“AMD股价在2024年结束时跌至低点，2025年开局也并不乐观。”
尽管人工智能GPU领域仍存在巨大机遇，但AMD(NASDAQ:AMD)目前的股价处于年度低点。股市对CES的阵容并不感兴趣，但AMD更关注人工智能PC机会，而不是令人兴奋的人工智能GPU芯片。分析师的投资论点仍然是超级看好芯片股，因为2025年将是人工智能增长的一年。
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AMD股价在2024年结束时跌至低点，2025年开局也并不乐观。上周，在CES上表现不佳后，几位分析师下调了AMD的评级，不过大多数下调评级都是将目标价下调至当前价格，这是华尔街分析师的典型做法。
上周最引人注目的降级是高盛将AMD评级下调至中性，目标价下调46美元至129美元。汇丰将该股目标价从200美元下调至110美元。
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汇丰银行的降级表明AMD不会像预期的那样深入AI GPU市场，三星HBM3e内存供应减少也降低了对新款MI325 GPU的需求，这引发了一些疑问。AMD最新的GPU将于第一季度全面上市。
多年来，罗森布拉特一直是AMD最看好的分析师之一，考虑到今年该股股价突破220美元，罗森布拉特的预测是正确的。这些分析师预测，MI350将在2026年实现10美元的每股收益，从而推动大幅增长，因此将目标价定为250美元，以抵消2025年初弥漫的负面观点。
在近日举行的瑞银全球技术会议上，数据中心执行副总裁Forrest Norrod提醒市场，AMD的目标是到2024年在AI GPU市场占有20%的市场份额，无论是谈论训练还是推理。
此次发布会是在10月初的Q324财报和Advancing AI活动之后举行的，AMD在AI GPU芯片方面全速前进。该公司甚至将AI数据中心收入目标从2027年的4000亿美元提高到2028年的5000亿美元。
如果AMD占据了AI芯片市场的20%，那么到2028年，其收入将达到1000亿美元。该公司2024年的总销售额目标仅为250亿美元。
Norrod先生甚至暗示AMD不会在MI325上遇到任何重大内存问题，因为AMD与所有内存供应商都有合作，而不仅仅是三星。该公司似乎正在全力应对半导体市场供应链中常见的内存问题。
2024年，AMD出货了327,000块MI300XGPU，主要客户如下：
Meta（META）-173,000
微软（MSFT）-96,000
甲骨文（ORCL）-38,000。
Omdia称，Meta Platforms和微软是最大的两家AI服务器支出公司。考虑到2024年AI GPU的总销售目标仅为50亿美元，而仅微软去年在服务器上的支出就超过300亿美元，AMD有机会从这些科技巨头那里获得更多的销售额。
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有迹象表明英伟达的Blackwell芯片已售罄，AMD似乎准备出售该公司能够生产的所有AI GPU，无论性能或内存问题如何。
到2025年，AMD的增长速度将恢复到20%以上。该芯片公司将于1月底公布第四季度业绩，预计营收为75亿美元，同比增长22%。
更大的焦点将放在2025年的数字上，尤其是首席执行官Lisa Su对AI GPU的预期。AMD在2024年初预测的销售额仅为20亿美元以上，而该公司在10月份报告第三季度业绩时，将目标慢慢上调至50亿美元。
假设AMD去年的AI GPU销售额确实超过50亿美元，那么该公司12月季度的销售额将达到20亿美元，目前预计约为18.4亿美元，销售额将达到80亿美元。市场希望看到这家芯片公司将2025年的销售额定为100亿美元左右，但AMD管理层非常保守。
随着股价跌至115美元，AMD可能只需要AI GPU2025年销售目标达到80亿至100亿美元，就能实现强劲反弹。这家芯片公司已经推动该类别的销售额增长高达100%，今年的额外销售额将高达50亿美元。
更何况，2025年底发布的MI350系列正是AMD宣传的“AI性能最大代际提升”的产品，AMD预计MI350/400产品将提供与英伟达GPU真正具有竞争力的性能。
该股交易价格仅为当前分析师2025年每股收益目标5美元以上的23倍。市场普遍预期收入仅为320亿美元，增长率为26%。
AMD仍有机会开始额外增加数十亿美元的AI GPU销售额，目前分析师的目标更多是基本情况。仅在上个季度，英伟达就报告称销售额就比普遍预期高出20亿美元，收入环比增长了惊人的50亿美元。
如果AMD真的有一款能够与英伟达竞争的产品，那么从现在到2026年，其销量只会不断攀升。当然，最大的风险是AMD无法生产出与英伟达竞争的GPU，而科技巨头则推出内部芯片，从而绕过对AMD GPU的需求。即使股价跌至115美元，该股也绝对不是没有风险的。
投资者的关键收获是，AMD股价从2024年初的高点下跌近50%，现在是一个值得买入的强势股。AI GPU的机会已经发生了很大变化，尽管投资者对AMD未能更快地提高销售额感到有些沮丧。无论如何，该股价格便宜，巨大的AI GPU机会还处于早期阶段，而投资者似乎已经放弃了该股。
作者|Uttam Dey
编译|华尔街大事件
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