日股四连涨破4万点！外资散户买新高，大摩看好日本经济转型

投资慧眼Insights - 周三（7月3日），得益于近期日元走软、隔夜美国科技股大涨等因素，日经225指数上涨1.26%，四日连涨破4万点，创今年3月以来最长连涨，日本东证指数周三涨0.54%。

隔夜，美联储鲍威尔表示通胀已经取得相当大的进展，此举提振了科技股加速上行，标普指数史上首次突破5500点，标指、那指、亚马逊、苹果、微软齐创历史新高。

日本股市也因此得到提振，苹概股和半导体走高，金融股相对较弱，因而日经指数表现更出色。

除了薪资通胀前景改善、日本公司治理和日本交易所改革措施等，日股的走强离不开外资和散户的持股加码。

据东京证券交易所周二公布的调查结果，2023财年在日本四大证券交易所上市的公司的个人股东数量创下历史新高的7445万，较前一年增加462万。

另外，日本交易所集团数据显示，截至3月底的财年里，外资持有日本股票总价值的比例攀升至31.8%，创1970年有记录以来的最高；外资购买数量增长超40%，至320万亿日本，约合2万亿美元。

大摩看好日本转型

摩根士丹利近期研报指出，日本经济正经历重大转型、通货紧缩结束、稳定成长回归、企业活力焕发，这可能为全球投资人带来诱惑的机会。

摩根士丹利首席日本经济学家山口武志（山口武）表示，自20世纪90年代初资产泡沫破灭以来，温和通胀和名义经济增长的最佳时期正在帮助基本经济和市场迎来代际转变；大型企业抛弃了过去「不加薪、不涨价」的既定做法，开始了薪资和价格齐涨的良性循环。

大摩提到，之前几次对日本经济复苏的乐观情绪都以失望告终。一些怀疑论者至今还认为，高债务和老龄化人口结构将导致低通胀或通货紧缩。这种观点认为，过去几年全球通胀压力推高了日本的通胀，而一旦全球通胀缓解，日本就会回归至长期低通胀。

但大摩并不认可这种观点，指出日本正确的政策选择造就了当前积极的经济正向转向，如其他央行实施紧缩政策时，而日本央行仍保持超宽松货币政策。大摩预计，日本今年名目GCP增长可能会很强劲，达到3.1%，有望实现自1991年来最强的两年增长期。

摩根士丹利亚洲股票分析师Jonathan Garner表示，「摩根士丹利长期以来对日本的积极前景现在已经被投资人广泛接受，但经济和结构性政策改革议程意味着日本股市回报率仍有改善空间。」

大摩报告称，日本股市仍是该行在亚洲市场的首选，日本市场比新兴市场更受青睐。大摩分析师预计，日本东证指数将进一步上涨，将2025年中期的目标值从之前的2800点大幅上调至3200点。

该行预计，到2025年底，日本股票的股本回报率将达到12%，当前为10%。这得益于大多数行业的利润率进一步提高、国内GDP增长推动强劲营收增长、以及和日本企业在海外市场的成功。