预期，预计若以旧换新政策延续或有其他新政策出台，将对2025年汽车消费起到更好支撑，超额收益行情有望延续。

“以旧换新”出台的同时，蔚来迎接新的里程碑

10月28日，蔚来迎来了一个历史性的里程碑——其第2600座换电站正式在无锡蠡湖大桥公园启动运营。

自蔚来着手打造充换电网络体系以来，用户换电次数已累计突破5600万次大关，日均换电频次高达7.8万次。这意味着，平均每1.1秒，就有一辆蔚来汽车满载电量从换电站驶出，彰显了蔚来换电网络的非凡效率与极大便捷性。

在高速公路换电网络的建设上，蔚来同样取得了令人瞩目的成绩。截至目前，全国已建成868座高速公路换电站，成功连接了7纵7横12大城市群的高速换电网络。

今年，蔚来新建换电站中有42%专注于高速公路领域，预计到2025年，蔚来将全面建成覆盖9纵9横19大城市群的高速换电网络，为用户的长途出行提供更加无忧的保障。

此外，蔚来的换电网络还大幅提升了电区房的覆盖率。当前，全国电区房覆盖率已超过80%，意味着超过八成的蔚来用户在住宅或办公地点3公里范围内即可轻松找到至少一座换电站。这不仅极大地便利了用户的日常通勤，更让换电成为了一种轻松愉悦的生活体验。

除了提供高效的换电服务外，蔚来还致力于为用户提供更多样化的能源服务体验。截至10月28日，蔚来已在全国范围内布局了2601座换电站、4067座充电站以及23911根充电桩，并接入了110万根第三方充电桩。这些设施共同构成了蔚来强大的能源服务网络，使用户能够享受到涵盖充电、换电及升级服务的全方位能源体验。

在此背景下，蔚来的两大核心竞争优势愈发突出。

一是其通过创新为客户提供了更多元化的选择，如支持电池更换技术的电池即服务（BaaS）产品。二是蔚来在国内市场占据了相对优势的地位，这进一步巩固了其在国内市场的根基，同时其在欧洲以及中东和北非地区的国际扩张也取得了均衡发展。

相较于更注重成本控制的比亚迪，蔚来汽车在可负担性方面也采取了类似策略，以应对电动汽车价格战带来的挑战。

毕竟，蔚来汽车的优势在于其提供的更高品质的品牌体验，这其中包括BaaS和电池更换技术的创新，以及最近推出的更加经济实惠的Onvo子品牌。蔚来在财务和预付款方面为客户提供了更大的灵活性。

这种策略为蔚来吸引了更广泛的客户群体，并使其能够与不同层面的市场竞争者展开竞争：例如，小鹏汽车主要面向低端市场，而特斯拉则更专注于高端奢侈品市场的拓展。

股价持续上涨背后，蔚来仍需“防患于未然”

如今，蔚来的股价呈现上升趋势，并且超越了更广泛的市场表现，这既得益于外部环境的积极影响，也归功于公司自身对市场布局的适时调整。然而，蔚来当前也面临着一些挑战，这些挑战可能对其股价的上涨势头构成一定的制约。

根据第二季度的收益报告，尽管该公司的收入实现了98.9%的同比增长，达到了24亿美元，但仍略低于市场预期的4000万美元。同时，公司尚未实现盈利，现金消耗率依然显著，而地缘政治挑战的不断升级也可能影响蔚来汽车在短期内成为一项具有吸引力的长期投资。

尽管蔚来汽车的收入持续增长，但其利润状况的改善并不明显。由于收入成本的同步增长，第二季度公司仍面临7.054亿美元的总净亏损。从资产负债表来看，最近一个季度的现金储备从第一季度的53.2亿美元下降至第二季度的49.9亿美元。

考虑到公司预计在2027年才能实现盈利，其持续亏损的状态可能会持续。然而，鉴于利润率较低且存在下调趋势，蔚来在2027年甚至可能仍无法实现收支平衡。

蔚来汽车的重要支撑力量来自外部投资者的持续流动性注入，但这也在一定程度上降低了其股票对普通投资者的吸引力。在24年第二季度，蔚来汽车的流通股数量从23年第二季度的16亿股增长至20.5亿股。

虽然这些外部投资提升了蔚来汽车的流动性，但可能并不足以帮助公司迅速扩大业务规模并实现盈利。此外，电动汽车行业目前正处于激烈的价格战中，这对主要电动汽车公司的利润表现产生了不利影响，尽管它们的销量和交付量正在上升。

近期，国内电动汽车市场再次出现了降价潮，创下历史新低。这可能会导致蔚来汽车及其同行的利润率进一步收窄，并阻碍公司在短期内实现盈利。

尤为重要的是，近期关税问题的加剧也将给蔚来带来不小的挑战。鉴于此，蔚来汽车在可预见的未来可能难以进入美国市场并实现收入来源的多元化。

同时，蔚来在短期内增加欧洲销售额的难度也较大，因为欧洲市场同样采取了协调一致的关税措施。在第二季度和第三季度，该公司在欧盟的电动汽车销量分别仅为423辆和406辆。

尽管蔚来一直在努力扩大在欧洲的业务，并在匈牙利建立了工厂，但北京方面阻止其汽车制造商向海外出口先进电动汽车技术的决定，给蔚来带来了另一个重大障碍。

这不仅会使蔚来在其他地区的扩张变得更加困难，还会使公司在国内电动汽车市场中面临一定的风险，并因国内持续的价格战而难以迅速实现盈利。

此外，蔚来的估值也是投资者需要考虑的一个因素。该公司的年收入尚未达到100亿美元，过去12个月的净亏损接近30亿美元，且预计未来几年内仍无法实现盈利，但其股票交易市值却高达约130亿美元。

在现阶段，由于公司业务仍处于生存阶段，每个季度都会继续消耗现金，并需要额外的流动性注入来维持运营，因此很难使用传统的估值模型（如DCF模型）来计算蔚来的公允价值。

普遍乐观的机构观点，能否提振市场信心？

尽管蔚来汽车目前面临所有挑战，但该公司及其股票仍有一些上行空间。正如分析师之前所说，蔚来的交易价格在一段时间内一直接近历史低位。

而且，市场对该股的情绪是积极的。根据Refinitiv的数据，超过17%的Street分析师强烈买入该股，超过35%的分析师表示买入。大约43%的Street Analysts持有，只有3.6%的分析师卖出，0%的强劲卖出。我认为市场对蔚来汽车的增长潜力以及何时实现持观望态度。

自7月以来，中位PT和平均PT呈下降趋势，这对于价格波动如此之大的股票来说是意料之中的。前者在7月中旬为7.7美元，8月跌至7.3美元。

尽管，它在9月份继续下跌至6.1美元，但最近略微反弹至7美元。至于平均PT，7月份为8.45美元，8月份为8.2美元，9月份为7.5美元，目前为7.43美元。

与国内同行相比，蔚来在目前的水平上也相对较为便宜。

相信通过其持续的技术进步和其车辆所采用的尖端技术，蔚来汽车有能力抢占“在中国价格超过300,000元人民币的电池电动汽车领域40%以上的市场份额”。

关于这一点，本月早些时候，NIO与位于阿布扎比的CYVN Holdings合作，后者是一家智能和先进技术的投资者，进入MENA并推出了NIO MENA（中东和北非）。

该协议于10月4日签署，阿联酋和埃及总统出席了会议。蔚来汽车创始人、董事长兼首席执行官李伟（William Li）表示，这是蔚来汽车迈向全球化进程的重要一步。

“我们与CYVN Holdings的合作是我们战略的基石，旨在提高全球智能电动汽车的可及性并突破技术创新的界限。”

阿联酋将成为此次合作的初始市场，作为部署1.先进自动驾驶系统2.电池更换技术。如前所述，这种合作伙伴关系不仅仅是为了全球化目的。

蔚来汽车和CYVN都计划在阿联酋首都阿布扎比建立一个“最先进的”研发中心，专注于自动驾驶和人工智能的进步。埃及也将参与其中，蔚来中东和北非将与埃及的当地合作伙伴合作。

未来，或许我们将看到蔚来汽车有更多的机会来提升其销售额，同时也提高其在中国和国外的市场份额。