美国非农报告前瞻：股市将面临双输局面？

股市在经历了动荡的一周后于周四企稳，然而，在周五晚间发布美国8月非农就业报告之前，市场波动性仍然较高，Vix指数处于 20 水平。我们预计，在这一重大经济数据发布之前，今天的欧洲时段将相当平静，因为它正值金融市场的敏感时期。投资者正面临着对美国经济衰退的担忧、对人工智能贸易前景的质疑、大宗商品市场的抛售以及美联储在 9 月 18 日会议上降息的前景。

私营部门就业增长出现疲软迹象

8 月份薪资报告发布前的劳动力市场指标喜忧参半。ADP 报告称，上个月美国私营部门新增就业人口9.9万。这大大低于预期的 14.5 万。美国经济仍在创造就业机会，但这份报告表明就业增长速度正在大幅放缓。这是私营部门就业人数连续第五个月放缓，也是自 2021 年以来最弱的一次。在上个月的 ADP 报告中，有一些细节令人担忧：小公司上月裁员，而大公司继续招聘，尽管速度比我们过去两年习惯的要慢。从行业来看，制造业裁员，这已经持续了一段时间，然而，上个月科技行业以及专业和商业服务行业也减少了工作岗位。这一点令人担忧，因为这些行业往往是高薪职位，如果该行业出现裁员，则表明经济衰退可能即将来临。

另一份疲软的薪资报告可能即将出炉

休闲和酒店业的就业增长也急剧放缓，上个月仅增加了 1.1 万个就业岗位，这表明一直是通胀来源的繁荣的服务业可能正在降温。 ADP 报告和 NFP 报告之间没有很强的历史相关性，但是，它们通常在总体方向上是一致的，这支持了今天晚些时候的另一个疲软的薪资数据。

失业人数激增

有趣的是，首次申请失业救济人数表明裁员人数仍然较少。上周初请失业金人数为 22.7 万人，低于前一周的 23.2 万人。不过，未来申请失业救济人数可能会上升。8 月份挑战者公司的裁员数字表明，美国正在进行裁员，上个月中西部、南部和东海岸都有裁员。8 月份裁员公告数量激增，总数达到 75,891 个，而 7 月份为 25,885 个。这是 15 年来 8 月份的最高水平之一，表明美国的劳动力市场可能正在迅速变坏，这可能会给失业率带来下行压力，即使美国经济目前仍在创造就业机会。

为什么未来几个月失业率可能大幅上升

市场预计美国经济上个月将创造 16.5 万个非农就业岗位，高于 7 月份的 11.4 万个。失业率预计将从 7 月份的 4.3% 下降到 4.2%，但我们认为这主要是技术因素造成的，从长远来看，美国失业率偏向上行。

市场反应

由于经济信号好坏参半，加上市场对美联储降息的关注，市场对这份报告的反应很难预测。有些人认为，无论结果如何，这份薪资报告都会给美国股市带来下行风险。一个疲软的数字可能会导致类似上个月的大规模抛售，因为投资者担心会出现重大衰退和美联储落后于形势的前景。然而，强劲的数据也可能导致负面的风险情绪，因为这可能导致美国下一步减少降息次数。目前，对美国经济增长前景的担忧正在拖累全球风险情绪，而今天的数据可能会增加压力。

美元前景

在今天的报告发布之前，美元走势疲软，而且自最近的避险情绪爆发以来，美元相对于所有其他 G10 外汇货币都走低，这并没有提振作为避风港的美元。这表明，当市场的担忧集中于美国经济的疲软前景时，美元往往会陷入困境。因此，今天晚些时候我们可能会看到美元回落。如果今天的薪资报告疲软，美元兑 G10 主要外汇货币可能会进一步走软，但如果报告强于预期，美元也可能会反弹。