潜在市场持续增长，高通前景光明

分析师仍然看好这家芯片制造商。

高通公司(NASDAQ:QCOM)是一家半导体公司，拥有诱人的增长和人工智能顺风，但估值远非高位。尽管今年股价上涨良好，但以目前的价格来看，高通仍然是一项有吸引力的长期投资。

在过去几天里，高通多次登上条：

三星新推出的笔记本电脑GalaxyBook4Edge在运行Adobe的一些软件和Fortnite等一些热门游戏时遇到了困难。由于高通是GalaxyBook4Edge所用CPU的供应商，因此这则消息让高通股价回落。

不过，虽然三星新款笔记本电脑（标榜为AI笔记本电脑）在运行一些常用软件时遇到困难是一个问题，但这很可能不是高通的错。毕竟，几个特定程序的问题更像是操作系统、驱动程序缺失或不兼容等引起的兼容性问题。

此外，GalaxyBook4Edge本来就不是一款游戏设备，因此潜在客户不会太介意某些特定游戏的问题。对于那些对游戏感兴趣的人来说，专用游戏设备比节能轻薄的笔记本电脑更适合。

虽然高通在这方面有一些负面消息，但我这对公司来说不是一个长期问题。它的骁龙芯片并不是真正为游戏而设计的（也没有被贴上游戏芯片的标签），当谈到笔记本电脑在运行某些特定程序时出现的问题时，高通的芯片很可能不是问题所在。

第二条消息是美国银行公司的一份报告，报告称，尽管主动管理者减少了对整个半导体行业的投资，但主动管理者却增加了对高通的投资。换句话说，相对于其他芯片公司，主动管理者增加了对高通的投资——这对高通来说可能是一个积极的信号，因为如果这些主动管理者认为高通是一个糟糕的选择，他们就不会增加投资。这些主动管理者似乎认为，与普通芯片公司相比，高通更有前景，这是一个积极的信号——尽管这些资金分配者可能是错误的，因此当然不能保证跑赢大盘。

本月晚些时候，高通将公布其第三财季财报。到目前为止，前景相当乐观：华尔街分析师预测该公司的收入将增长9%，预计营收将达到92亿美元。在过去的几个月里，我们看到了许多上调预期，这意味着分析师可能会在公司公布财报之前进一步上调他们的预期。

在过去三年或十二个季度中，高通十次超出普遍预期的收入预期。因此，该公司有超出预期的业绩记录。因此，收入增长10%以上似乎是肯定可能的，尽管这并非板上钉钉。收入增长将受到诸如更高的许可收入和汽车业务增长等因素的推动——汽车业务在最近一个季度的收入增长率为35%。

说到利润，预计高通每股收益将大幅增长20%。这一增长将受到预期收入增长、运营杠杆（运营成本分摊到更大的收入和毛利基数上）和股票回购的推动，由于股票数量下降，股票回购将为高通的每股收益带来额外的小幅提升。

谈到其过去的每股收益表现，相对于预期，高通再次拥有强劲的业绩记录。在过去12个季度中，该公司有10个季度的收益超过了分析师的共识，因此再次超过预期并不令人意外。但即使高通这次没有超过预期，预计每股收益增长20%也将是一个相当强劲的结果。

就股票的长期总回报潜力而言，有几个因素很重要。当然，估值也起着一定作用，因为市盈率扩张可能带来总回报顺风，市盈率压缩可能带来总回报逆风。每股基本收益增长也起着一定作用，最后，股息会对投资者长期获得的回报产生重大影响。

虽然高通的预期净利润为20倍，不算便宜，但也不算昂贵。许多其他芯片公司（包括英特尔等增长较弱的公司）的估值都较高。其他涉足人工智能领域的芯片公司，如AMD或Broadcom的估值要比高通高得多——AMD的估值为今年收益的47倍，而Broadcom的估值为今年收益的35倍。因此，相对而言，高通可能具有一定的上涨潜力。

由于手机和新兴汽车业务等领域的潜在市场增长，高通的盈利增长前景也十分乐观。加上营业杠杆和回购带来的利润率推动，高通的每股收益在未来几年内有望以不错的速度增长。分析师预测，今年、明年和后年的每股收益将分别增长18%、14%和10%。

如果这些预期得以实现，高通将在2026财年实现12.50美元的收益（以22倍市盈率计算），而高通将在两年多后以275美元的价格进行交易，与目前的204美元股价相比，这将带来35%的可观股价回报率。如果加上股息，总回报率将更高，未来两年接近40%——即使高通未来的每股收益不会超过预期，而过去它曾做到过。

即使两年后高通的市盈率仅为18倍，投资者也会看到其股价上涨至225美元，这将带来未来两年14%的回报率（包括股息）——虽然不是特别好，但仍然不算糟糕。因此，即使其估值下降10%，高通也能产生合理的总回报，这意味着我们不需要对高通进行乐观假设，就可以将其视为一项可靠的投资。

在分析师看来，最近三星笔记本电脑新闻引发的反响有些夸张，而且由于高通的增长前景诱人、股东回报计划引人注目、估值不高，他仍然看好这家芯片制造商。

作者|Jonathan Weber

编译|华尔街大事件