美股反弹恐为“昙花一现”，一图揭示后市风险！

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2月CPI全线不及预期，滞涨担忧缓解助力美股反弹

周三（3月12日）美股在连续大幅下挫后迎来反弹，其中标普500涨0.49%、纳斯达克指数涨1.22%，特斯拉（Tesla）及辉达（Nvidia）分别反弹7.6%及6.4%。究其原因，CTA趋势追踪型量化基金抛售潮结束，加之美国2月消费物价指数（CPI）全线不及预期，市场对美国经济滞涨担忧缓解，为美联储降息以刺激经济提供可能。

具体而言，美国2月消费者物价指数（CPI）按年升幅由1月的3%减速至2.8%，低预期升2.9%；CPI按月升0.2%，为去年10月来新低；核心CPI同比上涨3.1%，增速降至四年最低。

市场乐于看到这份积极的CPI报告，但需留意的是，2月CPI并不能有效反映美国关税政策的影响，美联储或于3月议息会议上继续保持观望。投资者可关注日内公布的2月份的生产者物价指数（PPI），PPI通常被视为CPI的领先指标，因生产者往往会将成本上涨转嫁给消费者。若PPI数据进一步走弱，预计将为美股提供进一步反弹动力。

关税政策加剧企业违约担忧，高盛上调美国信贷息差预测

尽管美股如笔者预期展开反弹，但考虑美国政府关税政策不确定性仍存，同时随着关税争端升级其对欧美主要国家通胀料将抬升，这或意味美股的反弹恐难持续。

高盛周三（3月12日）重申关税风险，因迹象表明美国政府愿意容忍近期的经济疲软。此外，高盛大幅提高了对美国信贷息差预测，预计美国投资级债券的息差将在第三季度扩大至125个基点左右，高于此前估计的84个基点；据彭博指数显示，美国投资级信贷息差扩大至94个基点，为去年9月以来的最高水平。

Baa 公司债券收益率相对于 10 年期国债固定到期收益率：

图片来源于：fred.stlouisfed.org

投资级信贷息差扩大凸显出当前市场对美国经济衰退担忧及对未来企业违约风险预期上升，预计这将进一步压制股市估值。另外，2/10年期美债收益率利差缩小约2个基点，至32个基点。鉴于2年期对短期利率更为敏感，10年期则反映美国经济前景，若结合上述数据来看，投资者需警惕美股后市反弹乏力重返跌势的可能。

纳斯达克100指数：持续关注19450多空分界线得失

纳斯达克100指数：

图片来源于：tradingview

日线图显示，纳斯达克100指数如预期出现反弹，并重新回升至19450点上方，整体或仍处于短期反弹格局，20000-20150点区域阻力。不过，在纳斯达克100指数有效站上20700点上方前，整体下行趋势难以扭转，尤其若指数后市再度击穿19450点，投资者更需警惕纳斯达克100指数重返跌势的可能。