美股再次向下拐点何时来？

CPI数据终于公布，算是尘埃落定了，预期中的波动和回撤都没来，指数好像已经彻底企稳了，但大家还是会有一些疑问，指数直接在底部形成了V形反转，这样的反弹功能能持续多长时间，我想应该是所有人都在关注的一个问题。

随着最新美国CPI数据强化“通胀缓步走软”的主线逻辑，隔夜美股市场在震荡中集体收涨。上周，由于投资者消化了美国疲软的经济数据，引发了对美国经济陷入衰退的担忧，同时也引起了对美联储降息时机过晚的质疑。瑞银CEO对此表示，今年下半年市场波动可能加剧，现在谈论美国经济是否会衰退还为时过早。

美国知名投行Stifel首席股票策略师Barry Bannister呼吁谨慎行事。他周二在接受采访时表示，如果经济持续放缓并最终进入衰退，那么随着通胀居高不下，熊市即将来临。今年以来，Bannister一直对美国股市持谨慎态度，并不时警告大幅回调将至。他仍坚持自己的预测，即到10月份标普500指数将跌至5000点，这意味着该指数将较当前水平下跌约8%。

这段时间，我的预测应该是犯了一个错误，那就是觉得美股底部大概率有双底或回踩，毕竟在底部很少会出现V形反转的行情，但如果这次的反弹，只是震荡下跌行情中的反弹呢，出现V形反转，实际上就并不稀奇了。一个值得参考的案例，那就是2018年的下跌浪，中间的几次反弹都是V形反转，事实并无绝对。

短期美股的风险应该是消失了，PPI和CPI数据都已公布，接下来的重心将回归8月23日召开的杰克逊霍尔全球央行研讨会，还有8月28日的NVDA财报。这将会是主导美股下半个月走势的两件市场，一件是关于宏观经济政策，一件是关于AI总龙头的基本面。

我希望大家重视对8月23日这一天保持高度重视，因为这有可能会成为美股阶段性反弹行情的一个拐点，这轮美股能涨到什么位置，也将取决这次会议的结果。2022年的杰克逊霍尔全球央行研讨会，纳指当日暴跌3.94%，2023年的杰克逊霍尔全球央行研讨会，纳指当日暴跌1.87%，实际上波动并不低。

出现这样的大波动，其实并不稀奇，从历史上看，美联储多次通过这一场合发布重要政策框架变化或立场信号。随着这次的CPI时隔三年回到3%以下，鲍威尔可能在杰克逊霍尔宣布即将取得胜利，并尝试说服市场相信9月份将会降息25个基点。现在市场对9月降息多少个基点，其实是存在巨大争议的。说实话，我现在看的也是云里雾里，因为解读的角度太多了。

有机构认为，如果9月降息50个基点，那就是经济衰退的信号，美股要发生大崩盘。但也有机构认为，如果9月降息50个基点，这会很好的控制经济不衰退，美股要全面暴涨。

回到过去两年的杰克逊霍尔全球央行研讨会，为什么波动会很大，其实无非是因为鲍威尔的预期管理。鲍威尔肯定不希望美联储的货币政策完全由市场预期主导，所以绝大多数情况下，都会尝试打压一下市场共同的预期，有的时候鸽派，也有的时候鹰派，但对市场往往可能就是利空，所以我们在8月23日当日，必须要做好对冲准备。

美国7月整体CPI年率录得2.9%，是2021年3月以来首次重回“2字头” ，略低于预期的3%。数据公布后，交易员降低了下月美联储降息50个基点的预期。华尔街分析师纷纷表示，7月CPI数据可能进一步为美联储9月降息25基点做好铺垫，下一步美联储会将关注焦点放在劳动力市场，如果就业疲软，也许需要更大规模50个基点的降息。

PPI和CPI数据低于预期，其实是有两种不同角度的解读，一种是，经济活动萎靡不振，生产需求下滑，消费者没钱了，所以导致PPI和CPI低于预期，经济已经开始衰退了。一种是，美联储成功的控制了通胀，为降息做好了铺垫，经济增长韧性十足。到底哪种角度是对的？现在从市场走势来看，机构应该是选择了后一种，所以短线就是做多的窗口，我们需要分析宏观，但千万别把自己的主观态度强加到宏观分析上，因为如果你得出的是第一种结果，从而进去做空，可能最终证明你是对的，但短时间内也会被机构彻底拉爆。

按照机构的分析，下一份就业数据将揭晓真正的答案。芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)，周三被问及了通胀和劳动力市场风险之间的平衡，古尔斯比表示，“在某种程度上，我越来越担心美联储在就业方面的任务。最近失业率的上升可能反映出更多的人进入劳动力市场，但这也可能是一个指标，表明我们并没有稳定在稳定状态，而是在短期内进入更糟糕的状态。”

鲍威尔喉舌， “新美联储通讯社”Nick Timiraos认为，美国7月CPI数据为美联储在9月份举办的下次会议上开始降息扫清了道路。由于劳动力市场最近显示出潜在疲软的迹象，美联储9月会议上的辩论将集中在是按传统方式降息25个基点，还是更大的50个基点。

周三公布的通胀数据并没有解决这一争论。这场辩论可能取决于劳动力市场报告，包括每周首次申请失业救济人数和将于9月6日公布的8月份非农就业报告。周三公布的通胀报告比较温和，但住房成本的强劲上升可能会降低对该数据的热情。不过，美联储领导人已经暗示，他们准备下个月开始降息，部分原因是5月和6月的通胀数据也要温和得多。

Timiraos表示，降息几乎不可避免，届时会议的焦点将转向降息决定是否一致，以及决策者预计将多大幅度地降息。在9月会议上，美联储官员们将提交新的经济和利率预测，这也将显示他们预计在今年11月和12月的最后两次会议上会进行多少次降息。他认为，温和的通胀数据可能使得今年三次降息的基本情况变得更为可能。7月非农报告曾引发了外界关于衰退的担忧，下一份报告则将在9月6日揭晓。如果8月份的就业报告比上个月好，美联储将在今年剩下的三次会议上连续降息25个基点，但如果8月份的就业数据继续这种新的疲软趋势，美联储可能会在9月和11月两次降息50个基点；如果数据显示劳动力市场正在崩溃，美联储将在12月前削减200-250个基点。

NVDA财报是杰克逊霍尔全球央行研讨会后又一件需要关注的事，关于BlackWell是不是延期的各类消息太多了，前段时间说是延期了至少4个月，NVDA股价高位一波回调了35%，最近又说没延期，还有说只是延期了4周时间，这NVDA股价又从底部反弹了25%。由此可见，BlackWell的量产交付时间，将会决定NVDA下半年的走势。从我的角度，大概率是延期了至少4个月，只是当前市场过于疯狂，开始提前炒作财报，让机构忽略掉了这个潜在的利空消息。昨天有消息称「台积电已开始投产Blackwell芯片，但由于B100、B200使用的CoWoS-L封装技术较为复杂，以致良率仍有不小挑战」，这个消息不知道为什么还能让NVDA大涨，我只能解读成「炒作财报」。

之前我让大家抄底NVDA，并给NVDA设定了一个短期120美元的目标价，随着最近这一波疯狂的暴涨，其实已经差不多涨到位了，后面会不会有更大的涨幅，并不是我要考虑的事情。因为我在前一个交易日，已经完成了对NVDA的减仓，毕竟这一波抄底赚了15%的收益，已经心满意足。我把减下来的NVDA仓位，平均分散到了MSFT、AMD和QCOM上，MSFT是一直非常稳健的，最近也在持续的买，如果NVDA未来几天回调，很可能就是MSFT出来护盘。AMD和QCOM则是因为之前跌太多了，现阶段有企稳继续，感觉应该可以补涨一波。

最近的GOOG和TSLA，还是不建议多碰，这两大巨头主要还是涉及了美国总统大选。马斯克是All in了特朗普，未来三个月买入TSLA，其实相当于是在赌特朗普赢得大选，一旦特朗普输掉大选，TSLA很有可能会被犹太财团给踩死，股价腰斩也并非没可能。如果赢得大选，那自然是股价暴涨，感觉这个不确定性还是挺大的。

GOOG最近则受困于反垄断，据说美国司法部正在推进对谷歌的分拆计划，最有可能被剥离的部门将是安卓操作系统和其网页浏览器Chrome。其实这事大家要和前段时间的事联系起来，马斯克称谷歌对特朗普了实施“搜索禁令”，“总统唐纳德”被自动更正为“唐老鸭” ，特朗普则呼吁支持者停止使用谷歌，然后就出现了现在的反垄断，时间点还是挺微妙的。

经历了上周的“血洗”后，股市已逐渐开始反弹，投资者很可能会“经不住诱惑”涌入股市，但伯克希尔和桥水昨天披露的13F报告，则带来了一些长线的警告信号。伯克希尔减持了AAPL、BAC和CVX、清仓了SNOW、增持了OXY和ULTA；桥水也是减持了AAPL，持股数环比锐减74.5%。

现阶段，其实就是抱紧巨头，指数反弹，估计也是巨头轮流暴涨，左脚踩右脚来一个梯云纵，买成长股，未来三个月肯定是没啥前途的。大家看完上面的分析，相信应该心中有数了，未来一段时间，美股还会有非常大的波动，持有成长股的风险将会非常大。

我们还是要记住总统选举年历史规律，这让我们成功躲过了前段时间的暴跌，也让我们坚定不移的进行了抄底，那就是「总统选举年往往会有3~4次10%左右的回调，但年底往往指数都能收在新高」。前段时间的调整，其实就是年内的第二次10%左右的回调，历史规律正在被印证，如果还能继续印证下去呢？那意味着未来3个月的某个时间节点，还会有一次10%左右的回调，如果波动大了，甚至可以是两次。

NVDA财报前如今在疯狂爆拉，这个剧情好像我们曾经见过，那就是财报前无脑暴涨，财报一出，直接见光死。正如7月15日开始财报季一样，很多公司都是财报前气势如虹，财报后就变成了虫。现在机构炒作BlackWell没有延期，一旦财报告诉我们延期了，那必然就是见光死，所以NVDA财报大概率就是第三次10%左右回调行情的起点。大家最近做多要记住这些时间窗口和节点，8月23日、8月28日、9月6日、9月17日、10月15日等等，任何一个暴雷，那都会引发第三次10%的回调行情。

接下来三个月，既有众多宏观经济数据，又有NVDA财报，还要经历两次美联储议息会议，以及三季度的财报季，最后还有美国总统选举，大波动是一定的。做好波段行情，一旦反弹到位，随时准备撤退。指望如此众多的不确定性，美股没有任何波动，这本身就是不现实的。