蔚来又有未来了？

蔚来仍然需要时间

尽管蔚来汽车公司(NYSE: NIO ) 上个季度在股市表现疲软，股价下跌超过 10%，但 2024 年第三季度的前景正在好转。自今年年初以来，该股已损失了近一半的价值。蔚来汽车能否在今年下半年收回至少部分损失的价值？

为了评估这一点，首先要说一下最近电动汽车的一个担忧。即美国和欧盟最近征收的关税。美国对它的关税已经大幅上涨了 100%，而蔚来汽车在美国没有业务，至少从这个程度上来说，它不会受到影响。

但蔚来汽车在欧盟确实有业务，欧盟已将进口关税提高至38%，高于现有的10%。事实上，这会对蔚来汽车产生影响。

九款车型中，有六款已在市场上销售。该公司还拥有一千多名员工和43 个电池更换站。该公司对客户参与度的重视也十分显著。例如，该公司规划了符合公路旅行生活方式的Power Journeys，沿途设有位置便利的更换站。

而在2023 年，中国电动汽车公司合计仅占欧洲电动汽车销量的 8.4%。因此，欧洲市场的规模变化也不足以对蔚来的财务状况造成任何重大影响。

此外，从实际情况来看，蔚来在欧洲的员工只占其员工总数的 3.6%，那里的换电站数量还不到其所有换电站的 2%。

此外，事实上，尽管蔚来汽车反对欧洲提高关税，但它预计其即将推出的车型仍将保持成本竞争力。

事实上，收入前景看起来是积极的。在经历了 2024 年第一季度（交付量同比下降 3%）之后，蔚来预计其收入将同比下降 1.7%。

事实上，收入同比下降7.2%，平均售价的下降加剧了收入的下降。

与之形成鲜明对比的是，该公司预计在 2024 年第二季度实现收入大幅增长，该季度将于 8 月底发布。该公司预计同比增长率将在 89.1% 至 95.3% 之间。

原因有二：首先，蔚来汽车本季度交付量同比增长144%，高于其 129.6% 至 138.1% 的预测范围。这是有利的基数效应。由于蔚来汽车降价，陷入电动汽车价格战，导致汽车交付量和平均售价均下降，2023 年第二季度该公司收入同比下降 14.8% 。

即使在 2024 年全年，该公司的收入增长预计也将比 2023 年有所改善。分析师的平均预测显示，按美元计算，该公司的收入同比增长率为 21.5%，按人民币计算，该公司的收入同比增长率为 22.8%。相比之下，2023 年，该公司的收入同比增长率为 12.9%。

此外，蔚来汽车在电池更换方面继续取得进展。目前，该公司共有2,482 个电池更换站，比我上次查看时增加了约 8% 。此外，该公司还提供了4700万次电池更换服务，比那时增加了 17.5%。该公司还继续与其他电动汽车制造商结成联盟，以支持电池更换模式。到目前为止，它已经与七家汽车公司合作。

作为背景，当我在一月份第一次写关于蔚来汽车的文章时，它只有两家合作伙伴，这表明支持这项技术的势头越来越大。虽然蔚来仍未实现盈利，但早在去年 12 月就有初步迹象显示其有能力实现盈利。

但现实地说，这需要时间。原因如下。

该公司每天需要提供60次换电服务才能实现盈利。6月份，该公司共提供了 68,084 次电池更换服务，平均每个站点每月仅提供 27.4 次服务，即每天的费率不到1 次。就市盈率而言，首先要注意的一点是，与市值较大的同行不同，比亚迪公司和理想汽车已经开始盈利，这使得它们有别于蔚来汽车。

其次，蔚来在过去十二个月 [TTM] 的市销率 (P/S) 也并不具有竞争力。其市销率为 1.07 倍，实际上高于比亚迪的 1.01 倍，与理想汽车的 1.06 倍持平。未来市销率也呈现出类似的趋势。

就短期而言，蔚来汽车的前景实际上看起来不错。欧盟对关税的担忧似乎被夸大了，其即将发布的财报有望实现强劲的收入增长。短期投资者甚至可以从现在购买股票并持有至财报公布时获利。这回答了最初的问题——蔚来汽车确实可以收回部分损失的价值。

但对于中长期投资者来说，蔚来汽车的故事仍在书写中。该公司在西方发达市场的扩张仍然有限，而且考虑到在华电动汽车在那里的阻力，它能取得多大进展仍有待观察。

不过，蔚来汽车还有另一张王牌，即到 2024 年，电池更换技术的采用取得了显著进展。虽然它还远未实现盈利，但仍值得关注。不过，从短期市盈率来看，这一进展可能还不足以转化为股票回报。蔚来仍需时间。

作者|Manika Premsingh

编译|华尔街大事件