【港股分析】三头马车放缓 恒指低开低走

文：梧桐研究院分析员岑智勇

内地公布「三头马车」经济数据，11月零售销售增长3%，逊于预期的4.6%；固定投资增长3.3%，也逊于预期的3.5%；工业生产增长5.4%，合乎预期。国家统计局发言人付凌晖表示，11月份消费回升势头没有改变，下阶段要实施更积极有为的宏观政策，扩大国内需求，从全年的情况来看，今年经济与社会发展目标可望顺利实现。青年劳动力调查失业率正在下降。

周一恒指低开低走，初段在20000水平争持，但走势在约10:24后开始转差，反复回软，至14:44跌至 19726.15点的全日低位后略反弹，全日波幅 323.06点。恒指收报 19778.02点，跌 193.22点或0.97%，成交金额 1340.7亿元。国指及恒科指分别跌 0.75%及1.45%；三项指数都下跌，以恒科指走势较差。

金融股逆市向好，工行(1398)及汇控(0005)分别升1.674%及0.536%，是表现相对较佳的恒指成份股，合共抵销约18.5点的恒指跌幅。

恒指呈2连阴走势，以「陀螺」收市，力守20 SMA (约 19719)。MACD牛差收窄；全日上升股份 629只，下跌 1097只，整体市况偏弱。

美股三大指数个别发展，道指连跌8个交易日，纳指及标指则上升。夜期及ADR下跌，料恒指走势偏弱，支持参考 20 SMA / 19400水平。

个股

玖龙纸业(2689)的主要业务为从事生产及销售多样化的优质包装纸板产品，包括卡纸（牛卡纸、环保牛卡纸、白面牛卡纸及涂布牛卡纸）、高强瓦楞芯纸、环保型文化用纸、特种纸、高强瓦楞纸板、高强瓦楞纸箱及浆，为客户提供一站式包装服务。

集团在截至2024年6月底中期的销量增加约18.3%； 收入增加约4.9%至人民币594.964亿元，乃主要由于2024财政年度的销量增加所致。毛利润增加约273.2%至人民币57.115亿元。权益持有人应占盈利约为人民币750.7百万元： 每股基本盈利约为人民币0.16元。

据媒体报道，日前，玖龙纸业天津、重庆、河北、泉州等基地先后传出涨价通知，涨价幅度从 30 元/吨到 80 元 /吨不等。不仅是玖龙纸业，国内多家头部纸企如山鹰国际、理文造纸等，也在近期进行了多轮价格上调，且仍存上涨势头。涨价背后的原因，是因为原料成本价格持续上涨影响，使造纸行业要开启 “自救”模式。

这是玖龙纸业在12月份的第一轮涨价，根据统计，也是其近3个月以来的第12轮涨价。 有大行指出，内地四大纸企在盈利能力较低下仍会继续扩大产能，因在公司在中国的省份或市更易获得许可证。

集团近日股价向好，并在金融科技系统出现信号。集团现价市盈率19.779倍，在同业中处高水平，但在考虑到集团在业内的龙头位置，仍可理解其高估值之原因，可予留意。

笔者为香港证监会持牌人士，没持有上述股份，并为个人意见，不构成投资建议。