亚马逊拥有世界上最好、最持久的商业模式之一。
亚马逊(NASDAQ:AMZN)是商业世界中的顶级掠食者。虽然许多顶级大型科技公司都拥有相当大的规模、用户转换成本和价格优势，但亚马逊拥有最大的竞争护城河。亚马逊是所有大型科技公司中经济护城河最持久的公司。没有其他公司试图以任何实际方式复制亚马逊的商业模式。
亚马逊的实体市场和物流网络是推动公司发展的核心、低利润业务，但这远非亚马逊利用这一优势赚钱的唯一方式。
过去几年中，亚马逊一直以此产品为基础拓展业务，从而大幅提高了盈利能力。
在业务方面，随着营销人员开始越来越努力地争取主动购买的买家，该公司的广告业务呈指数级增长。此外，FBA业务（配送、运输和客户服务）也从平台上的第三方销售中抽取了巨额佣金，但由于其复杂性和成本节省，对供应商来说仍然是值得的。最后，该公司用于管理业务的自有IT堆栈已发展成为AWS，这是一种公共云产品，使公司始终处于技术领域创新的前沿。
在客户方面，亚马逊Prime是有史以来最成功的消费者订阅服务之一，该公司将其用作保留机制，进一步强化了飞轮的优势。
所有这些都带来了令人印象深刻的财务业绩，TTM收入超过6000亿美元，TTM净收入超过440亿美元-两个指标均创历史新高：
虽然利润率并不高，仅为7%，但亚马逊的整体业务是标准普尔500指数中防御性最强的。同样，没有人试图取代亚马逊。上一家试图取代亚马逊的公司Shopify最近放弃了其配送网络，专注于利润率高得多的核心产品。
就估值而言，亚马逊的估值是销售额的3倍，对于零售商来说，这是一个相当高的溢价：
此外，该倍数位于上方回归通道的上半部分，这表明进一步扩大倍数的空间可能不大。
底线也是如此。量化系统从估值角度将亚马逊评级为“F”，这似乎有点激进：
不过，一旦深入研究上述数字，你就会发现，与同行相比，该公司的估值实际上合理，TTM为0.19倍，FWD为1.62倍，而纯粹的消费者多重比较才是关键。亚马逊的大部分业务都由高利润率的AWS业绩驱动，这需要更高的溢价，与科技行业相比，其估值可能更合理。
这里的关键在于亚马逊未来的发展方向。
目前，分析师预测2029年每股收益约为12美元，这将使该股市盈率达到约15倍：
显然，这还有很长的路要走，但我们确实看到未来同比增长将以这种速度持续下去。
鉴于一些盈利倍数的历史波动，很难确定公允价值，但我们认为亚马逊是最具信心的复利机会之一，能够在未来10至15年内以每年15%以上的速度增长投资价值，且变化幅度非常小。但对于其他大型科技公司，我们却不能这么说。
该股目前交易价格约为自由现金流的40倍，略显激进。由于基本面赶上了估值，糟糕的入市可能导致多年的升值被抢走，但只要亚马逊能够继续从其电子商务和AWS业务中获取更高的利润，它就完全有可能保持溢价。
总而言之，亚马逊拥有世界上最好、最持久的商业模式之一，并预计该公司将在未来持续回报股东。目前的市盈率确实有点高，但如果你想进行长期投资，那么没有比这家实力强劲的公司更好的选择了。
作者|PropNotes
编译|华尔街大事件
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