英伟达要进道指了吗？

美联储纪要后，美股指跌幅扩大，标普、纳指和谷歌跌落纪录高位，道指回落至一周低位；周二反弹的道指收跌201.95点，跌幅0.51%，创4月30日以来最大日跌幅，刷新5月14日以来收盘低位。周二连涨三日创收盘最高纪录的标普收跌0.27%，连续两日收创历史新高的纳指收跌0.18%。

美联储会议纪要显示，美联储决策者认为，需要比之前预期更多的时间，才对通胀达标更有信心；通胀下降过程比之前预想得久；尽管货币政策有限制性，许多与会者仍不确定限制的程度；多名与会者提到，一旦通胀风险成为现实，他们愿意进一步收紧政策。

对于美联储嘴炮降息加息，现在机构看的也有点脱敏了，这不当地时间周三，高盛集团首席执行官DavidSolomon最新讲话直接语出惊人，他表示目前其预计美联储今年并不会降息，因为美国政府支出证明该国的经济更具弹性。“我仍然没有看到令人信服的数据表明我们将在这里降息。我目前的预测是零次降息。”

Solomon此前3月份时曾警告称，美国通货膨胀可能比市场预期的更为顽固。他最新对美联储降息次数的预测，与这一观点相呼应。不过Solomon也指出，消费者已经开始感受到价格上涨的压力。

麦当劳公司和AutoZone公司最近的盈利报告表明消费者开始抑制支出：如果你和那些经营真正涉及美国经济中间层业务的CEO们交谈，这些企业已经开始看到消费者行为的变化。

通货膨胀不仅仅是名义上的，它是累积的，所以一切都变得更加昂贵。你开始看到普通的美国消费者们对此有所感受。与六个月前相比，消费者行为的变化增加了“真实且明显”的经济放缓的风险。

一项最新分析发现，美国大型公司通过从净利润中剔除诉讼费用和无形资产摊销等项目，提高了调整后每股收益。目前，监管机构正在仔细审查此类做法。

数据提供商Calcbench调查了从标普500指数中随机抽取的约260家公司。数据显示，这些公司在2023年进行了总计近1820亿美元的调整，平均每个项目价值为1.1亿美元。

Calcbench表示，2023年每家公司的平均调整后净利润接近31亿美元，低于2022年每家公司的约40亿美元，这GAAP(即公认会计原则)下净利润的总体下降一致。

最近美股里面有两个板块跌幅最大，一个是房地产板块，美国房屋建筑业ETFITB已经五连跌，昨天更是放量暴跌，美国最大的三家房屋建造商DHI、TOL、LEN也是五连跌，还有诸如HD、SHW等相关产业链的公司也是纷纷暴跌，一个是非必需消费品板块，像卖瑜伽裤的LULU，卖鞋子的NKE，卖高端厨具的WSM，还有昨天财报暴雷的零售股TGT。

塔吉特(TGT.US)收跌8.03%。该公司2024年一季度营收245.3亿美元，同比下降3.1%；净利润9.42亿美元，同比下降0.8%；调整后每股收益2.03美元，不及市场预期的2.06美元，上年同期为2.05美元。塔吉特调整后每股收益略低于预期，这是近几个季度该指标首次低于预期。该公司预计第二季度调整后的每股收益为1.95美元-2.35美元，而华尔街预期为2.19美元。

昨天对美国房地产市场的担忧，也引发了大宗板块迅速跳水，早前非常强势的铜板块明显回调，FCX前一个交易日还是历史新高，昨日突然闪崩5.69%。消费和房地产是两大支柱性产业，这两大板块的崩溃，也引发了市场对美国经济衰退的担忧，进一步让市场开始遐想美联储会不会提前降息，这又让黄金板块跳水。

现在的市场给人感觉处于一种非理性的状态，前一个交易日，我们当时还提醒机构开始炒作太阳能光伏板块了，原因是有机构开始在鼓吹AI需要能源。瑞银此前发布报告称，第一太阳能是人工智能（AI）驱动的电力需求增长的“一个被忽视的直接受益者”，重申对该股的“买入”评级，并将目标价从252美元上调至270美元。

这个消息让太阳能板块前一个交易日暴涨，昨天的涨幅则更猛，像FSLR单日收涨18.69%、ENPH则从底部反弹收涨8.73%，太阳能ETFTAN则跳涨8.97%，我不知道这算不算是最后疯狂阶段，但一个简单的评级上调，描述了和AI挂钩的美好故事，竟然就能暴涨如此之多，可见当前的美股市场也缺乏理性。

拼多多(PDD.US)算是给中概股带来了一些信心，发布了一份全面碾压预期的财报，其中营收868.1亿元，市场预估768.6亿元，同比增131%；调整后净利润306.0亿元，市场预估155.3亿元，同比增202%。虽然周三开盘后拼多多未能守住最高超5%的涨幅，最终收涨1.13%，但由于阿里巴巴(BABA.US)周三跌了4%，使得拼多多完成了市值的反超。

最强王者英伟达(NVDA.US)终于公布了业绩，当季英伟达的总营收和数据中心收入均创新高，且较上年同期翻数倍增长，对下季度的收入指引也超预期，还进行10比1拆股并大幅提高股息分红。

英伟达盘后涨超6%，若涨势延续至开盘，股价将首度突破1000美元大关，带动Arm控股、AMD、台积电ADR、美光科技、迈威尔科技和超微电脑等一众AI概念股盘后走高。

财报显示，英伟达第一财季营收创历史新高至260亿美元，环比增长18%、同比增长262%。调整后的每股收益为6.12美元，环比增长19%、同比增长461%。净利润增超620%至148.8亿美元。这是英伟达连续第三个季度的收入同比增速超过200%，超过华尔街预期的大幅增长240%至246亿美元，以及公司官方指引的240亿美元。

市场原本预计净利润增长540%至131亿美元。公司预计二季度收入为280亿美元（加减2%），好于市场预期的268亿美元，但预计非GAAP毛利率降至75.5%（上下浮动50个基点），全年毛利率收窄至约70%，也基本符合市场展望。

公司还称，预计GAAP和非GAAP运营费用分别约为40亿美元和28亿美元，预计全年运营支出将增长在40%至45%区间。这财报我觉得整体不算太满意。

其一、260亿美元的季度营收和机构最乐观的280亿美元还是差了点，毕竟这么高的估值，英伟达应该碾压一切质疑；

其二，下个季度280亿美元指引，也意味着环比增速可能会放缓，按照NVDA过去几个季度的营收规模，当前应该每个季度环比至少增长40亿美元，才算是超预期的增长；

其三，毛利率的下滑，现阶段HBM芯片供不应求，NVDA在这方面应该是牺牲了点部分利润，现在的NVDA和当年的TSLA一样，估值看的其实不不仅是营收和增速，市场还会非常关注毛利率。因为超高的毛利率，证明了你在市场上的垄断地位。

财报公布之后，英伟达也是迅速跳水4%，但很快宣布了拆股的消息，所以一切负面因素短期都不重要了。这次提前宣布拆股，老黄估计也有维护股价的意图在里面。原本按照时间窗口，6月26日股东大会，6月15日左右宣布相对比较合理一些。现在这些都不重要了，毕竟已经宣布拆股了。

接下来，很多人关心的问题是，NVDA能涨到什么位置？

我在今年2月曾经有个预测，AMZN可能成下一个道指成分股，当时顺便给出了更远的前瞻，那就是NVDA有没有也可能成为道指成分股。AMZN后来果然进去了，NVDA因为当时没拆股，并不满足进入道指的条件，所以2月21日那次成分股调整就没进去，但到6月7日之后，NVDA已经完成了拆股，如果道指在6月22日的四巫日之前有权重调整，NVDA有很大概率会进去。

道琼斯指数的更新速率一直不算低，这是30家公司的集合体，往往被认为是最能代表美国经济指标的30家公司，当前的芯片产业是中美技术争霸的关键一环，可以说是美国霸权皇冠上最后的明珠，道指里面代表芯片行业的公司的INTC，现在日暮西山的INTC还能代表美国芯片产业，或者INTC能比NVDA更具代表性吗？相信大部分人都应该有答案了。

NVDA后续的走势，现阶段炒作拆股肯定是做多，NVDA拆股能被炒作到什么位置，基本没什么人可以预测，保守估计是1050美元，甚至可能会上1100美元，这取决于市场有多疯狂。但未来能涨多少，其实很大程度上也取决于能不能成为道指新的成分股。

6月7日这个时间点，那就要把NVDA的多头仓位卖出，毕竟参考过去其他巨头的拆股，以及NVDA上次拆股，基本套路都一样，宣布拆股的时候会暴涨，正式拆完股之后，基本都是一泻千里，因为没办法期权挤压了。失去了期权的帮助，巨头的上涨动能可以说少了一大半。NVDA这种公司和TSLA基本差不多，拆完股之后，股价差不多就是短期高点，大家持有NVDA的，6月7日左右记得要跑。这种高股价的公司，起码50%的涨幅是来自期权挤压，因为高股价很容易就形成gammasqueeze，但拆完股之后，NVDA的股价变成100美元左右，以后基本就没有期权挤压行情了。

6月7日~6月22日，多头仓位虽然出掉了，但不要有做空NVDA的想法，因为6月22日是四巫日，四巫日之前随时有可能会宣布成为道指成分股，尤其是6月14日那个周五收盘，一般成分股调整，大多都是这个时间点，然后四巫日正式进去。6月14日收盘前，到时候埋伏一波多头仓位，看看收盘后有没有进道指的消息。AMZN进道指之后，迎来了一波30%左右的上涨行情，所以这个位置肯定值得布局一把。如果NVDA也进了，那起码得涨15%吧，如果没进去的话，那也没啥损失，直接卖出，不赚不亏。6月14日之后，如果没进道指的话，我觉得短时间也没啥必要再继续追涨NVDA了。

说到成分股调整，我们之前预测了，6月标普成分股调整的时候，PLTR很有可能成为新标普成分股，这家公司市值规模在500亿美元左右，连续四个季度盈利，还是AI赛道比较热门的公司，似乎也没啥理由不进入标普，之前这件事的炒作也经历好几轮了，相信不会是空穴来风。

盘后几家英伟达概念股涨幅都不错，被我们熟悉的VRT涨了5.55%，SMCI涨了4.32%，这些都算是英伟达产业链上的公司，但最值得我们关注的却是老牌服务器生厂商戴尔科技(DELL.US)，今年的DELL可以说走势相当强劲，上一份财报更是单日暴涨31.62%，昨日收盘后，DELL则一度涨了7%，夜盘目前是涨了5.66%。

20日，戴尔先是宣布推出一系列搭载$高通(QCOM.US)$处理器的AIPC，并与英伟达达成战略合作。戴尔作为全球最大的计算基础设施供应商之一，服务于政府机构和各类企业——这是英伟达没有直接触及的市场。英伟达要把营收来源多样化，戴尔就是其中关键的一环。

尽管英伟达在过去一年的营收大幅上涨，但增长主要依赖于少数的大型数据中心运营商。其中，微软(MSFT.US)、MetaPlatforms(META.US)、亚马逊(AMZN.US)和谷歌-A(GOOGL.US)是它最大的客户。黄仁勋解释道，英伟达未来的扩张策略依赖于激励更多机构和企业发展自身的人工智能能力，以此刺激对英伟达产品的需求。出于这个原因，他们需要戴尔提供的存储、网络和计算能力。戴尔因此成为了英伟达不可或缺的合作伙伴。

当前的美股有多大上涨空间，其实取决于这一轮由NVDA带领的AI浪潮什么时候结束，从短期趋势来看，至少6月22日四巫日之前，股指仍有维持在高位的动能，所以保持乐观，布局一些尚在低位的AI股，只要NVDA能持续上涨，这些公司慢慢也会补涨的。